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华尔街ૉ见闻 王眉ઘ
美债收¼益率既能∩反映经济前景Ë，也能塑造经济前景。
近期，衰退交易ⓤ重新主宰市场，投资者在低迷的经济前景下，押注经济衰退和央行降息，纷纷选择将资金转向较长期债券，使得ૣ债券收益率曲线倒ࢵ挂程度再创新高。
美国国债收益率曲线倒挂程度在上周再્创历史新高，10年期美债收益率跌至比≅2年期美债收益率低78个基点的水平，倒挂深度为1981年底以来最大，41年前的当时，美国经济开ø始衰退，失业率甚至高于2008年金融危机时的水平。
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分析人士认为，这表明投资੪者押注于通胀缓解和未来美联储降息。
彭博全球综合债券分类指数，全球十年及以上国债平均收益率←跌到1-3年期国债平均收益率以>下，至少为2000年以来ਲ਼第一次。
∴ 美债收益率在很大程度上反映了投资者在美ૢ联储设定的短期利率基础上对各期限债券平均水平的预期。通常长债收益率会高于短债收益率，原因是投资者希望能够就意外通胀¶和利率上升的风险，获得额外的风险溢价。
收益率曲线倒挂则基本意味着，投资者相信未来短期利率将¥低于现在（相应长期利率也将走低），通常情况下，这是因为ćf;他们认为◈美联储将需要削减借贷成本，以重振摇摇欲坠的经济。
美国国债收益率既能反œ映⊗经济前景，也能塑造经济前景。特别是长期美债收益率，在决定整个经济的借贷成本方面发挥着Ċc;关键作用。
许多投资者和分析师认为，仍有理由相信当前的收益率曲线可能并不预示着经济衰退，而是预示ąc;着美国通胀将下降，经济Ąf;将回ખ归更正常的状态。
资产管理公司Columbia Threadneedle的全球固定收益主管Gene Tannuzz▨o表示，目前的收益率曲†线是“市场在说：我认为通胀会下降”。
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他补充说，投资者相信“美联储↵确实有公信力。美联储最终将赢得这场对抗通胀的战斗，与此同时，我们必须承受更高的短期利率。”
自10月美国CPI报告低于预期后，美债收益率整体下滑，但短债收益率下降幅度远不及长债利率。截至周二，¹两年期美债收益率从本月早些时候的4.63¯%降至4੪.47%左右，下降16BP。而10年期美债收益率从4.15%下降至3.75%，下滑了40BP。
鉴于美联储官员的一些暗示，投资者仍预计美联储将在明年年初将联邦基金利率从目前的3.75%至4%上调至5%左右。然而，令人鼓Υ舞的CPI报告使许多人ƒ相信，美联储将在2023年晚些时候开始降息——押注官员们届时能够转向促进经济增长，而不Ò必过多担心通胀问题的持续。
不过投资者面临的一个威胁是：最近收益率的下ૉ降和股市的上涨可能不会持续，因为这让企业更容易筹集和消耗资金，破坏了最初导致通ૌ胀可能放缓的条件。
目∏前投资者正在聚焦鲍威尔当地时ℜ间周三在布鲁金斯学会主办的一≅次活动上的讲话。
投行NatWest Markets的美国利率策略师Jan Nevruzi说，债券ટ“自上次FOMC会议以来大幅反弹Ξ”，因此鲍威尔可能会利用周三≠的会议作为“一次回击的机会”——就像今年大部分时候他所做的一样。
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