国泰君安:后市仍将是行业快速轮动

发布日期:2022-12-05 08:26:22

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  【国君金工】复Ρ苏预期强υ化下的资金选⋅择

  来源ੌ:⁄AlliΖn君行

  核心观点:市场已经形成一致预期ો:“通胀回落、美联&#25a0;储加息周期临近尾声、消费复苏预期上修”,未来是预期企稳到业绩落地之间的真空期,权重搭台过程持续。

  上周复盘与展望મ:初期聚焦地产、消费,Ψ中期机会仍在医药。&#25c8;

  当一个逻辑被市场广泛认知的时候,机会一定不在这条逻辑线上,我们需要从市场已有认知外寻求突破。其઺中,市场认知热度,需要根据筹码变化情况来判断,而认知程度,通过涨跌幅来判断。当前来看,市场认知可总结为3句话“通胀回落、美联储&加息周期临近尾声、消费复苏预期上修”, 而预期消费复苏不等于实际消费数据回暖,经济复苏不会一蹴而就,消费当下只是估值修复行情,并未成为主线。在无明晰主线的背景下,后市仍将是行业快速轮动,权重股搭台的过程Δ。

  策略配置建议:北上资金中期流入趋૨势不૟改,大盘权重૥搭台进行时。

  从统计结果来看,北上资金受利率、汇率以及’全球风险预期影响。其中,北上资金流向与中美国债利差及美元指数的相关系数分别达0.33及-0.45。中期来看,美国通胀下行趋势确立,而国内疫情防控及地产政策迎来重要边际变化,利率汇率或将同步走强,同时全球经济政策及地缘政治不确定性®均出现回落趋势,这意味着北上资金未来有望加速流入。总结来说,北上资金将是未来1-2Τ个月市场资金流入主导力量,其配置偏好值得重点关注。

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  板块配置:▒医☎药中期行情随时启动。

  近期市场轮动现象持续,但一个非常值得关注的现象是,医药板¦块近一周换手率、成交额在所有行业中排名靠前,但其与可选消费、地产不同,其呈现的是盘整走势,而非大幅上涨,这说明医药板块内部正在૦进行充分的筹码交换,且预期分歧较ⓘ大,这为医药后市拉升提供了基础,维持重点配置建议。

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  择üૣ时

 ੭ 市场情绪指∼数

  上周万得全A涨幅2.44 %,上证指数涨幅1૊.76%,深证成Æ指涨幅2.89%。其他宽基指数方面,沪深300涨幅2.52%,中证500涨幅1Ǝ.32%,中证1000涨幅2.59%。

  微▥观市∇场结构∩择时

  知情交易™者活跃度ડ指数在上周一至周五持续上升并转为正值,发&#263e;出看多信号。

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ⓞ  行业੣与风格

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 &#263c; 风ઝ格收益

  北上资金中期流入趋势不改,大盘权重搭台进行时。从统计结果来看,北上资金受利率、汇率以及全球风险预期影Õ响。其中,北上资金流向与中美国债利差及美元指数的相关系数分别达░0.33及-0.45。中期来看,美国通胀下行趋势确立,而国内疫情防控及地产政策迎来重要边际变化,利率汇率或将同步走强,同时全球经济政策及地缘政治不确定性均出现回落趋势,这意味着ੇ北上资金未来有望加速流入。总结来说,北上资金将是未来1-2个月市场资金流入主导力量,其配置偏好值得重点关注。

  美股:价值盈利‘回੆调;‎

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  港股:·价值回调,盈利延续;

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  台股:ρ价值回â调;

◊  日股:੧盈利延续;∂

 &#266c; 韩股:价值延续Ú;

ⓠ  整体来看,盈利ⓒ占优。

 ôÍ 行业与ς热点主题

  上周涨幅前五的行业为社会服务、食ૢ品饮料、美容护理、商贸≥零售和纺织服装,其中社会服务和食品饮料涨幅分别为8.49%和7.87૊%;煤炭、钢铁、公用事业、国防军工和有色金属表现相对较差,其中煤炭微跌0.44%。

  概念板块方面,连板、在线旅游、打板、啤酒和乳业指数上涨最多;黄金精选、触板κ、∂原油储运、南北船合并和工业气体指数表现相对较੨弱。

  本周北ઍ上资金整体维持净流入趋势,全♬周Ü净流入共计265.1亿元。

  分行业来看,本周北上资金对消费板块净流入幅度最大,食品饮料、医药、家电分获净流入3Ψ7.2、⊃23.3、22.5亿元;对煤炭、电力及公用事业的净流出幅度最大,净流出分别为6.7、5੆.9亿元。

  个股视角来看,最近七天,北−上资金净流入最多的股票¿为五粮液宁德时代迈瑞医疗等,净流出最多的股票为通威股份恩捷股份保利发展等。最近一个月,北上资金净流入最多的股票为û贵州茅台美的集团紫金矿业等,净流出最多的股票为恩捷股份、长江电力以岭药业等。

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 Ü 选股૧

  Á各行业内高基χ本面ALPHA个股名单&#263a;

  高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利&#263e;质量等多维度基本面ALPHA,我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基ૢ本面信息来看,下月上涨概率最高的∑个股包括融捷股份永兴材料、通威股份等。

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ી  非线性量价选股组合

  非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Eúlasticnet回归的预测框架,每月月末对下一个月股票ળ收益进行预测,模型细节详见报告《技术>因子的非线性预测力》,本月推荐组合个股包括:久立特材伟星新材龙佰集团等。

 π 冷&#261c;੒门股选股

  使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子,股ત票池为具有较好流ઘ动性的沪„深300成分股,根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛,选择前30只股票,再根据风险预警模型得分,选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐海天味业荣盛石化等:

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Ν  融资融券ƿ

  上周两઻融市场所呈现的特征为:上周融资融券整体规模与上上周相比有所降低,前值(2022-12-01融资融券余额ó)为15653.8亿元,两融余憨额相对A股流通市值为2.31%。从整体规模和交易额来看,两融市场整体活力较上上周降低。

  上周两融净流入的行业数量相比上上周基本持&#25b3;平,其中净流入金额最ષ高的行业为电力设备及新能源、通信、机械,流出金额最高的行业为电子、非银金融、&#266c;建材等。

  详细&#25bd;报告请查看2022/12/04发布的国泰君安ö金融工程量化周报《复苏预期强化下Γ的资金选择》

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