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ë⇓期货日报
进入12月，美元指数延续自11月初以来的下行趋ૡ势。于此同时，人民币连续一周上扬，目前已经回到7↔.0下方。总体来看，美元指数阶段性上涨动能减弱，年前将继续保持弱势，而人民币内外压力½缓解，拐点可能到来。对于A股市场而言，美元的趋弱和人民币的回升都将带动股指走强。
美元指数∈下行੬
11月以来，美元指数振荡下行，自112的ਜ਼高位回落至当前的104。究其原因，离不开货币与经É济两方面。⊄
第一，美Η国与欧洲货币紧‾缩力度分化。▥
过去一个月，美联储加息预期接连降温。作为美联储货币政策最重要的指针，11月公布的美国通胀数据出现了CPI与核心CPÂI同环比均超预期下行的情况，上周公布的美国10હ月PCE物价指数也触顶回落，美联储激进加息的必要性降低。
作为加息的限制条件，美国11月Markit制造业与服务业PMI双双落至荣枯线以下，且大幅低于市场预期，经济前瞻指&#ffe1;标的下行成了美联储激进加息的掣肘。与经济数据相印证的是，1♩1月底美联储议息会议纪要的公布与美联储主席鲍威尔ⓣ的讲话均传达出加息放缓的声音，这也导致市场加注12月加息速度放缓与加息终点下行。
与美联储加息速度放缓形成对比的是欧洲对加息的加码。欧洲央行11月底公布的10月议息会议纪要显示，绝大多数央行官员支持加息75个基点。而12月的议息会议上欧洲央行可能将开始讨论缩减资产负债表，利率的继续上行将伴随着货币的紧缩。英国同样将抑制∪通胀作为首要目标，11月જ英国央行⇓宣布加息75个基点，还首次实施量化紧缩操作，出售7.5亿英镑的英国国债。
欧元和英镑占美元指数Œ构成比例达到70%，美国与欧洲货币紧缩力度的分化导致美、欧利差收窄，并成为美元指数走弱⊥的影响因素。
第二，–欧洲经济Ð预期触底反弹ς。
自俄乌冲突以来，欧洲经济在能源危机影响下明显下滑，尤其是天然µ气方面受到俄罗斯主动减供与传输管道被炸的双重打击。不过，天然气方面的悲观预期正在被扭转。一方面，欧盟采取了开源节流的各项措施，在加大不同渠道液化天然气进口的同时，也通过政策限制或鼓励居民企业减☞少用气，一增一减之下，欧盟天然气存储进度远超往年，德法两国储气目前均超过库容的95%。另一方面，今年冬天欧洲意外迎来暖冬，欧洲部分地区11月初温度仍高达30℃，天气模型也预计今冬温度要高于往σ年，这意味着天然气供给问题将有一定程度缓解。
高库存与需求预期下降让欧洲天然气期货价格自今年Ω8月底的近350∼欧元/兆瓦时回≈落至当前的135欧元/兆瓦时，能源成本明显下降。能源危机的缓和让欧洲经济预期好转。欧盟委员会发布的秋季经济预测报告显示，欧元区和部分欧盟成员国经济将在四季度陷入衰退，但今年欧盟GDP仍可实现3.3%的增长，欧元区增长率为3.2%，高于今夏预测的2.7%。
能源危机缓解、经济预期抬ગ升，加上英国财政政策引发的金融风波已经平息，欧元和英镑在过去一段时间展开反弹，进而给美元指数带来压ⓙ力。
ⓑ美元走弱将支持A股回升。回顾2005年以来的市场表现，除少数时期外，A股走势与美元指数呈现负相关。在当前美元指数与美债收益率双双下行阶段，A股面临流动性好转和估值ρ提升的利好，回升幅度也将更加明显。
人民Ν币拐点ιÌ出现
10月以来，人民币兑美元走势与‚美元指数走势出现明◊显劈叉，在美元走弱的同时，人民币也Θ出现下行。
¾ 近期政策不断发力×。ਜ
地产领域“三箭齐发”。11月以来，人民银行会同有关部门，从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”的政策组合，为房地产企业融资提供支撑。第一支箭是信贷支持，近期各大商业银行积极响应“金á融16条”，短期内向近20家房企提供超过万亿元的授信额度。第二支箭是债券支持，11月8日银行间市场交易商协会表示，将做好包括民营房企在ી内的民企债券融资服务工作，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。第三支箭是股权支持，11月28日证监会决定，在股权融资方面调整优化5项措施恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，其中最重要的是恢复上市房企和涉房上市公司再融资。
地产领域ⓥ的“三箭齐发”从供给端支持了房地产企业和房Σ地产项目融资，有利于盘活存量ⓞ地产项目、消除短期内地产领域的金融风险，维护房地产市场平稳健康发展。由于地产领域的增长是我国经济增长的重要组成部分，对房地产企业和项目的支持也有助于地产方面实现软着陆，推动其在明年更有力增长，从而带动国内经济的增长和汇率的回暖。
11月11日，ડ国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步Ó优化新冠肺炎疫Œ情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施。
疫情对∞生产、消费、投资等产生了全方位的影响，防Æ疫优化措施的落地增强了国内经济增长预期，其在引发权益市场上扬、债券市场回落的同时，也带动人民币ફ汇率升至7.0。
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后续，国♦内稳增长措施的效果将继续显现，势必进一步带动经济与汇率回升。›
人民币汇率走升将带动A股走强。通常情况下，人民币汇率与A股指数保持着稳定的同向关系。从资本流动的角度来看，人民币汇率走强时，资金Š流入国内市场，A股流动性好转，且运行中枢上移。例如在人民币走强的2021年，北向资金净流ⓡ入4322亿元，创历史σ新高。
综上所⌉述，随着美联储政策转向的临近，激进加息为美元带来的上涨动能正在消退，在非美经济体实质性衰退导致的资金避险与美元ν二次高峰出现之前，美元指数将维持弱势。相比之下，国内疫情防控政策转向与经济刺激政策不断加码，国内经济底部已经夯实，随着经济活力的释放，人民币也将迎来长线上ફ涨行情。对于A股市场来说，美元指数的回落和人民币的走升都将改善A股流动性，后期随着经济活力的释放，股指运行中枢有望进一步上移。（作者期货从业资格证编号F03087809）
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