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出品Ċa;：新浪财ν经上市公司研究છ院
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作者⊕：ઝ昊
Õ ñ让出去的控制权，时隔两年又收回来了â。
12月3日，长安汽车发布《关于收购长安新能源部½分股权的公告》，收购重庆长新股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有的重庆长安新能源汽车科技有限公司（以下称“长安新能源”）´7.71%股权和重庆两江新区承为股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有的长安新能છ源2.63%股权，交易总金额13.32亿元。
交易完∪成后，长安汽车持股比例将由40.66%¥Ψ增加至51.00%，长安新能源将纳入公司合并报表范围。
从2019年长安汽车以55.6亿元的估值，出让长安新◐能源大部分股权实现出表，到三年后以128.8亿元的ਖ਼估值买回部分股权再次并表，这一“低卖高买”、来回折腾的背后，到底有何原因？而尝—到甜头的长安汽车，似乎还将在另一个新能源品牌阿维塔上故技重施。
∗ Ä估值5d3;5亿卖出128亿买回 亏损60亿变盈利60亿
⊕ 根据公告，长安汽车拟出资13.32亿元收购长安新能源10.34%的股权。按此≠计算，此次交易中，长安新能源整体估值约ì128.8亿元。
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而就在三年之前，2019年12月，长安新能源引入了南京润科、长新基金、两江基金、南方工业基金作为战略投资者，四方股东分别拟增资10亿元、10亿元、7.4亿元和1亿元。增资后a0;，长安汽车持有长安新能源bd;的股权比例由100%稀释到48.95%。按此计算，长安新能源整体估值约55.6亿元。
ε 也就是说，长安汽车以ƒ55.6亿元估值卖出部分长安新能源股权并出表，三年后又以128.8亿元估值买回部分股权同时û再次重新并表。长安汽车的这一低卖高买、来回折腾背后究竟有何原因？
公司在公告中表示，2020年出表是为了增强长安新能源的发展活力，提高其运营效率ü，增强核心竞争力；而本次收∼购目的是加强长安汽车与长安新能源的战略统筹和资源协调，加速打造长安新能源成为行业领先的数字ખ电动汽车引领者。
财报显示，2019-2021年长安新能源净亏损分别为4.81Χ亿元、11.62亿元、27.72亿元，20´22年上半年净亏损14.72亿元，4年半累计净利润亏损61.3亿元。
—然而，通过“低卖高买”的骚操作，长安新能源低迷的业绩d3;表现不仅并没有影响到长安汽车，反而还有正向的“促进”作用。
±2020年，处理完长安新能源后，长安汽车当年“丧失控制权后剩余股权按公允价值重新计量的利得”高达22.47亿元；而公司同期归母净利润为33.24亿◑元ℜ，扣非后净亏损高达32.50亿元。
在此次交易的公告ࢮ中，长安汽车称，收购长安新能源事项预计于2023年一季度完成，基于长安新能源2022年6月⌈30日的财务信息推算，交易完成后预计将增加公司净利润约35亿元。ⓩ
也就是说，这一买一卖之后，亏损60多亿的长安新能源，反而给长安汽车带来了近60亿元的账面利Ċc;润！
实际上，借助类似的“财技”和政府补贴，近几年长安汽车非经常性收益长期保持在20亿到િ6ý0亿之Τ间。
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除了表面上的业绩得到改善之外，通过股权的一买一卖，长安ૄ新能源获得了外部融资，同时♩，一定程度上也为未来分拆上市扫清了障碍。
← 事实上À，身处新⊄能源浪潮中的长安新能源，其销量实在乏善可陈。
作为长安深蓝的重磅产品，SL03正式上市时间推迟到了今年7月下旬，还出现了交付延期的重大事故。今年8月ત仅交付800多台，9月交付提高到5000多台，但10月销量仅为6348台，在销量绝对值不ε大的情况下，环比增幅已明显乏力。
同时，在黑猫投诉【投诉入口】χ等平台上，对于深蓝的延迟交付拒退定金、座椅通风虚假宣传的投诉也屡见不鲜。此外，多位长安深蓝SL03车主还表示，车辆曾出现行驶中全车黑屏、动力系统故ࢮ障、后ćc;电机卡死等较为严重的质量问题。
即°便如此，长安新能源所经历的“ñ故事”，很可能还将在长安汽车另一个新能源品牌憨阿维塔上演。
尝Þ到甜头 长安又ચ将故技ૠ重施？
目前，长安汽车旗下拥有深蓝、阿维塔两个新能源品牌，其中深蓝隶属于长安新能源，阿维⇑塔则由长Ąe;安、华为、宁德时代ⓚ三家联合打造，定位中高端的纯电品牌。
而ćd;长安汽车对ਜ于વ阿维塔的操作，似乎与长安新能源如出一辙。
今年4月29日，长安汽车发布《长安汽车关于控股子公司以公开挂牌方式增资扩股的进展公告》，长安汽车联营公司阿维塔科技已完成增资扩股，其估值由2020年12月ਰ31日的7.88亿元，增长至62.6亿元；同时，阿维塔科技由长安汽车控股子公司，正式变更为联营企业，长安汽车已不再拥有阿维塔科技绝对控制权，但仍为第一大股东。
因阿维塔科技出表，长安汽车今年一季报净☼利润增加21.3亿元，占公司同期全部净利近一半。之所以取得如此大额的账面收益，与交ૄ易评估密不可分。
根据评估报Χ告，阿维塔科技公司股东全部੪权益价值为62.6亿元，相比于2020年12月31日的7.88亿元有大幅增值，主要原因一是交割日估值包含本次增资扩股新计入的24.2亿元资本金；二是基于收益法评估，对企¨业的销量、收入预期有上调。
然而，拥有华为和宁德时Ċa;代“双光环”、定位于40万元级别–中高端电动品牌的阿维塔，不仅至今仍在亏损，其销量到底如何，也令市场疑虑Āe;。
今年8月8日，阿维塔正式发布旗下首款车型——阿维塔11。据阿维塔科技称，截至10月31日，阿维塔11的“首批锁单量突破50ν00台，同时均价ⓣ超过40万元，完▦成这一成就，只用了不到10天”。
实际上，阿维塔11从8月初☜就已开始接受预订，也就是说近3个月阿维塔最终锁单量仅β5000辆。એ
作为对比的是，同价位的蔚来，第一ૌ款量产车ES8发布后24小时内锁∋单量达到1.ϖ7万辆，理想L9发布后72小时内大定用户超3万辆。可见，阿维塔与蔚来、理想差距明显，并非如宣传所言的热卖。
值得注意的是，今年10月28日♥，在阿维塔11≈交付前夕，首席营销官王蔺却因个人原因向公Η司提交辞职。入职长安近两年的王蔺，主导了阿维塔汽车品牌成立及首款车型上市的营销工作。
而就在同一天，长安汽车公开表示，阿维塔已与华为达成一致，旗下首款车型阿维塔ઞ1Χ1车型将于今年年内正式入驻华为位于北京和深圳的旗舰店。阿维塔临阵换帅，对长安汽车来说，想必也绝非是个好消息。
长安汽车在业绩会上已对外 透露，阿维塔科技未来有独立â上市计划。这也与此前长安新能源有上市预期如出一辙，未来还会有何新动作，我们拭目以待。◑
值得一提的是，阿维塔的核心部件——三电系统和智能系统，被分别交给了宁德时代和华为，依此趋势发展ê，长安汽↔车甚至有沦为二者代工厂的风险。阿维塔的红利最终能否落入长安的口袋，也要被打上一个很ਫ大的问号。
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