【广发•早间速递】海外流动性有所缓和

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重β 点 推 荐

策ë略 | 海◑外流动性有所缓和，美元走弱

固收 | Θ12അ月利率或૙震荡下行

μ▣轻工¦ | 地产政策密集发布，有望催化家居估值上移

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υ本日精选

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海外流动性有所缓和，美元走弱

6月以来，美国◯进入量价配合的紧缩阶段，但存量流动性仍充裕，隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。11.24美联储议息会议纪要暗示12月加息放缓，上周以来美债利率震荡下行。花旗中国经济意ગ外指数较上周有所下调、欧洲&美国均较上周有所上调。美元流动性有所改善，上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差有所收窄；上周以来美国信用利差小幅走阔。最近一周以来（11.22-11.29期间），ET∫F资金流入排名前三的国家/地区分别是欧元区、韩国、中国大陆，分别流入12.7亿、4.18亿、2.24亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、中国香港、加拿大，分别流出24.42亿、9.56亿、8.24亿美元。

€ⓐ风险提示：

全球疫情控制存在反复，全球经੘济下行超预期。海外政策及加息&#25a1;节奏不确定，中国货币及财政政策的♤出台时间及形式存在不确定。

ζ本摘要选自报告：《海外流动性有所缓和，美元走弱》2022年1®1月3ઠ0日

▦报告作者：戴康S0260઼517120004；李学伟 S026ࢮ0522070010

12月利Ρ率或震è荡下行‏

2022年11月，模型预判利率下行，而10Y国开利率的实际运行情况为月中上行后高位震荡。在12月利率的方向预判上，从数据上来看，多数输入指标仍支持利率下行。国内因素方面，生产数据放缓，10月地产数据依旧处于历史底部。信贷方面，10月新增社融不及预期，调整口径后的累计社融同比回落至9.1%。通胀方面，10月PPI同比转负（-1.3%），CRB工业原材料价格同比-13.1%，大宗商品价格仍处于下行周期。综合模型的估计结果来看，ਫ我们将2022年11月末（Ǝ截至28日）最新观测的样本数据代入模型，给出对12月长端利率行情的预判，发现20个最优组合中，支持利率上行、下行的组合数为5：15，与上月0：20相比，支持利率下行的模型有所减少੏。

风૟险á提ઽ示：

定量分&#266b;析过程存在偏差；◯依据历史统计经验进行外‰推等。

本&#263b;摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《12月利率或震荡下行》20ⓔ22年≅11月30日

报告作者：刘郁S026052001ੇ0001；肖金川 S0260520030002σ；田乐蒙 S026“0520090001

地产政策密集发઒∉布，有望催化家居估值上移

地产密集发布政策。政策长线利好地产后周期，保交付直接推进明年家居基本面。当前Ü家居基本面磨底，明年有回暖趋势。建议关注政策催化下家居行业的估值修复。今年随着年内业绩预期下移，家居整体股价下行，估值降至历史低位；而复盘历史，估值受地产政策或销售数据推动，前期政策推行力度或有不足，家居情绪存在反复，但本轮Â政策定调&#ffe0　;明确、力度强、节奏快，我们预计市场对政策仍有敏感度，建议关注政策对地产链估值的先后修复。

风险&#25a0;提示：ψૡ

⊕地产销售持续下滑，消费੖力承压，ϑ家居扩品类不及预期。

本摘要选自报告：《地产政策密集发布，有望催化家居估值上移》ò2022઎年11月30日

报告作者：曹倩雯S0260520110002；张雨露 S0∼2605°1∴8110003

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