快问快答：一文速览特专科技公司上市新规咨询|科技公司

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在拥抱新经济的路上，香港交易‚所又迈出了一大步。上个月，香港交易所建议为五类&#261c;特专科技行业度身定制《上市规则》18C章，并就此进行市场咨询。对于大家普遍关心的一些问题，我>们邀请香港交易所上市主管陈翊庭做出了解答，方便您迅速了解正在咨询中的上市新规。

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≥为什ⓕ么要推出这个上市新规？

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陈翊庭： 一是为了提升香港市场竞争力≡。香港交易所2018年推出的上市改革为新经济公司敞开了大门，也为香港市场注入了新的活力，让我们的市场变得越来越多元化。在此成功基础上，我们希望继续提升香港市场的竞争੍力，因此我们建议增设这一上市新规，希望进一步吸引海内外优质科技公司来港上ω市，提升香港作为全球新经济公司首选上市地的地位。

二是为特专科技公司的发展提供融资支持。近几年来随着新兴技术的兴起，特专科技企业发展迅速，技术涵盖领域也越来越多元化。许多处于初创期或成长期的特专科技公司需‚要投入大量资金，研究如何将੒产品和服务进行商业化或者扩大其业务规模。由于这些公司的发展仍处于初期阶段或业务未达到一定的规模，所以无法满૮足香港交易所《上市规则》中现行的财务测试要求。为了支持新兴技术的发展，香港交易所为此类特专科技公司度身定制了《上市规则》18C章，考虑到它们的特质，香港交易所建议降低上市资格中的营业收入要求，允许没有营业收入的特专科技公司来上市，同时增设研发、第三方投资和大股东新股限售等方面的要求来保护投资者。

三是满足投资者投资需求，为广大投资者带来更多选择。我们与市场参与者ત进行初步讨论时，大多数参与者都表示特专科技公司的增长潜力会带来&#263d;丰富的投资机会，很多特专科技公司在私募融资阶段€时已经吸引了很多资深投资者 。因此，这些公司如果可以上市，能够为公众投资者提供更多的投资选择。

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特专科技行业包括哪些领域？

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陈翊庭：我们将特专科技定义为"应用于相关特专科技行业中可接纳领域的产品&#25bc;及／或服务的科学及／或技术γ"。目&#263e;前共涵盖五大特专科技行业，分别为：

新一代信息技术，包括：云端服务，人工智ò能；

先进硬件，包括：机器人及自动化，半导体，先进通信技术，电动及自Ä动驾驶汽车઻，现金运输技术，航天科技，先进制造业，量子Θ计算，元宇宙技术；

先进材料੊，包括：合成生物材料，智能玻璃，纳ƿ米材料；

新能源及节能环保，包括：新能源生产，新储能及传输技术，新绿≈色技℘术；

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为什么挑选这五个行业ⓚ？ã之后会不会有增减？

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陈翊庭：参考美国及内地市场的经验，以及不同市场参与者的意见，我们认为这五大行业能够涵盖目前发展ਫ਼势头强劲μ的科技行业新星૯。

目前我们建议这五个行业主要是为了给市场Í一个指引方向。众所周知，新经济是不断®变化和发展的，随着科技不断更新迭代，新行业及新领域不断涌现，我们未来可能会不定ર期修改或动态调整可接纳行业的类别。 

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预计何时会有首批公司通过上市ⓑ新É规上市લ？

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陈翊庭：公众咨询期将于2022年12月18☎日结束。在咨询期结束后，香港交©易所将仔细整理和分析市ö场反馈，尽快敲定18C章的最终版本，争取明年落实新规。

我们υ预计首批按新规申请上市的企业将使用2♬022年的财务报表申请上市，因此，最快明年我们应该可以见到第一批公司根据上市新规挂牌上市。⇒

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主要上市资格要求中，规定已商业化的特专科技公司最低市值必须达到80¥亿港元，未商业&#25bc;化公司的市值必须达到150亿港元。相较于હ其他交易所，这个门槛会不会设置的太高？

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陈翊庭：♪这个市值要求是综合考虑了多方面&#263b;因素设定的，主要基于以下考量ઝ：

维持市场质素。从其他市场的经验来看，大家常说的"独角兽"公司一般估值在10亿美元，也就是8À0亿港元左右。我们在与市场人士的初步沟通中发现，大家普遍认为这个市值要☻求比较合理，也是大部分投资者可能感兴趣的公司规模，因此，♦我们建议已商业化的特专科技公司上市时最低市值必须达到80亿港元。

符合特专科技公司的特性。根据ર市场初步反馈，优质的特专科技઱公司大多数在产੕生可观收益之前就已实现较高估值，因为这类公司的投资者倾向于根据公司未来的增长及收益估值，而不是依据过去或当前已产生的收益来估值。

吸引优质未商业化特专科技公憨司。我们将未&#25d3;商业化公司的门槛设为150亿港元，’远高于已商业化公司。主要是因为这类公司风险较高，而这个门槛有助吸引高质量的特专科技发行人，并保障投资者权益。

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如何平઩衡市场发Þ展和投资者保障？

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陈翊庭：香港交易所每次考虑引入上市新规，都要兼顾提升市场竞争力和保ૄ障投资者两方面€。

提升市场竞争力方面，∋我们充分考虑了特专科技公司的特性，为છ它们量身定制了一些规则，以配合新一代领先企业的融资需求，吸引更多优质科技企业加入我们的市场。例如，我们对18C章可接纳行业的范围保持一定灵活性，随科技发展，可涵盖范围可以不断调&#256d;整，加入更多新兴产业。与此同时，如果上市申请人来自18C章可接纳的行业但其特质不符合特专科技行业，我们仍保留拒绝其上市申请的权力。

投资者保护方面，我♪们这次在制度设计过程中，引入了很▨多保障投资者的设Ψ计。

比如，特专科技公司的IPO定价机∼制跟一般公司的IPO有所不同，我们建议在IPO中，至少一半的发售股份分配给独立机构投资者π，建议将提供给散户投资者的最低新股发售比例由10%降至5%，超额认购时回拨至散户认购的比例最多由50%降至20%。由于特专科技公司的特质，要给它们估值通常并 不容易，以前常用的市盈率等传统估值方法未必适用于这些公司，相对于散户来说，专业投资者更有能力和资源分析这类公司的前景，增加它们的话语权有助于新股的合理定价，从而也更有利参与新股认购的散户投资者。

另外，我们建议对主要股东（包括τ控股股东、关键人士、领航资深À独立投资者）设立IPO后的禁售规定，确ણ保他们在上市后也与散户投资者的利益一致，这个禁售期也较一般主板上市公司的要求更严格。

此外，我ÿ们还对这些特专科ક技૎公司设计了一些额外的特定披露要求，为投资者提示风险。

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目前全િ球新股市场放缓，这੫δ个时点推出新上市机制是否合适？

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陈翊庭：市场永远有潮起潮落，我们制定上市政策的出发点一向是确保市场的长远健康发展，不应该着眼于短期的市况。长远来看，我们相信这个新上市机制有助于提升香港市场的广度，让香港市场变的更多元Τ化，为投资者带来更多不同的投资机会。新的上市制度也有助于为科技创新௄企业提供多元融资途径，吸引更多全球科技企业聚集香港，ખ巩固香港国际金融中心地位。

点击ૡ∗阅读原文૜了解咨询文件。

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