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Λ虽然和仁科技的收购对价对其二级市场股价折让较高，但从收购估值角度看，☞和仁科技的收购价格并不便宜。
5月15日晚，通策医疗发布公告，公司与和仁科技（300550.SZ）控股股东Γ磐源投资签署《股份转让协议》，作价7.69亿元，受让和仁科技29.75%的股份。在本次交易完成后，通策医ϖ疗将成为和仁科技第一大股东。
一桩收购案，呼应Ç了当下市场热门的“A并–A”热潮。Ċb;
根据和仁科技5月16日最新收盘价，前述收购价格™对二级市场仍有1⌈2%的折让。
然而，“买主”与“标◐的”二级市场表现却南辕北辙。
截至5月16日收盘，通策👽医疗（600763.Ąe;SH）大幅收跌7.67%，报125.88元/股，创出两年新低；而和仁♬科技却收涨6.01%，其5月以来累计上涨幅度达到30%。
通策医疗的收购遭到二级市场用ખ脚投票，一家医疗机构跑过去收购一੬家计算机软件公司被投资者认为“难以理解”。
对此，通⊆策医疗证券部人士告诉记者，通策医疗有较多的ö诊所业务条线，能与和仁科技存在较好的协同效Ú应。
− 不过，该ª人士也告诉记者，由于该事项或尚未完成尽职调查，收购行为²仍然存在不确定性。
截ⓟ胡式Σ“A并A”Œ
通策医疗出手收购之前，સ和仁科技早就有卖身打算。í
去年12月，和仁科技控股股东磐源投资与ª科学城（广州）信ਖ਼息科技集团有限公司（以下简称“科学城信科集团”）签署协议，磐源投资将其持有的7940万股▦公司股份转让给后者，转让总价10.78亿元。
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今年3月，和仁科技公告公司股权转让集团不被要求进行经营者集中审查，收购计划政策障£碍੪消除。
然而一个ⓙ月之后，和仁科技公告，与科学城信科集团的股权转让意向合同延长一ૠ个月，疑似收购出现不利情况。
此时，和仁Â科技暗中接洽新买家通૧策医疗૩。
根据通策在近期投资者关系列表中披露的内容，通策医疗与和仁科技原或仅打算进行业务合作，但双方认为普通的ੋ合作难以触及更深层次的业务需求，股权交易便由ચ此成行。Ο
那么，半λ路杀出的通策医疗以截胡方式收购的，究竟是一家什么样的公ƒ司？
公开资料显示，和仁科技成立于2010年，主要负责为医院提供数字化改造综合解决方案。公司客户以301¢医院、西京医院、同济医院、华西医院、湘雅医院、湘雅二院、浙医二院等国内Ì一流知名医院为代表，为医疗机构与医疗卫生管理及协作机构的数据采集、融合、处理、存储、传输、共享和应用提出基于自有核心系统的整体િ解决方案。
从Ç业绩成长角度看，和仁ã科技可谓乏ૉ善可陈。
20ੇ19年-2021年，和仁科技营收原地Ι踏步，2019年自4.41亿元提升至2021年4.64亿元，净利润则分别为4123.48万元、4314.28万元、3480.⋅73万元，同比增长率分别为1.96%、4.63%和-19.32%。
Ċb;此外，根据收购预案，和仁科技原控股股东和其实际控制人承诺现有业务在2022年、2023年、2024年实现净利▨润不低于3500万元、4000万元、4500万元，ા三年合计不低于12000万元。
21世纪经济报道记者发现，虽然和仁科技的收购对价对其二级市场股价折让较高，但从收购Ε估值角度看，和仁科技的收ⓚ购价格并不便宜，依据其2021年盈利计算，通策医疗收购和仁科技的市盈率高达74倍；即ϑ便以2024年收益估算，收购市盈率仍然在50倍以上。
效仿À“梅奥d3;诊所¥模式”超前布局
收ભ益角度难以解″释收购案的合理性，通策医ࣻ疗与和仁科技可能产生的协同效益备受关注。
根据≤5月∫15日晚间披露的一份投资者调研记录，通策医疗将其称为“服务于集团未来几十年的战略规划布局”。
一位医疗行业人士告诉记者：“可能是一些精准营销服务，两家企业都在杭州，通策一直都将杭州作Ô为根据地›。所以他们首先ô考虑的肯定是把杭州本地业务做强。”
这一说法也呼应了通策医疗董事长吕建民此前在《致通策医疗全੩体股东的公开信》中所ࣻ提到ⓚ扎根杭州的提法。
“我们今天集中在浙江，尤其是集中在杭州地区，便没有人是对手，无论是民营的还是≤公立的。”吕建民在信中表示：“″妙佑（原译为“梅奥”，指“梅奥诊所”）CEO Dr． Noseworthy 在回答ABC 电视台࠷记者时说，（梅奥）确实想扩展其规模，但一定会坚持罗切斯特大本营。”
值得注意的是，吕建民曾多次在公开场合表达对梅奥诊所模式的c8;推崇，如在年报中称“希望通过三个十年૦的努力，成长为中国的梅奥”。
而♫在ⓣ对并购意图的解će;释中，吕建民又再次提及梅奥诊所。
“通策的信息系统有很多想做却无法实施。并购后可以参考梅奥模式，实现完全闭环 的统一管理系统，和↔仁的杭Ρ州医疗云、湖州医疗云、健康云等项目都是很好的业务基础。”吕建民在前述调研记录中表示。
据悉，梅奥诊所以历史上多次Ι改革世界通行的病ο历系统为人所熟知，包Ω括其近年的企业数字化改造也为业内积极讨论。
从2015年开始，梅奥诊所曾耗资15亿美元，耗时四年时间，将旗下90家医院的病历系统统一迁入“EPIC”系统，并将总部大楼改建为“培训和指挥中心”用于电子病历系统的培训。近↵ⓢ年，梅奥诊所为统一系统数据库接入AI人工智能算力，用于辅助医生的诊疗决策或得出一些新的医Āe;疗研究结论等。
ৄ 不过，梅奥诊所的数字化改革却遭到了较多内外部的质疑‘，如“耗资耗时巨大”“使用起来没差别”“病历记录上载流程复杂”等，一些海外分析人士也认为此举象征意ⓥ义大于实际。
♠ 根据投资者关系记录，通策将通过收购完成其动态电子病例的云端化，医疗体系生态构建，以«及助力通策打破传统医疗θ服务的场景壁垒等。
é 并购没有赢得鲜花和掌࠽声
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“情怀”往往是一把双刃છ剑½。
从一些投资者反࠷响来看，颇有Ð人缘的吕建民，在ટ该笔交易中却难觅支持者。
▤ “这Å笔钱哪怕拿去异地收购一家当地成熟的口腔医院都行啊，ƒ或者回购注销股权”，一位投资者在投资社区平台上表示。
也有∞投资者称：′“现在用账上所有的现金去收购一个软件公司，软件领域那是巨头林立，现在对通策℘医疗是越来越看不懂了。”
从市ø场预期的角度，医药行业在历经三ô年牛市之后已经深度回调。∪而叠加种植牙“集采”传闻的通策医疗，过去一年股价已经自最高421.99元跌至近期最低点112.53元。
在此期间，吕建民曾祭出超预期增持计划。ćb;截至今年3月28日，自今年1月以来，公司董事长吕建民累计通过二级市场增持公司股票14.95万股，占公司总股本0.0∃466%。然而这笔增持在市场è抛压之下可谓杯水车薪。
对于市场众所期盼的股权激励计划，通策方‘面亦未χৄ见任何声音。
“股·价如此之低，为什么不选择્在此时推进股权激励。”一位投资者在谈及ß通策资本支出的选择时表示难以理解。
© 对此，通策医疗公司相关人士在接受记者采访时表示，“股权激励现在还没接到通知ਭ，但肯定会有ઽ。”
ª › （作者：赵¹云帆 编辑：朱益民）
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