美联储终端利率不超5%？小摩向市场泼冷水：23年上半年美股将暴跌

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　　在美联储主席鲍威尔发表ઘ新言论后，债券交易员降低了对美联储终端利率的预期，掉期市场暗示关键的隔夜利率可能在5%以下见顶。美债全线上扬，尽管鲍威尔警告称还会有更多的加息，但美债仍&#266c;不改涨势，还进一步强化了对美联储将在12月加息ƿ50个基点的预期。

　　也因鲍威尔的言论，美股在大涨声中结束了11月。标普500指数自4¾月份以来首次突破200日移动均线，并收×于去年9月以来的最高水平。道琼斯指数较9஻月份的低点上涨了20%，符合技术牛市的定义。

　　据报道，当日，市场还出现了一笔期权大单！一名交易员购买了大约20000份与પ标普500指数挂钩的看涨期权，这些看涨期权ô将于12月30日到期ⓑ，行权价为4175点。

　　在此之际，摩根大通策略师却给市场“泼冷水”，其警告称，'在温和衰退和美联储加息的背景下，2023ϒ年上半年美国股市将出现大幅下跌。好巧不巧，本周稍早，高盛和德意志银行也纷纷发出了这一ë警告．．．．．．

　　债券交易员下调美联储终端利率预期最高不超5%σ？üγ

♤　　在美联储主席鲍威尔发表新言论后æ，债券交易员降低了对美联储终端利率的预期，掉期市场暗示关键的隔夜利率可能在5%以下见Î顶。

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　　当地时间周三，在美联储主席暗示美联储将于12月收紧步伐放缓后，美债全线上扬，尽管鲍威尔警告称还会有更多的加息，但对政策较为敏੆感的2年期美债收益率下跌了多达16个基点，至4.31%的日内低点。随β后，因交易商结清，且投资者将美债重新纳入投资组合，美盘尾盘美债涨势加速。

　　美国股市°大幅走高，标普500૮指数上涨3.1%，纳斯达克100指数上涨4.6%。美元大幅下挫，创下20િ09年5月以来最差单月表现。

　　债券市场进一步强化了对美联储将在12月加息ਖ਼50个基点的预期，掉期显示，本次美ℜ联储加息周期的最终利率将在2023'年中期达到4.94%左右。

　¨　鲍威尔于Ψ∏今日凌晨的讲话中表示：

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　　“可能最快在12月的会ઍ议上∩就放慢加息步伐。”

　　他还强调，美联储不希望通ω过加息让经济崩溃，官员们希望避免过度紧缩。三菱日联金融集团美国利率策略છ主管GeorgeGⓜoncalves表示：

　　“市场喜欢û鲍&#256e;威尔的讲话，此前市场预计鲍威尔将维持本月的鹰派基调，不过这次讲话中，他也没有过于鸽派。ા”

þ　　鲍威尔说，官员们将关注金融状况的变化及ý其对经&#25c8;济的影响，但他没有否认美联储将放缓加息步伐的言论。

　　美债收益率的走势抹平了周三早些时候的涨幅。周三，在包括国内生产总值（GDP）和就业空缺数据在内的多项经济数据公布后，美债收益率走高。债券投资者现在将关注本周公布的一ૢ系列其他数据૤，包括美联储青睐的通胀指标PCE、一੆项关键的制造业指标以及至关重要的非农就业报告。从长远来看，本月晚些时候公布的CPI数据也将至关重要。

　　尽管通胀预计将从40&#266c;年来的峰值回ℜ落，但其持续下行的程度仍极不确定，这将对美债收益率的走势产生影响。

　　哥伦比亚ThreadneedleInvestments的利率策略师EdAl-Hussainy指出，ς市场预期美联储明年的利&#263a;率â峰值在5%左右，他说：

　　“要实现这一预期，还需要很多条件，比如通胀率必须迅速降低到2%。如果说我今年学到了什么，那就੣是对Χ通胀持怀疑态☺度。”

　　周三晚些时候，受到月底相关买盘的影响，10年Τ期美债收益率下跌14个基点，至3.60%下方，远Æ低于美联储目前3.75%-4%的政策区间。Goncⓛalves表示：

　　“经济衰੨退和美联储过度紧缩的风险帮助10年期美债收益率跌破了4%，但长端收益率在当前水平上没有意义，如果你认为软着陆是可能§的，那么长期收益率就必须上升。ù”

　　摩根બ大通：预计美股将于2023年上半年™暴跌

　　摩根大通策ક略师表示，在温和衰退和美联储加息的背景૊下，2023年上半年美&#25c8;国股市将出现大幅下跌。

　　他们在周四的િ一份报告中写道，标普500指数可能会在2023年上半年重新测试അ今年的低点，这意味∇着该指数将较当前水平下跌约12%。此前，高盛和德意志银行也纷纷发出警告，称美国股市明年将出现大跌。摩根大通的策略师DubravkoLakos-Bujas写道：

　　‍“我们¯预计，઩今年的‘建设性增长’背景不会持续到2023年，随着货币政策继续紧缩，金融环境将继续趋紧，基本面可能会恶化。”

　　此前，股市仍在消化美联储将在2023年年中之前继续加息的预期，但在周四凌晨，美联储主席鲍威尔在一次讲话中没有发出“超鹰言论”，市场乐观地认为´美联储官员将避免过†于激进的紧੡缩政策，风险资产纷纷反弹。

　　摩根大通预计，美联储或ⓨ于明年下半⌉年转向，这将推动股市复苏。他们对标普500指数于2023年底的◯目标点位为4200点，较当前水平上涨3%。

　　除了美联储这一因素之外，摩根大通还认为消费者和企业的支出下降将⊥对企业利⊇润造成压力。õ他们预计，由于需求和定价能力减弱、利润率进一步压缩以及公司股票回购的减少，美国公司明年的利润将下降9%。

　　以下是摩根大通对明年全球市场的一Ô些੍Σ展望：

　♤　欧元∀区和日本的公司ì利润可能分别下滑10%和4%；

　　预计波动率将保持在其长期平均水平之ü上，基本情况ß下平均VIX约为2૙5；

　　与其他地区相比，&#263a;标普5"00指数的风险回报比仍然缺੩乏吸引力；

√

　　在发达市场…中，Õ英国仍是他们的首选；

　　值得注意的是，尽管欧元区面临经ય济衰退和地缘政治尾部风险，Ñ但“相对ૌ于美国，欧元区的定价从未如此有吸引力”；

　　在ü美国，倾向如估值较低的股票，看重防御性、周期性股票Š和成∴长股。

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