一文读懂鲍威尔重磅讲话：暗示12月放缓加息步伐

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　　⇔当地时间周三，Ô美联储主席鲍威尔在布鲁金斯学会发表讲话时表示，12月的政策会议可能会放慢加息≠的步伐，但重申恢复价格稳定还有很长的路要走。受此影响，美股盘中大幅拉升，2年期、10年期美债收益率重挫超10个基点，美元指数自日内高位回落超1.3%，失守106关口。利率期货显示，美联储两周后加息50个基点的概率进一步升温。

　　鲍威尔：12Σ月可能放 缓加息Ý

　　美ⓗ联储主席最新讲话੠中涉及货币政‚策、通胀和经济等重要话题。

　　在૞政策路ਬ径上，鲍威尔称，放缓加息速度的时机最快可能在12月会ⓥ议上。“在我们接近足以降低通胀的政策利率水平时，放慢加息速度是有意义的。”

　　今年9月，美联储预计明Ò年底货币政策利率目标为4.6%，鲍威尔指出，加息周期的最终利率&#261c;将略高于这个水平，具体位置和⇐持续时间存在不确定性。

　　他试图避免任何关于降息的讨论，称遏制通货膨胀需要在一段ੜ时间内将利è率保持在限制性水平上，加息和缩表等政策举措通常需要时间才能显示效果。“我们在恢复价格稳ભ定还有很长的路要走。历史强烈警告不要过早放松政策。我们将坚持到底，直到工作完成。”

　　芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，美联储12月加息50个基点的∠概率为76%，较周二上升7个百分点。本轮τ加息高点ਪ或在明年6月出现，利率中值为4.94%，较两周前高位回落10个基点。

　　谈及通胀时，鲍威尔指出੐，整个2022年核心通胀都在5%上下徘徊，“尽管过去一年政策收紧，我们在减缓通胀方面没有看到明显进展。”他补充道，“需◊દ要更多的证据来证明通胀实际上正在下降。”

&#25a1;　　鲍威尔将通胀拆解成核心商品通胀、住房服务通胀，以及除住房之外的核心服务通胀三部分。他表示，首先，核心商品的价格将在未ª来几个月开始对整体通胀产生下行压力；第二，自今年年中以来房屋租金通胀率一直在下降，只要租赁通胀持续下降，预计住房物价指标将在明年某个时候开始下降；最后，工资增长速度远高于美联储2%的通胀目标。劳动力市场只显示出了重新平衡的初步迹象。“强劲的工资增长是一件好事。但要使工资增长可持续，它需要与2%的ઙ通货膨胀保持一致。我们正在寻找劳动力市场供需平衡的恢复信号。”他说。

　　美联储关注到了经济面临的压力，近期美国多地制造业PMI进一步陷入萎缩区间，劳动力市场也出现了松动迹象。鲍威尔表示，经济活动的增长已经放缓，且远低于其Υ长期趋势。他不想过度收紧政策，并认为经济能够避免严重衰退。“我仍然相信，有一条路可以实现软着陆，我认为这是非常合理的。对软着陆的一个宽松定义是失业ੜ率上升，但并不像某些经济衰退时那样真正飙升。∧”

　　经济前景挑૟战重重∼

　　在连续四次加息75个基点后，美联储在11月议ˆ息会议上首次释放了放缓加息的信号，委员会开始关注Œ货币政策的滞后效应。然而，高位运行的通胀令美联储官员在最新讲话પ中对政策路径的看法出现了分歧。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美联储依然在等待更多通胀降温的实质性信号。不少官员更担心的是过早放松刹车，而不是过度提高抑 制通胀所需的利率。他વ分析道，现阶段服务价格是通货膨胀的主要驱动因素，对经济放缓的抵抗力更强，服务价格与劳动力成本的联系也更为紧密。尽管就业市场有所降温，但整体依然火热，这反过来可能向美联储发出了一个信号，即需要更多的加息来冷却需求。φ

　　美联储最新公布的经济状况褐皮书显示，高通胀和加息令经济不确定性升温。如今美国家庭消费需求的持续性正在面临考验。由于对高通胀和即将到来的经≅济衰退的担忧，美国消费者信心在11月有所恶化。密歇根大学调查显示，美国人的通胀预期在11月小幅上升。明年，消费者预计价格将上涨5.1%，高于10月份 预期的5%。美联储官员密切关注的未来五年通胀预期从上月的2.9%加速至3%。&#25a1;

　　零售商的看法显示了形势的严峻性。塔吉特首席财务官⊄菲德尔克（Michael Fiddelke）近日表示，消费者正面临通胀和高利率带来的压力，并શ且对价格越来越敏感，他们正在将可自由支配੢的支出集中在打折商品上。折扣零售商罗斯百货首席执行官伦特勒（Barbara Rentler）预计，持续的通胀逆风将给中低收入客户带来压力。好士多周三盘后公布的数据显示，11月份销售额增速降至5.7%，电子商务销售额出现两位数下降 。

　　施瓦茨认为，高通胀意味着政策进一步收紧的预期，预计美联储12月将加息50个基点，明年2月继续加息25◑个基点，然后才可能会暂停紧缩周期观察政策影响。他注意到，作为重要ª的衰退预警指标，2/10年期国债收益率曲线比前四次衰退前更为陡峭，风险正ਠ在愈来愈大。 施瓦茨预测，明年上半年美国GDP将会出现两个季度的负增长，陷入小幅衰退。

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　　德意志银行认为，美联储“即将达成”抑制通胀Μ的使命，但经济适度衰退将是美国人为稳定⊥物价所须付出的代价。

&#ffe1;　　美国银行首席美国经济学家盖本（Mich&#256e;ael Gapen）观点类似，称物价上涨最糟糕的时期已经过去，ⓣ随之而来的将可能是经济温和萎缩。“随着供应链中断进一步缓解。通货膨胀率的下降将伴随着经济降温，这意味着劳动力市场预期走软，失业率将在明年达到5.5%的峰值。美国温和衰退是受投资和消费支出走弱所推动的。”他在报告中写道。

　　高盛是为数不多认为美国可以避免衰退的机构。该行在2023年展望报告中指出，美国ƿ经济增长或放缓至1%左右੬，随着就业机会激增的势¬头消退，失业率预计将温和上升0.5个百分点，储蓄率下降和信贷增加可以加息支撑消费者支出。

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