全球苦等的拐点

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　　来源：જ国ࢮ际Σ金融报

　　通胀水平的回落，让预算超支的家庭压力大减，解救了担忧客户流失的终端企业，也让各个经济体ર☻开始考虑调整੒货币政策的空间和方向。

　　今年以来，全球通ર货膨胀上行，给经济社会带来巨Š大的连锁反ࢵ应。

　　近期，多国一系列关键数据显示，全球通胀正从高位降温。不过，目前的通胀઒水平⊇仍高于各国央行的长期目标，如何善用政策工具抵抗通胀依然是个ρ难题。

　　关键∼数据Á出√现拐点

　　12ú月5日，土耳其官方数据显示，11月通胀率出现18个月来首次回落，这是该国央行结束降息周期后价格压力放缓的迹ó象。此前³，土耳其的通胀率一直畸高。

　　通胀回落的情况也出现在欧元区。稍早前，欧元区11月消费者物价指数（CPI）按年升10.0%，虽然仍达双位数，但低于市场10.4%的预期，也是17个月来的首次降温，主要<原因是能源危机缓和。11月能源价格按年升34.9%，低于10月γ时的41.ß5%。

　　欧盟主要经济体德国的数据也较ς为乐观。11月CPI月率初值录得-0.5%，为2020年11月以来新低Ð，预期-0.2%，前值0.9%；11月CPI年率初值录得10%，预期1…0.4%，前值10.4%。

　　主要经济体中，美国–和中国的11月CPI数据尚待揭晓。不过美国劳工部的数据显示，美国10月通胀率有所缓解。10月CPI同比上涨7.7%，为今年1月以来最小涨幅，低于经济学家预期的8%，10月核心CPI环比&#263a;上涨0.3%，涨幅明显低于8月和9月的0.6%，被部分市场人士解读为通胀见顶的∝重要信号。

　　中国国家统计局发布数据显示，2022年10月，CPI环比和同比涨幅均有回落，PPI环比小幅上涨，同⊗比由涨转降。12月9日ਠ，中国国家统计局将发布11月CPI和生产者价格指数（PPI），市场正保持密切关注∼。

　　中国人民银行行长易纲近期表示，中国目前通胀率约2%，尤其得益于粮食丰收及能源Ü价格稳定⇓，他预计明年·通胀仍将保持于温和区间。

　µ　>多−央行论调生变

　　多国通胀数据ƒ回落引发一系࠷列连锁µ反应。

　　在美国，消费者突然发现，汽油价格开始→下跌，超市里≡的鸡翅突然便宜，甚至公寓租金和汽车价格这两项今⌋年打击了数百万家庭预算的项目也不再失控。

　　《华盛顿邮报》报道称，Γ≡诸多↓零售商发现自己的库存异常高，这是两年供应链不稳定的结果。但随着运输和原材料成本的下降，宜家等公司最近开始降低部分商品的价格。

　　宜家母公司IΝngka Group的零售运营经理Tolga Oncu੩本周表示，他对未来几个月能够降低额外–价格“非常乐观”。

　　沃尔玛上个月表示，将寻找降价机会。山姆会员店，最近将其内部热狗和苏ૌ打组合的价格从1.50美ⓐ元降至1.38美元，低于竞争对手õCostco。

　　“今年以来，高价生活对我们的客户ƒ产生了累积影响，尤其是那些最注重预算的客户，因此我们专注于按ઍ项目和类别尽快降低成本和价格。”沃尔玛首席执行官Doug M&#25a0;cMillon表示。

　　主要发达经济体同િ‰步考虑激进货币政策&#25d3;的调整空间。

　　美联储主席鲍威尔开始发出强烈信号，会在12月开始减少加息幅度。他说，“货币政策对经济和通胀的影响具有不确定的滞后，而我们迅速收紧ધ政策的全面效果还有待显现”ï。“因此，在我们接近足૨以降低通胀的约束水平时，放缓加息步伐是有道理的”。

　　在欧元区，通胀一年半来首次放缓，放缓幅ણ度超预期令市场对通胀已见顶的预期升温，这也让分析人士认ਠ为，欧洲央行放缓加息步伐有了¶更多空间。

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　　随着通胀或在本季度见顶，经济学⇔家预ઍ计澳大利亚联储将在2023年暂停加息。

　　Ù抗通胀“准备æ期”已至

　　Â部分市场人士认为，通胀或⇓许已经见顶。但尽管全球通胀率可能从峰值回落，仍将高于各国ર央行的长期目标。

　　纽约TS Lombard首席૩美国经济学家史蒂文·布利茨±指出，虽Φ然最糟糕的通胀情况已经过去，但通货膨胀这个问题仍待解决。

ੑ　　美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christફopher Waller）在瑞银（UBS）主办的悉尼研讨会上说，如果投资者以Φ为美国10月通胀数据会促使美联储官员考虑结束加息，他们就被误导了。

　　自去年7月以来，欧洲央行已将基准利率提高了200个基点，而距离下一次政策会议还有不到两周ⓝ时Ì间。欧洲央行预计将再次加息，而欧元区前两大经济体德国和法国的Ô央行行长都表示，他们决定将创纪录的通货膨胀率恢复到2%的目标。目前欧元区通胀率是目标水平的五倍。

　　报道‰提出，一ࣻ天的寒冷并不意味着冬天要来了，一份报告也ી不意味着通胀将要降温，但这仍是一个做准备的好时机。

　　报道称，ઐ许多富裕国家的通胀率自7月以来一直在减速，但经济学家预计，通胀率要到遥远的2025年才会‍回到2%。衍生品市场价格反映预计❄美联储、欧洲央行和英国央行将在2023年停止加息，并在当年晚些时候降息，然后整整两年按兵不动坐等通胀缓慢下降。

　　IMF研究部高级经济学家鲁奇Κ尔·阿加瓦尔（Ruchir Agarwal）和科罗拉多大学博尔德分校教授迈尔斯·金博尔（Miles Kimball）在今年6月时联合发表文章，解答了“当前的通胀将持续多长时间”这一问题，文章称，੊这首先取决于以下两方面的相互作ζ用：一方面是劳动力市场紧张和供应链瓶颈的持续时长，另一方面则是央行的响应措施。其次，通胀的持续时间也取决于俄乌冲突的持续时间以及其对能源价格、粮食价格和全球增长的影响。如果以历史为参考，我们将不会在未来几年的时间内经历通胀失控的情况。

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记者 袁源

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编辑§ 王哲希ⓑ

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责任编辑&#ffe0　; ™孙霄

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