黑色金属：钢材需求预期转好主导行情 暂建议观望|钢厂

　χ　钢材：需求预期转好主导૟੓行情，暂建议观望

　　【ê现货ã和ઢ基差】

ਭ

　　唐山钢坯+30至3630元每吨，现货稳中有跌，ટ华东螺纹-10至3800元每吨，5月基差∩18元，热轧维稳至3960元，5月基差58元。

　☎　【ઞ利润ઠ】

　　焦炭现货提涨第三轮，但尚未落地，近期随着原料ⓛ现货补涨，钢厂利润再次接近亏损。盘面…利੬润因原料涨幅更大而下跌。

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　　【ઞ供给】

　　钢厂产量止跌上升，本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨，后期‘有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨，其中螺纹降低1万吨至284∗万吨，热轧增加8.♥8万吨至297.6万吨。

　ੇ　【▣需þ求】

　　需求弱现实强预期，11月25日降准，以ο及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱，&#263f;分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形≥成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季向淡季过渡。

　−੡　【库存】ã

　　五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨，其中螺纹环比增加4万吨，热轧环比ⓐ下降7.6◑万吨。库存降幅趋缓，总库存预≅计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。

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&#25bd;　　【观点】∂

　　盘面维持盘整，现货稳中有跌，成交维持弱势。部分钢ਯ厂出台冬储政策，δ冬储锁价资源在3600左右。基本面看，需求弱现实强预期，钢厂有小幅复产预期，库存将有季节性累库压力。在预期主导行情中，继续上涨需Ú要现货配合，预计节前价格还有所反复，单边建议观望。

　　⌊铁矿石：宏观利多背景下，补库þ逐步兑现，钢厂复产预期加੝强

　　▧ੑી【现货】

　　青岛港▦口PB粉Ñ782元/Ê吨，超特粉640元/吨。

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੢　　ફ【基差】

∪　　当前港口PB粉仓单ࣻ成本和超特粉仓单成本分别为84ð2元/吨和819元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为41.2元/吨和5.03%。

ⓦ　　઩【需求੓】

　　需求触底反弹，日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库↵逐渐兑现，日均疏港量ⓠ环比上升15.73万吨至299.57万吨，钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨，环比下降718.9万吨，同比上升817.64万吨；10月粗钢产量累计值8.61亿吨，同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨，环比下降310.9万吨，同比ਲ਼上升780.28万吨；10月生铁累计产量7.27万吨，同比下降717.45万吨。

　　઼【供给º∪】

　　全球铁矿石供应宽松å格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面Ì，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨，其均值环比上升11万吨至2357.8万吨；发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨，其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。11月铁矿石进口量环比上·升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。

∏

ઝ　　【库存】↓

　　港口库存环比上升200.7万吨至13←478.5万ò吨α。

　ⓗ　【观点】⇔θ

　　宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面⊄上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增，钢厂有复产预期，预੤计223日均铁水产量阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅（+0.6%）大于日耗增幅（+0.4%），库消比上升，补库逐步兑现。钢厂复产预期加强，在厂库偏低背景下，铁水止跌回升对盘面价格有支撑，预计矿价震荡偏强运行。操作上，1-5反套止盈੆，短多05合约关注850阻力位。

　　焦炭：宏È观利多仍在，0↔5多单继续持有‍

　　੦【期现Ý’】

　　截至12月7日，05合约收盘价2685元，环比回落19元，汾渭CCI吕梁准一级冶金â焦å报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2Ð670元，环比持平，日照港仓单2927元，05盘面贴水242元。部分钢厂对第三轮提涨抵触性较强，但是考虑到补库需求存在，预计第三轮提涨仍将落地。

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　　【利Ù润ર】

　　截至12月1日，钢联数据δ显示全国平均吨焦盈利-168元/吨，利润周环比下降27元/吨Ó，山Å西准一级焦平均盈利-125元/吨，山东准一级焦平均盈利-201元/吨，内蒙二级焦平均盈利-184元/吨，河北准一级焦平均盈利-157元/吨。

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　　【供ਲ਼给૩】

　　截至12月1日，247家Ρ钢厂焦炭日均产量ⓥ46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59Ç万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。 

ì　　¿【♬需求】

　　截至12月1日，247家钢厂日均ⓟ铁水222.¬81万吨（+0.25万吨），铁水企稳回升，12月钢厂仍有积极生产Í迹象，铁水基本见底。

　　【੆库存↓઴】

　　截至12月1日，全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨，环比下降11.78万吨，247家钢厂焦炭库存584.9万吨，环比下降2.6÷万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天，环比上周下降0.2天。钢厂采购积极性较好º，催货现象仍存，随着疫情解封的不断推进，下游ા补库力度或进一步增加。

　≈　【ৄ观点】…

　　随着产地疫情形势好转，部分焦化企业开始陆续提产，下ˆ游钢厂补库积极性较强，催货现象仍在，预计焦炭第三轮提涨š仍将™落地。临近年底，钢厂补库力度会进一步加大，叠加宏观层面仍有向好，焦炭整体驱动仍向上，继续持有05合约多单。

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　　ⓕ焦煤Τ：宏观利多仍在，05多单继续持有

　Μ　【á期现】τ

　　截至12月7日，焦煤05合约收盘价Ð报1782元，环比下跌28元，主­焦煤（山૝西煤）沙河驿报2478元，盘面贴水696元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2320元，盘面贴水538元。运输好转，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好转，山西和内蒙等地部分煤矿价格继续上涨。蒙煤拉运积极，影响短盘运费再度回升。

　કੈ　【Ξ供给】

　　产地部分煤矿生产受到限制，另外部分煤矿ਨ因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事⇔故停产，导致供应整体收紧，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.−76万吨，产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响，产量逐步回落，临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位，但是进一步增加年底前难度较大。

ૣ　&#ffe1;　【需求&#256e;】

　　截至12月1日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨，环比下降0.59万吨。多地防疫政策放松以及疫情形势好转，主产地前期减产的部分焦企开始逐步提产。¿&nⓗbઠsp;

　ⓩ　☞【库↵存】

　　截至12月1>日，全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨，环比增加16.52万吨，♨247家钢厂焦煤库存797.¨6万吨，环比下降5.97万吨，独立焦化厂补库意愿较强，钢厂补库意愿或逐步增加。

　　【ⓝÝο观点】

　　随着疫情对运输影响的减弱，下游采购积极性增加，煤矿出货情况好&#266a;转，后市下游补库力度会进一步加大，当前炼焦煤供应收紧，年底前产量易减难增，因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势&#256e;，整体仍有向上驱动，建≠议继续持有05合约多单。

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　　动力煤Θ：上下游博弈僵持，价格ⓛ表现平稳

　Á　【现ⓖ货Ê】

　　产地煤价◐平稳上行，内蒙5500末煤价格为980元，环比上涨30元；山西5500末煤价格为11à10元，环比持平；陕西5500末煤价格为1100²元，环比上涨14元。北港5500大卡报价1350-1400元，环比持平。非电需求补库力度有所增加。

　Χ　【¸供给】ϒ

　　截至11月23日监测“三西”地ö区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点；陕西地区产能利用率较上ૄ期减少6.09个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较അ上期减少2.95个百分点。受疫情影响，主产地产量开始下降。

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ਬ　　【需π求】

　　截至12月04日，六大电▒厂日耗78.79万吨，周环比上升4.66Ç万吨，电厂库存1205.7万吨◙，周环比下降24.7万吨，可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。

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　　【ટ观点ò】

　　主产地煤价小幅上涨，部分化工刚需及站台贸易商需求好ë转，港口报价维持高位，但下游对于价格接受程度不高，੉预期短期煤价平稳»偏强运行，后续关注下游冬储情况。

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