炒股就看金麒麟分析师研报，á权威，ⓣ专业，及时，全面，助„您挖掘潜力主题机会！
作者|∏刘工昌
4月3日，比亚迪汽车正式宣布，根据其战略发展需要，“自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产。据比亚迪销量快报，其3∴月份共销售10.49万辆汽车，均为新能源汽车，没有生产和销售燃油汽车。
另根据数据显示截至2021年，比亚á迪♩燃油车的销量已经下滑👿至14万辆。
2021年，比亚迪旗下乘用车共卖出了7∴30,093辆新车，同比增 长75.4%；新能源车型销量为593,745辆，占总销量的81%，其中EV车型销量320,810辆，DM车型为272,935辆。
ઞð
（1）▤
结合比亚迪去年全年销量，一旦比亚迪停止生产燃油车，将意味着它减少136348辆燃油车，总产量的19%将©Θ被削减。
136348台车是个什么概੬念？造车新势力蔚来汽车在2021年销量为91429台，理想90491台，小鹏98¼155辆，ઢ都没到10万，就是说，比亚迪一刀砍掉了造车新势力一年的销量。
૯ 比亚迪完全放弃燃油车，其底气源于以下两点੩。一是技术实力，二是庞大的销‹量。那么，比亚迪是怎样做到的呢？
ਬ
比亚²迪的技术实力
作为目前唯一掌握新能源汽车核心技术全产业链研će;发、设计、生产和制造的中国车企，比亚迪在新能源最为关键的电池、电控和电机三大领域，基本都⌋实现了自给自ο足。
众所周知，电动车最大成本来源是动力电池，其占电动汽车总成本的38%左右,能直接影响到电动汽车的定价。相Σ对大部分车企需要外采而言，Ú比亚迪有自己的刀片电池，其能量密度ⓘ、续航里程、安全测试等关键指标都经受了考验。
面对风起云涌的新能源造车热潮，动力电池供不应求而价格飞涨，造车新势力被迫到处找婆家以求越冬，而比亚迪则泰然处之。2022年第一季度，比亚À迪电池装车量10.41GWh，同比增长2.47倍，除⊕了满足自给，还能有部分外卖，市场份额更是一路高涨至20.31%。
比亚迪的动力电池，既胜出不少À二三线电池厂，又从宁王虎口夺Î食。比起擅长赚钱的特斯拉，比亚迪“‘多条腿走路”的战略已开始显露成效。
Ý
· （2）χ
与动力电池电芯并称为电动车“双芯”的IGBT，一般占新能◐源车BOM成本的5%。早在2018年比亚迪第四代IGBT就已达到了全球领先水平，þ2020年，ਜ਼比亚迪在该领域保持全球厂商排名第二、国内厂商排名第一，打破了以英飞凌为首的外资企业对国内IGBT供应链的垄断。
比亚迪还是国内最大的车规级MCU芯片厂商，其32位车规级MCU芯片更是获得了“2020全球电子ⓞ成就奖之年度杰出产品表现奖”Ï，对蔓延全球的“芯¤片危机”，比亚迪能够从容应对。
比亚迪半导体目前是中国唯一拥有IGBT完Ċb;整产业链的车企，其采用的是IDM的模式，链条包括IGBT芯片设计、晶圆制造、模块封装等部分，还Å有仿真测试以及整车测试。（♤3）
从技术上讲，在汽ષ车半导体领域੫，比亚迪综合了台积电和英飞凌的优势，既具备设计研发，也拥有生产制造能力，是中国车企中极少的拥有此类能力的企业。
−要说的是，比亚迪的IGBT还有车规级MCU芯片目前仍主要用于比亚迪自己，还没得到其他车企的应用响应，这在大大限制其盈利性的同时，也在某种程度上保证了其抗外界干扰的能力‰，今年疫情比亚迪能安全应对芯片危机就是各例子。
૯ Η与行业的强烈反差
5月3日，比亚迪股份有限公司公告，4月⇐公司汽车批发销售10.60⊂万辆，同比增长134.4％，环比增长1.1％；其中新能源乘用车共销售10.55万台，同比增长˜321％，环比增长1.1％。
4月主力车型中，汉销量为1.3万辆，同比增长64.1％；唐销量为1.0万辆，其中唐EV销量同比增长263.7％；宋销量˜为2.5万辆，同比增长49.0％；秦销量为2.4万辆，അ同比增长238⊗.8％；元销量为1.5万辆，同比增长659.5％。
另外比"亚迪‘驱逐舰、海豚等也相继ϑ在高端发力。
另据乘联会预计，4月狭义乘用车零售同比下降31.9％。造车新势力中的“蔚小理”4月的销售数据仅有小鹏实现增长，且没有一家造车新势力交付量能过万辆。蔚来汽车4月共交付智能电动汽车5074台，同比2021年4月的7102台下滑28.5％；小鹏汽车4月交付9002台，同比增长75％；理想汽车4月交付41χ67台，同比下滑2࠷4.7％。
产销过10万辆意味着什么？造车新势力已知销量中，蔚小理+哪吒+零跑+极氪总销量为38280辆，比Ād;亚迪是其总销量之和的2.5倍还要Ú多一些。3月份，比亚迪已经蹿升至汽车零售销量榜第三位置；自主品牌中，吉利、长城和长安暂时处于蓄力阶段，无↑法对其形成威胁。（4）
4月对中国汽车业来说，可能是极为灰暗的一个月了，几乎所有汽车上险量都出现了半数左右的下降，唯有比亚迪一家独好，高达π近ੈ▨90%的增长，与其他汽车行业的整体萎靡形成了强烈的反差。
不过至少到3月份就汽车总销量η而言，比亚迪仍不是第¬一。3月份数据来看，长安汽车3月份以134741辆夺取૨冠军，比亚迪以104338辆位列第二，吉利汽车完成101166辆排名第三名，长城汽车以100930辆排在第四名，上汽乘用车销量62212辆排名第五。
照目前势૮头，比亚迪不仅新能源车销量遥遥领先，就£是其单以新能源车出击整个传统汽车业ⓩ，不久的将来可能也是第一。
而上溯到2019年，比亚迪全部车型销量不及上汽ક大众¶的五分之一，与吉利Φ汽车、长安汽车与长城汽车等国产品牌较量中销量也相去甚远。（5）
比亚迪目前的势Ω头是要以单纯的新能源车的销量挑战传统燃油新能源车的整体，其勇气殊为可嘉。¦不过销量屡创新高的比亚迪目前正面临着无车可交的尴尬境地，并且随着比亚迪越来越多的新车推出，比亚迪目前的产能将要承受极大的挑战。
对标特ⓥ斯拉Ä，才显真成色Ù
是ઝ不是比亚૩迪真的已ખ再无敌手？也许在对标特斯拉时，才显真成色。
这源于比亚迪和特斯拉同૮样推行一体化模式，Α依靠电池、芯片、电子、系统等多环节的产业布局、自建体系，来保♠障自身供应。
在国内市场▥上，目前特斯ąc;拉在销量上∪是被比亚迪打的毫无脾气。
î销量相差一倍不止，增幅相差Ï则将近8倍Ċc;，这是国内比亚迪与特斯拉的一季度新能源车销售的数据。要知道特斯拉CEO埃隆.马斯克可是夸下海口“特斯拉应该能够在2022年生产150万辆汽车。”而比亚迪2022年销量目标是120万辆（也有媒体称150万）。
双方现今出现如♥此差距的 原因主要还在疫情。特斯拉主要的生产基地上海遭遇严重疫情，导致其被迫停产一段时间，其产量自然不能上去。
受到疫情影响，不仅是特斯拉，4月份，国内整体汽车行业迎来了十分艰难的时刻，上海和长春两大汽车城市的汽车产业链面临着断供危机。除了特♧斯拉，蔚来、坦克、大众、丰田通用等车型都是不得不减¶产甚至停ੇ产。
而比亚迪生产基地主要位于深圳和西安，前者春节前后深圳遭遇较大疫情但克服较快，而西安则 相对“平安”，另外比亚迪今年在包含长沙工厂、常州工厂等多Ε个工厂均有新产能投产。至于芯片，ν因为比亚迪一直保持一体化供应链布局，所受影响不大。多重因素使得比亚迪2022年在国内新能源赛道销量遥遥领先。
这同时也可以看出，ⓗ特斯拉一季度包括4月份☎销量如此高光，很大程度上也是沾了国内疫情઼防控的光。而放到世界范围内，单就销量看，与特斯拉仍有巨大的差距。
我们看到，一季度特Æ斯拉上海工厂遭遇严重疫情的情形下，特斯拉全球销量仍超过比亚迪2.5万多，市占率也高出一个百分点，而随着上海汽车生产基地逐渐恢复Μ正常，特斯拉产销量再度上去不用说ⓢ，国内造车新势力的销量同样也会上去，四月是不是比亚迪最后的高光，现在还不好说。
þ人民的ⓓ公É司？
4月27日晚❄间，比亚迪发布2022年第一季↑度财报。公司一季度实现营业收入668.25亿元，同比增长63.02%；归属于上市公司股东的净利润8.08亿元，同比增长240.5੍9%；毛利率为12.40%，低于去年同期的12.59%。
财报数据显示，比亚迪今年一季度营业收入为668.25亿元，虽然同比增长达到63.02%，但环比却下滑了5∈.81%，由去年四季度的ਜ਼709.5亿元下降至今年一季度的668œ.25亿元。此外，公司一季度新增在建项目投资约77亿元，主要是电池与整车业务增加所致。而在净利润方面，比亚迪实现了同比环比的双增长，分别达到了240.59%和34.27%。（6）
但令人费解的是，比亚迪在销量、营收、利润大幅增bc;长的同时，其汽车业务毛利进↑一步下滑。Γ
据花旗测算ϖ，一季度比亚迪汽车业务毛利率仅为15.6%，这不仅低于2021年全年的17.39%，也低于上年四季度。要知道从过去几年的财报看，比亚迪汽车业务毛利率通常保ઝ持在20%左右，这也意味着近来毛利率一直处于下降通道。
ⓐ
再与其主要竞争对ી手特斯拉比一比看看。
5月12日，据日本雅虎新闻网站报道，特斯拉日前公布了2022年第1季度业绩，数据显示，一季度特斯拉交付汽车¿约31万辆࠽，汽车业务收入为168Á.61亿美元，同比增加87.3%；而净利润为33.18亿美元，同比增长658%。粗略地计算，毛利率已经来到32.9%，卖一辆车能获得7万元以上的净利润。
就全球范围来说，ⓤ特斯拉比比亚迪销量仅多2.4万辆，可以说基本在同一水平。而利润呢，特斯拉一季度净利润折合人民币约为214.7亿元，比⇑亚ã迪一季度归母净利润8.08亿元，两者相差了26.6倍。可以说完全不是一个档次。
ê两者ⓘ极为醒目的的单车平均售价差距。按照一季度数据来换算，特斯拉单车平均售价约为35万元左右，每卖ષ出一辆车就净赚7万人民币以上。而比亚迪单车平均售价为15万元左右，单车净利润为2797元左右。
净利润差了26×.6ৄ倍，ય单车利润差距高达25倍，这就是比亚迪和特斯拉之间的差距。
这里有人会算了，说特斯拉之所以比比亚迪利润高这么多，主要♩是其单车卖的贵，一季度特斯拉曾几次涨价，而比亚迪则基本没怎么涨，所以特斯拉是压榨消费者满足自己赚钱，而比亚迪则是压缩自身利润为消费者省钱，因此特斯拉是一家只顾自己赚钱的资本家操γ纵的公司，比亚迪是时刻为民众着想的人民ચ公司。
▩
ä为何比亚迪与特斯拉差距大
再拉远一点，看2021年¼双方全年财报。3月29日公布的2021全年业绩报告显示，2021年比亚迪实现营收2161.42亿元，增幅38%，但归母净利润只有30.45亿元，跌幅28.0′8%。要知道，2×021年计入当期损益的政府补助为22.63亿元，比2020年的16.78亿政府补贴，还多出来5个多亿。而2021年扣非净利润只有12.55亿元，同比跌幅57.53%。
从业务总量看，2021年比亚迪旗下三大板块表现都不错。汽车ੇ业务方面，比亚迪汽实现新车销量达72万辆，较上年增幅超82.8%。汽车、汽车相关产品及其他产品全年收‡入约1125亿元，增幅34%；其中，新能源乘用车销量59.4万辆ৄ，增幅232%，新能源汽车市场占有率达17.1%。
其他的两大业务：手机部Ξ件、¸组装及其他产品营收为864Ä.5亿元，增幅44%；二次充电电池及光伏营收为164.7亿元，增幅36%。
以上三部分收入在总收入占比分别为：52.%、40%、7—.6%，而上一年度此数据分别为：53.6%À、38.3%、7.7%。对比来看，各业务占总收入比重Ø状态基本稳定。
但在各项主要业务都较为稳定且有所增长的同时，其净利润尤其是扣非净利润竟然出现高达57%以上的跌幅。主要原因是营业成本的上升，另Ê外这一年比–亚迪大幅扩产能，在全国多个地方投资建厂，或将实现从三大生产基地至九大生产基地的扩张。财报数据显示，2021年比亚迪在建工程投入约202.8亿元，上一年该数据约61.1亿元。
由此带来员工大量扩招，2021年比亚迪新增近6.8万生产员工。据了解，2021年四季度ⓡª支í付薪酬较三季度增长15.6亿元，其中包括员工奖励。
另外疫情过去¥一项额外收ø入减少。2020年财报中，口罩收入并入汽车业务中，贡献了超百亿收入，20▨21已不存在。
财报数િ据中，近655亿元的现金流与近948亿元的总资产增长，体现出比亚迪的扩张步伐与态势。149亿元的合同负债，意味着旺盛的订单量。约732亿元的应付款项，可看出其作为强势EOM对上游市场的强大议价权。2021∅年比亚迪财报增收不增利背后，是企业成长期的正常状态。（7）
1ß月27日，特斯拉发布了2021Â年第四季度及全年财报。
财报数据显示，特斯拉已经连续10个季度实现盈利，2021年第a1;四季度再创多项纪ò录，2021年交付量约94万辆Ι，交付量增加87%。整车厂季度营业利润率创下新高，年产能超过122万辆。
财报显示，2021年全年，除去新工厂建设及其他资本支出花费的65亿美元ⓙ，特斯拉仍创造了≈55૪亿美元的GAAP净利润以及50亿美元的自由现金流。
净利润方面就政府补贴而言ⓔ，在国内特斯拉与比亚迪࠷相½差不大。
2021年9月工信部日前发布了《关于2016-2020½年度新能源汽车推广ća;应用补助资金清算审核初审情况的公示》，特斯拉被核准了10.1万辆车，占到其2020年在华销量的68%，并由此ª可获得21.2亿元新能源汽车补贴资金，成为获补贴金额最高车企。比亚迪获准享受补贴的车辆数最高，达到了11.7万辆，2020年的补贴金额为20.47亿元。
但20ω21年两者全年净利润相差悬殊。根据美国通用会计准则GAAP计算，特斯拉2021年全年净利润Ü为55亿美元，折合人民币约373.395亿>，而比亚迪则为30.45亿，仅为对手的十分之一还不到，如果双方都去掉政府补助的话，特斯拉政府补贴比例无法和比亚迪高达74.3%的比例相比，如果扣住，两者扣非净利润比可能至少在20倍以上。
•
为什么特斯拉与比亚迪◙相比，有ćc;着如此悬殊的利润差距？
有媒体👽认为，特斯拉强大的盈利能力得益于特斯拉单车成本进一步降低、汽车交付量的提升લ和汽车租赁等其他业务的利润增加。尽管2021年全年特斯拉都面临全球供应链、物流运输、劳动力和其他生产制造方面带来的挑战。重重限制下特斯拉的工厂ë已经连续多季度低于产能运行。
但特斯拉从高效生产、安全驾驶、卓越体验等多个维度出发，通过提升全球供应链垂直整合能力和包µ括自研芯片能力在内的技术储备努力突破供应困局。特斯拉通过技术创新等方式进一步解决成本问题，将单车成本大大降低至36,000美元左右，电池成本的降低成为实现这一点的关键因Û素之一。特斯拉表示，“大型铸件、结构电池组、4680电池及其他方面，会帮助我们持续降低产品成本”。(8)
另外特斯拉的软件业务自动驾驶与电池技术方面不断取得突破，而其光储充ੜ一体化充电站的广泛布局加深了用户体验，所有这一切都持续扩充了特斯拉强大的品牌影响力，而这正是其取得如此惊人盈利能力☼的关◯键。
比亚迪呢，bc;在一众车企中，它仍只是个封闭自怜的武功高手，其引以为傲的电池半导体技术基本上都是自研自用，没有得到真正的商业化推广，在没有得到真正的商业利益最€大化的同时，也远远不能如特斯Ζ拉一样产生如此强劲的品牌溢价力。
这就出现了一种奇怪的现象，表面看起来，比亚迪无论是从媒体曝光率还是汽车的实际销量看，它都获得了其应该有的一Υ切声誉，但从实际‰运营◙看，它却仍像一家大一点的代工厂，每台2000多块的盈利与一部高价点的手机组装盈利没明显的差距。
注⊃释：◐
（1）છ收入增加，利润不લ增反减？去年大☞火的比亚迪为何出现这等怪象？2022-04-06
ઠ （2）比亚迪净利翻∞番背后，行业竞争加剧 2022-04-28 来源👽: 每日汽车电讯 文/徐珊珊
Ψ
（3）比亚迪半导体分拆上市被按“暂停键”，市场争议百亿估值 和讯网 &ખnbsp;2021-08∠-22
（4）亮出4月新能源成绩单，比亚દ迪已无敌手？车市观察2022੩-05-♨03
（5）比亚迪4月销量暴增321%，蔚小理却集体跌破万辆：差距咋这么大？金融界 2Λ022-05-06 来源：时间财经 作者：陈ࢮ世爱
（6）比੦亚迪ϒ一季度净利润增长240.59%，混动车型销量占比近5成 蓝鲸财经2022-04-29
（7）2021年⊄拼命扩张的比亚迪，为何增收»不增利？凤凰网汽车·2022-0લ4-01
（8）特斯拉2021年财Η报解读：连续10个季度盈利，年交付量æ94万辆增加87% 上游新闻 2022-01-27
24小时滚动播Ø报最新È的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafina⌋nce）
ⓙ
新浪财经意见反馈留言થ板
õ
All Right⊂s Rćd;eserved 新浪公司 版Υ权所有
