下载新浪财经APP⇔，了解全ৄ球实时汇♡率
β中国外汇投资研ખ究院研究总监♤ 李钢
欧盟统计局公布数据显示，欧元区11月调和CPI初值同比上涨10%，低于市场预期的10.4%，较上月的10.6ੑ%有所下滑；环比下滑0.1%，较上月1.5%大幅下降，并低于增长0.2%的预ⓖ期，为一年半来首次放缓，能源及食品价格仍是推动欧元区通胀同比上升的主要因素。分国别来看，德国、意大利、西班牙和荷兰的通胀情况有所缓和，法国物价超预ⓑ期保持稳定。随即市场对未来欧央行激进加息预期有所下降，欧元及资产投资及投机情绪有所回暖。
但本次物价上涨压力舒缓可能是未来通胀持续改善”虚假的曙光“，能源和食品价格上涨仍具有较大不确定性，核心通胀可能也将在5%的水平有顽固性。在俄乌Θ冲突僵持背景下，欧元区能源供需的矛盾难以彻底改变，能源价格将持续刺激通胀主导因素。预计欧佩克+未来仍有进一步减产可能，这将是明年全球油价再次突破100美元的支撑。天然气也面‚临同样的供应不足问题，未来欧洲对天然气限价措施可能难以落实并产生实质降低终端价ì格效果。
预计未来欧元区商品供给前景改善存在阻力，在需求不放缓的情况下通胀压力可能持续。主要是疫情可能对当前和未来的潜在产出造成持续的负面影响，一方面是疫情ઘ导致居家办公降低了劳动参与率，劳动力短缺有碍制造业和服务业生产效率，进而影响产出增长。另一方面是能源危机可能打击投资和全要素生产率，尤其是在能源密集型行业。能源价格ੌ上涨使得一部分现有的资本存量贬值，成本上升和盈利能力下降抑制了生产，导致破产数量增加。然而预计商品需求可能并不会快速下降，毕竟美欧需求端特征有一致性，而美国加息政策对需求或支出影响偏低，这可作为判断未来欧元区需求变动趋势的参考。
欧央行对欧元区通胀的粘性也有比较∨清晰的认Ψ知，预计未来能源价格和薪资上涨将是通胀居高不下核心。欧央行10月货币政策会议纪要基本”复制“了美联储政策基调，即未来放缓加息步伐，但保持加息至较高利率水平一段时间，未来缩表计划尚存不确定性。欧元区政策部门对外表态也基本明确坚持持续加息的立场，预计12ⓦ月加息50个基点可能性较高。虽然欧央行加息较美国有一定落差和错位，但这也意味着其政策结束也将晚于美联储动作，市场期待的再次宽松可能并不在未来两年之内成为现实。
在当前的高通胀环境下，货币政策和财政政策应该齐心协力૮，而不是相互对立，财政政策应该是有针对થ性的、量身定做的和临时的。首先，有针对性地保护最脆弱的家庭和企业免受能源价格冲击的影响；其次，通过公共投资和结构性改革，促进潜在增长和能源独立。当前欧元区各国政府各自为战的财政政策加重了自身的财政负担，也加剧了成员国经济分化割裂，尤其是这些政策措Ņ施几乎无益于加速绿色转型和解决供给侧受限的根源，反而助长了总需求和高通胀，使欧洲央行更难履行其使命。在这种情况下，货币政策必须坚定地专注于其使命，并尽快恢复价格稳定。
综上所±述，当前欧洲央行果断的政策行动已经导致金融状况明显收紧，但对实体经济的影响尚存不确定性。预计在今年剩余时间和明年年初，欧元区经济增长将继续疲软，这将是需求端改善通胀的参数。但能源危机和就业薪资矛盾可能是未来通胀居高不下关键，加之欧元区各国严格的价ા格上限和大范围补贴，有可能进一步助长中期通胀，最终可能迫使货币政策将利率提高到没有财政੩刺激时的适当水平之上。
24小时滚Κ动播报最新的财经资讯和੬视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinaãnce）
新浪财࠷经意见反¾馈留言板°
Allƒ Right½s Reserved 新浪公司 版权所有ળ
