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来源：◯地产八Ċa;卦
12月2日，穆迪将雅居乐集团控股有限公司（Agile Group Holdings Limited，简称“雅居乐集团”，03383.HK）的公司家族评级（CFR）从“B3”下调至“Caa1”，将该公▦司的高级无抵押评级从“Caa1”下调至“Caa2”∏。
▩ 展望仍是负面。
દ穆迪高ϑ级副总裁Kaven Tsang表示：“评级下调和负面展望反映出由于雅居乐集团销售疲软，财务灵活性有限Ι，再融资需求巨大且融资渠道受限，该公司流动性和再融资风险增加。”
ਪεલ评级理据
穆迪预计，在缺乏新的外部融资渠道ࢮ或资产处置来解决其庞大到期债务的情况下，雅居乐集团的流∗动性在⊄未来12至18个月内仍将不足。
有新闻报道称，该公司未在1 1月24日支付到期的可转债票息，并将递延支付息票率8.375%、7亿美元、È于12月4Ê日应付的高级永续债券票息。
虽然该←公司可在30天的宽限期内支付应付的可转债票息，且高级永续债券的票息具有ત可递延特征，但ਜ上述情况反映出该公司流动性薄弱，财务灵活性有限。
穆迪预计，在当前艰难的运营环境下，雅居乐集团的房地产销售在未来6-12个月将维持疲弱。这将使公司的经营性现金流和流动性持续承压。在2022年前10个月，该公司⌉的合∀同销售额同ક比下降49%至578亿元人民币。
在过去3-6个月里，雅居乐集团一直在通过资产处置和股票发行积极筹集资金，以偿还到期债务，但鉴于当前市场情绪疲弱，以及该公司融资渠道仍√然受限，进一步资产处置的规模和ê时间尚不确定。
由于存在结构性从属风险，雅居乐集团的美元票据的“C▨aa2”高级无抵押评级比其CFR低一个子级。这种从属风险反映了雅居乐集团的大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的ਠ重大因素，上述因素降低了控股公司层面债权的预期回收率。θ
从环境、社会和治理因素来看，雅居乐集团流动性和财务状况疲软，反映了该公司激进的财务战略以及薄弱的财务和流动性管理。该公司在今年早些时候推迟披露其2021年审计财务报告，这也是一个公司治d0;理短板。此外，穆迪还考虑了雅ਲ਼居乐集团股权集中在主要股东陈氏家族手中这一因素。
可引起评级上调或下™调的因ਰ素
鉴于展望负Š面，雅居乐集团的评级在未来12个月è内不太可能ી被上调。
然而，如果雅居乐集团（1）改善其流动性和融ੜ资渠道；（2）在不牺牲资产负债表流动性的情况下偿还到期债务；（3）并在未来12-18个月内保÷持信贷指标，则将出现正面评级趋势。
另一方面，如果该公司融Ρ资渠道和流动性的情况进一步恶化，进而进一步增加ਮ其再融资风险，穆迪可能会下调雅શ居乐集团的评级。
♡ 若雅居乐集团几次递延支付永续票据的票息，使દ得递延的票息金额占票据本金的比例较大，穆迪将下调其永续债券的评级（相િ对于雅居乐集团的CFR）。
雅居乐集团控股有限公司是中国主要的房ã地产开发商之一。截至2022年6月30日，该公司的土Í地储备总建筑面积 4349万平方米。
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