亚洲新兴市场债券涨势或难持续 明年将面临四大挑战|亚洲

发布日期:2022-12-08 16:41:26

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  最近几个月,新兴市场债券已从疫情时期的亏损中反弹,但明年可¨能落后于发展中国家债券。在将当前形势与五年平均水平进行比较的多项指标上,亚洲主权债务的吸引力似‍乎不及其他新兴市场主权债务,这些因素包括相对于美债利差较窄、实际收益率较小、央行降息空间较小以及利差回报&#260e;率较低。

 Δ 一个衡量地区债务的指标本季度回报率约为3%,人们乐观地认为,利率已接近峰值,但有人担心本轮涨势的最佳时期可能已经结束。Robeco Groਨup驻新加坡亚洲主„权策略师Philip McNicholas表示:“鉴于近几周亚洲债市大幅上扬,市场很难消化其他支撑因素” 。

  以下四张图表显示了亚洲新兴市场债券面î੆临的挑战:Ψ

  亚洲新兴市场债券与美债的息差几乎都低于5ਲ਼年平均水平,例如,马来西亚10年期国债的收益率仅比类似期限的美债高出约5Ô5个基点,比5年期国债的收益率均值低2.3个标准差。

  相对较小૤的利差降低了马来西亚债券对美元投资者的吸引力,也η限制了任何潜在的收益。高盛指出,如此低的估值意味着美债的表现可能难以超过核心市બ场。

  亚洲新兴市场债券的实际收益率也低于5年平均水平,部分原因是通胀飙升。印尼10年期国债经通胀调整后的收益率仅为150°个基ઠ点,过去三个月消费者价格指数(CPI)每个月都飙升至5%以上,实际收益率ਫ਼比5年平均值低3个标准差以上。

  Johanna Chua在内的花旗分析师表示,2023年下半年中国游客的潜在回归可能ó会刺激泰国、越南છ和新加坡的通胀压力。ડ

  亚洲许多新兴国家的决策者近几个月来一直在提高利率以抗击通胀。不过,与全球发展中国家相比,该地区ν大多数国家的政策利率在Ξ▥历史基础上仍相对较低。

  自去年以来,巴西、墨西哥、哥伦比亚和智利的政策制定者已累计加息近3800个基点,而马来西亚、印度尼西亚、泰国和菲律宾的政策制定者仅加息650个基点。这意味着,如果全¾球经济衰∋退需要的话,亚洲&#263b;各国央行明年对债券有利的降息空间就会缩小。

  最后,新兴亚洲货币的利差吸引力低于其他发展中国家货″币,因为该地区੟的政策利率较低,无论是绝对值还是历史基准都是如此。例如,泰国3个月泰૯铢隐含利率约为-0.4%,这使其在扣除美国融资成本后比5年平均水平低了约2个标准差。

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