又一家IPO终止！被首轮问询问倒了？

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　　ઠ来源：梧桐树下V 

　　今日，江苏吉莱微电子股份有限公司（“吉莱微”）IPO终止ⓘ，连第一轮反馈意见都没有回复。深交所网站显示，第一轮问询在2022年7月26日发出，11月30日，公司及保荐机¿构向深交所撤回¢申报/保荐。

　　吉莱微专业从事功率半导体芯片及Õ器件的研发、生产和销售，主要产品包括♤两大系列：功率半导体芯片和功率半导体器件。公司通过IDM模式进行以晶闸管系列产品为主的功率半导体芯片及器件的研发、生†产。

　　一、利润不高，固定资产净值ª较高，经营现金流☻为负▨

　　报告期内，公司营业收入分别为13，36∫5.00万元、19，193.29万元ਭ和30，104.13万元，最近三年年均复合增长率为50.08%。报告期内，ⓐ晶闸管系列产品占主营业务收入的比例在60%以上，存在对晶闸管产品依赖较大的风险。

　　报⇔告期内，公司将净利润调Â节为经营活动现അ金流量的情况如下：

　　报告期内，公司经营活动产生的现∈金流അ量净额与净利润比™较如下：

　　报告期内，公司各期经营活动产વ生的现金流量净额与各期净利润相比存在一定差异，其中2021年度差异较大，主要原因系：①当年度存货余额增加3，376.08万元，一方面发行人为应对疫情反弹及春节前后物资相对供应紧张导致价格上涨等情况，增加对原材料的采购，2021年末较2020年末发行人原材料余额增加506.15万元；另一方面为了保证交货ⓣ周期，结合发行人在手订单情况&#266c;，报告期内对部分通用性产品进行了备货，2021年末较2020年末发行人库存商品余额增加2，216.79万元；②当年度经营性应收项目增加2，587.92万元，主要系2021年发行人收入规模较2020年进一步扩大，2021年末发行人应收账款余额、应收票据和应收款项融资余额较上年度末分别增加752.59万元、1，801.38万元；③当年度经营性应付项目减少4，545.95万元，其中应付账款金额较2020年末减少1，015.21万元，主要系2021年投资资金的到位使公司经营资金较充足，同时部分供应商缩短账期，导致对部分供应商的付款金额增加。

　　公司固定资产主要为房屋建筑物、机器设备、运输设备、办公及其他设备，报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为10，968.22万元、12，611&#260f;.72万元和21，943.97万元，是公司非流动资产的主要组成部分。202ૠ1年末，公司房屋及建筑&#25b3;物、机器设备原值增加较多，主要系公司开展新厂房建设，2021年8月新厂房竣工，其生产线、车间也陆续达到可使用状态转入固定资产。

　　二、&#25d0;行业规模有限，净利润增长主å要来自毛利率的提ⓣ升

　　π据披露，◙报告期内，晶闸管系列产品占主营业务收入的比例在60%以è上。公司主要产品的销售收入及其占主营业务收入的比例情况如下：

　　根据IHSMarkit报告，201Σ8、2019年中国晶闸管市场规模分别达到2.62、2.05亿美元，2020ô年中国晶ષ闸管市场规模达1.94亿美元。受到疫情影响稍有下降趋势。预计2021年全球及中国晶闸管市场规模分别达到4.88亿美元及2.02亿美元。

　　ð由上可知&#266b;，中Ÿ国晶闸管市场规模并不大。

　　报ੑ告期各期，公司主营业务收入毛利率分²别为21.47%、31.59%和38.98%。报告期内，晶闸管器件的÷毛利率分别为22.39%、29.45%和33.93%，公司晶闸管器件毛利率稳步提升，报告期各期的毛利率变化主要受单位价格上涨、单位成本下降等因素的影响。

　　∅由上可知，公司的产品销量增长¹远小于销售收入及毛利的增长，毛利率增长是净利润增长的关键因素之一。毛利率增长可能源于报ࢵ告期半导体行业的供应链紧张。倘若毛利率下滑，公司业绩可能下滑。

¡　　三、募投项目8ਯ亿，估值32亿Γ

　　经公司2022年第一次临时股东&#ffe1;大会审议通过，本次募集资金总额扣ਫ਼除发行费用后，拟全部用于公司主营઻业务相关的项目，具体情况如下：

　　ⓐ正如前述分析，公司产品销量并未º大幅增长，主要依靠毛利率的提升。倘若毛利率下滑，公司成长性可能大不如预期。在此背景下，公司募投项目高达8亿，估值超过32亿，有些压♨力。

　　四Τ、报告期内公司δ存在的内¶部控制缺陷

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ૡ　　1、⌊转贷

　　由于商业银行向民੠营企业发放流动资金贷款时一般要求采用受托支付形式，且受托支付通常以单笔大额资金支付方式为主，与公司支付采购款等资金需求不匹配，因此，为满足贷款银行对受托支付的要求，公司通过供应ρ商转贷集中取得流动资金贷款后，根据公司实际经营需求使用。报告期内，公司供应&#25bc;商转贷情况如下：

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　　报ⓤ告期各期，公司发生转贷的金额分别为5，210.00万元、4，560.00和350.00万元，占营业成本的比例分别为49.74%、34.79%和1.91%，金额œ及比例逐年下降。自2021年下半年起，公司未再发生通过供应商转贷的情形。

　　2&#256f;Ε、票据找ા零

　　报告期内，公司在货款结算时存å在票据找ν零的情ⓞ况。票据找零系公司客户以较大面额票据支付货款或公司以较大面额票据支付供应商采购款时，支付的票据金额超过需结算金额，公司或公司供应商以自身小额票据或现金形式进行差额找回。

⇒　　报告期内⌊，公Ù司票据相关找零按客户、供应商统计金额如下：

　　报告期内，公司票据找零金额分别为691.70万元、479.12万元和140ζ.88万元，金额逐年减小。公િ司票据找零金额整体较小且报告期末整改效果明显，涉及到的客户和供应商与公司具备真实的交易背景和债权债务关系，公司与上述客户和供应商不存在因票ટ据找零发生纠纷的情形。自2021年下半年起，公司未再发生票据找零的情况。

　　3、஻票据缺少‌前♡手客户背书

　　报告期内，公司存在部分纸质承兑汇票缺少前手客户背书的情况，金额分别为641.56万元、640.89万ϖ元和1，364.92万元，占主营收入的比重分别为4.83%、3.35%和 4.56%，具体原因为部分客户财务内控意识相对薄弱，为避免纸质票据在背书转让过程中因签章核验不通过需要出具说明，遂省略了票据背书程序，直接将票据支付给公司。该事项属于票据使用不规范ગ的情况，该等票据均基于真实的交易背景和债权债务关系，公司可以取得相应ੇ的票据权利。该等票据已全部背书转让，公司与客户、供应商不存在因该事项发生纠纷的情形。

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　　4、个人账户ä收款

　　2019年1-4月，公司存在使用实际控制人之一李大威个人卡收取少量废料款的情形，涉及金额为43.47万元，占当期营业收入的比例为0.33%，金额和占比均较小，相关款项已归还。2019年下半年起，公司及相关人员未再发生类似情况；同时，公司制定了资â金使用管理制度，加强对账户开立、使用的监督管理；公司建立了完善的资金管理内控制度，并得到▧有效执行，杜绝上述情况的再次发生；公司制定了废料管理制度，加强公司废料的日常管理和内控监督，针对废料的归集整理、贮存盘点、销售、收款等各环节均做出了严格规定并有效执行，未再发生通过个人卡代收废料款的情形。根据国家税务总局启东市税务▣局出具的证明，公司在报告期内无欠税记录和偷税等税收违法记录。

　　此次吉莱微IPO终止，我௄•们认为可能与经营业绩相关。新厂房新投产，固定资产折旧大幅增加，倘若毛利率下滑，业绩下滑概率不઒小。

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