高盛：维持敏华控股

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高盛发布研究报告称，维持敏华控股(01999)“中性”评级，下调未来五年Å盈利预测1.8%-2.2%，目标价10港元。2022财年业绩基本¸符合预期，中国和北美的沙发相比，非沙发产品在中国(主要是床垫)和欧洲市场增长较快。另毛利率¿因价格上涨而回升，但营运利润下跌，主因销售额支出增加及其他营业收入下跌。

报告提到，管理层表示更加重视同店销售改进，同时放缓2023财年新店开业;床、床垫和定制家具产品拓展仍是关键增长动力，预计将取得更快增长，但定制家具仍然在早期阶段。管理层预计，随着运输成本的降低，海外需求将更加稳定;因近几个月稳定成本等，利润有所改善，管理层预计净利率将恢复至中长期12%-18%，高于2022财年的10.5%。该行认为，收入增੢长将继续受到多个因素的影响而需求疲软，另利润率可能因成本和外汇等因素周期性缓解而改善。考虑到公ο&#263f;司更容易受到需求逆风的影响，更依赖于门店扩张驱动的增长。

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