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来δ源⊄：德林社
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ⓘ 文 | 金&#ffe1;卫
编辑 | ª德小强Κ
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▧ 卖纸杯也能卖ક到上市。
11月30☏日，合肥恒鑫生活科技股份有限Ċb;公司（简称 “ 恒鑫生活 ”）更新ⓣ创业板IPO招股书，并就深交所问询函进一步答复。
Λ恒鑫生活是瑞幸咖啡、喜茶、星巴克等知名茶饮品牌的供应商，主要提供જ饮品的纸杯、塑࠷料杯等。
新式茶饮市场的火爆，对纸杯、塑料杯等产品需求量加大，仅2ćb;021年，恒鑫生κ活就卖出了纸杯ࢮ18.8亿只，杯盖有12.2亿只，塑料杯也卖了近2.3亿只。
与此同时，恒鑫的业绩也迎来快速增长期，营收由201⊇9年的5.4亿增至2021∋年的7.2亿，今年上半年达到4.8亿，三年半时੧间，营收累计达到21.6亿，归母净利润2.4亿。
这次上市之前，实控人家族累સ计分红6000万，但却曝出欠缴员工缴纳社会保险、公积金等，尤其是2020年恒鑫只给不ⓜ到20%的员工缴纳‚了公积金。
一年õ卖Æ了20多亿茶杯
资料显示，恒鑫生活的ã主营业务为“以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子⌋等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具”。
所谓PLA，又称聚丙交酯，以可再生的植物资源，如玉米、木°薯等为主要«原材料，是一种新型的生物基可生物降解材料。而恒鑫生活提供的就是平时喝饮品的外包装ća;——PLA餐具。
近年来，因为 “限塑令”的推广，PLA餐具迎来大发展，尤其是新式咖啡、茶饮的兴起，PLਬA餐具的需求激增。恒金的主要产品包括PLÞA 淋膜纸杯/碗、PLA 淋膜纸餐盒， PLA 杯/盖、PLA 餐盒、ⓣPLA 刀叉勺、PLA 吸管等。
从招股书来看，恒鑫生活已将瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴ψ克、益禾堂、麦当劳、德પ克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco都可茶饮、古茗、DQ等一众咖啡企业、茶饮企业纳入怀中。
其中，瑞幸咖啡近两年均为恒鑫生活第一大客户，销售金额ઞ2020年δ、2021年分别为2650万、8319万；2021年，喜茶成为了恒鑫生活的第三大客户，采ਠ购金额为2733万。
招股书显示：公司每年销售的塑料杯、纸杯达几十亿只。以2021年为例，纸杯的销量达18☏.8亿只，杯盖有12.2亿只，塑料杯也卖了近2.3Û亿只。
在财务方面，2019-2021年，恒鑫生活▤的营业收入分别为5.4亿、4.2亿、7.2亿◊，归母净利润分别为702®5万、2608万、8026万。今年上半年，恒鑫生活营收为4.8亿，归母净利润为6446万。
现金流方面，报告期内公司经营活动现金流量净额分别为 Ò1.1亿、 3234 万、1.4亿和È 1.14亿，现金流还比稳定。招股书称，2020 年经营活动产生的现金流 量金额下降，主要是由于收入规模下降导致经营活动现金流入减少，同时原材料储备增加导致经营活动现金流出增加ો所致。
毛利率方面，恒鑫生活综合毛利率分别为 43.1Ñ%、32.6%、27.2%及26.3%，呈现下降趋势。对此，恒鑫生活解释称，影响公司毛∀利率的主要因素包括原材料与制造费用σ等成本变动，以及销售规模与销售结构变化等。
招股书显χ示：恒鑫生活目前产品所需的主要原材料为原纸和PLA 粒子，所占成本在五成左右。近年来，由于纸浆价格大幅上涨，再加上禁限塑政策推进，PLA的需求增ćb;加，进一步推动原纸、PLA的价格上€升。
恒鑫生活在风险揭¦示中提到，公司主要原材料原纸和¯PLA粒子价格存在波▦动的风险，若不能充分转移原材料价格波动风险，将给公司盈利能力带来不确定性的影响。
另外，恒鑫生活的存货规模较高，报告期内存货账面价值分别为 7178 万、1.18亿、1.45亿和 1.48亿，占⌊流动资产的 比例分别为 24.23%、41.û21%、39.94%和 31.68%。招股书在在风险提示中称，如果未来因市场环境发生变化、竞争加剧或公司存货管理不当，导致存货积压，↓也可能发生存货跌价损失，从而影响公司的财务状况。
ćc; 实控人分红§6000余万·不给员工交全社保
É恒<鑫生活是一家典型的家族企业，实控人即樊砚茹和严德平夫妇。ੑ
本次发行前，樊砚茹、严德▣ϒ平夫妇分别持股47.06%和23.53%，其女儿严书景持股7.84%，三人持股比例接近80%，三«人合计控制的公司表决权股份比例为88.5%。
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此外，严德平的三个妹妹ƒ，以及'樊砚茹的外甥和侄女均直接或间接持有公司股份。
值得关੪注的是，恒鑫生活已经连续三年进行了现金分红。2019年，分红金额为2546万c8;元，2020年为2520万元，2021年则是1530万元，总计6596万元。按照Œ股权比例，三年现金分红有近九成落入了自家人口袋中，可谓肥水不流外人田。
恒੬鑫生活对自家ઞ人大方，对自己的员工则较ã为苛刻。
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ਜ 截至 2022 年 6 ø月 30 日，公司共有员工 1，462 人，其中研发技术人员 119 人， 占比 8.14%。近三年对应的应付职工薪酬分别为 1095万、1256万元、1639万元和 1492 万。
招股书显示：恒鑫生活为员工缴纳社会保险、住房公积金的比例分∪别为 5∃2.64%、 70.07%、92.38%、94.20%和 10.68%、19.61%、85.03%、88.47%。报告期内，公司未੪缴社会保险、住房公积金合计分别为 589.25 万元、202.54 万元、488.75万元和 148.87 万元。
在∃参保人数方面， 2019年ਲ਼和2020年，恒鑫生活的社保缴纳人ćf;数为498人和611人，实缴人数占应缴人数的52.64%和70.07%。
在住房公积金方面，恒鑫生活的缴纳比例更低，尤其是2019年、2020年，其住房公积金缴纳人◑数仅有1â01人和171人，实缴人数占应缴人数的10.68%和19.61%。直到æ去年，才慢慢提高参保人数。
依据《社会保险法》，用人单位未按时足额缴纳社会保险费的，由社会保险费征收机构责令限期缴纳或者补足，并É自欠缴之日起，按日加收万分之五的滞纳金；逾期仍不缴纳的，由有关行政ⓩ部门处欠缴数额一倍以上三倍以下的罚款。因此，☎公司存在被追缴社会保险和住房公积金的风险，同时存在被相关主管部门处罚的风险。
更新后的招股书显示：公司控股股东、实际控制人樊砚茹、严德平、严书Ρ景出具了《关于社会保险 和住房公积金缴纳的承诺》，以督促发行人及其子公司全面执行法律、行政β法规及规范性文件所规定的社会保ⓞ障制度和住房公积金制度，为全体在册员工建立社会保险金和住房公积 金账户，缴存社会保险金和住房公积金。
据了解，恒鑫生活本次拟募集不超过2ã550万股，募集资金为8.28亿元，计划将本£次募集资金中的1.5亿用于补充流动资金，以满足其业务发展对流动资金的需求，降低财ð务风险。
不ਜ਼过，从招股书来看，恒鑫生◐活的产能利用率并未见顶。2021年，恒鑫生活的纸杯、杯盖、塑料杯的产能利用率分别为77.04%、81.22%、7Ï3.05%。这次再次募资加码，存在产能过剩的风险。
恒鑫生活在招股ô书中提到，若宏观经济形势、行业政策、市场环境等方面发生重大Āe;的不利变化导致公司产品下游市场需求发生不利变动，或市场开拓不力导致销售增长乏力，公司可能面临新增产能难以消化的风险。
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对恒鑫生活IPO的情况，我们将ο进一૦步关注。
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