宏观政策利好 铜短期或维持高位震荡|铜

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来源：方正中期期货 作者：方正中期期货ઍ

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研∫报正文Υ

【行情复盘】

12月5日，沪铜高开低走，主力合约CU2301收于66260元/吨，涨0.65%。现货方面，ΥSMM1#电解铜现货对当∫月12合约报于升水460——530元/吨，均价升水495元/吨，较上周五上涨25元/吨。平水铜成交价格67120——67320元/吨，升水铜成交价格67150૙——67350元/吨。

Æ【重要资讯】

1、智利国家统计局(INE)表示，10月份，全૟球最大的铜生产国智ⓘ利的铜产量同比增长2.2%至485447吨。这是自2021年7月以来的首次增加，主ખ因此前一些铜矿受到水资源供应减少和其他运营困难的影响。

2、截至12月5日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.53≅万吨至10.74万吨，总库存较去年同期的9.12万吨高1.62万吨。周末全国主要地区的库存仅江苏出现小幅增加，其他地区均减少。具体来看：上海地区库存减少0.58万吨至6.44万吨，广东地区库存减少઺0.04万吨至1.5³9万吨，江苏地区库存增加0.09万吨至2.28万吨。

3、据国家统计局数据，1-10月&#266c;，全国家用电冰箱产量7159万台，同比降3.3%;房间空气调节器产量18959.5万台∃，同比增3.2%;家用洗衣机产∀量7318万台，同比增3.7%。

4、11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.14，环比微涨0.26个百分点。细分来看，生产指数上涨0.15个百分点至51.24，新订单指数上&#260e;升0.2个百分点至∈51.49，进入11月下游企业订单和开工率呈现先扬Ε后抑的走势，月末企业开工率明显下降，导致全月仅能微涨。

5、据SMM调研，2022年11月电线电缆企业开工率为79.4%，环比下降1.10个百分点，同比下降6.15个百੬分点。其中大型企业开ⓝ工率为83.43%，中型企业开工率为60.53%，小型企业开工率为48%。预计ય12月电线电缆企业开工率为76.39%。

【操作建∩议】

€近期铜价止跌反弹主要受美联储加息力度放缓预期和国内宏观利好逐步兑现提振，如果未来通胀数据延续回落的态势，在情绪修复下铜短期可能维持ⓖ高位震荡走势。不过从中长期来看，全球经济衰退周期和矿供应过剩的主线逻辑没有改变，中国需求淡季也限制反弹੕高度，上方压力位67500。追高需谨慎，期权卖出深度虚值期权赚取手续费。

一、铜行情回顾δ

12月5日，沪铜高开低走，主力合约CU2301收于6☏6260元/吨，涨0.65%。现货方面，SMM1#电解铜现⊄货对当月ⓣ12合约报于升水460——530元/吨，均价升水495元/吨，较上周五上涨25元/吨。平水铜成交价格67120——67320元/吨，升水铜成交价格67150——67350元/吨。

二、库⌈ü存ß情况

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三、现货与ï升贴水

据SMM调研，12月5日1#电解铜现货对当月12合约报于升水460——530元/吨，均价升水495元/吨，较上周五上涨25元/吨。平水铜成交价格67120——67320元/吨，升水铜成交价格67150——67350元/吨。沪期铜2212合约早盘♨高开几近67000元/吨，随后重心下行至66620元/吨后反弹至66870元/吨，收盘前重心企稳，上午收于66740元/吨。沪期铜2212▦与2301合约月差于130——220元/吨窄幅波动，整ો体重心呈现上行。

现货市场，沪铜高开再次抑制下ϖ游消费热情，但延续上周五贸易热情，日内现货市场活跃度依旧。早市，持货商主流平水铜报于480——500元/吨，好铜如ENM报于500——520元/吨，湿法铜ESOX报于360——370元/吨;暂无成交。因新进进口货源补充有限，现货市场流通货源紧俏，好铜更是难觅。进入主流交易时段，部分持货商压价主流平水铜至460元/吨，但大部分持货商坚挺470——490元/吨的价格，以480元/吨价格成交居多;因CCC-P补充货源偏紧，好铜ENM与CCC-P价差拉大，持有CCC-P货源的持货商惜货报于530元/吨，ENMƿ依旧报于ⓛ500元/吨附近;湿法铜浮现ESOX、MV等新进口货源，持货商报于340——380元/吨，以360元/吨成交较好。

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四、持‹仓与成交

Í五૙、铜期ψ货套利分析

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Ä六、重要资讯

1、智利国家统计局(INE)表示，§10月份，全球最大的铜生产国智利的铜产量同比增长2.2%至485447吨。­这是自2021年7月以来的首次增加，主因©此前一些铜矿受到水资源供应减少和其他运营困难的影响。

2、11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定202Φ3年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创σ2017年以来新高。虽然目前炼厂与Antofagasta的长单谈判结果并未落地，但是按照历史情况预计Antofagasta大概率会follow上周敲定的88美元/吨长单加工费，日本炼厂亦跟随中国市场的情况。据SMM调研，目前多家炼厂与矿山的干净矿长单加工费谈判均为88美元/吨，炼厂与贸易商的干净矿长单加工费为BM扣减&#222e;3-5美元/吨的水平。

3、˜据国家统计局数据，1-10月，全国家用电冰箱产量71∩59ß万台，同比降3.3%;房间空气调节器产量18959.5万台，同比增3.2%;家用洗衣机产量7318万台，同比增3.7%。

4、11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.14，环比微涨0.26个百分点。细分来看，生产指数上涨0.15个百分点至51.24，新订单指数上升0.2个°百分点至51.4ૡ9，进入11月下游企业订单和开工率呈现先扬后&#25bc;抑的走势，月末企业开工率明显下降，导致全月仅能微涨。

5、据SMM调研，2022年11月电线电缆企业开工率为79.4%，环比下降1.10个⇑૟百分点，同比下降6.15个百分点。其中大型企业开工率为83.43%，中型企业开工率为60.53%，小型企业开工率为48%。预计12月电线电缆企业开工率ૠ为76.39%。

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七、供需ી总结及操作建&#25b2;议

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