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全球投资者近日重返日本债券市场，但是主要目的是做空日本债券，进而推高影响日本借贷成本的1Ņ0年期日本国债收益率。寻求做空日债的交易员们在此前押注失败后，正重燃对日本央行尽快调整其超宽松货币政策，以及调整收益率曲线控制政策（YCC）”的押注。
上月底公布的统计数据显示²，东京11月消费者价格指数（CPI）以40年来最快的同比增幅上涨，日本全国的CPI今年已经多次超过日本央行设定的2%ò目标，且有可能传导至薪资端，这表明日本央行可能更接近改变极度宽松的货币政策。日本是为唯一一个将利率维持在0以下（负0.1%）的发达经济体，并且通过购买国债的方式将10年期日债⇓收益率锚定在0-0.25%。
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空头再度押注日本∀央行不久后将调整YCC政策∉
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当前，日债空头押注日本央行需要尽快调整其YCC政策。三菱UFJ Kokusai 资产管理公司的固定收益投资部总经理Masayuki Koguchi表示：“随着物价上涨á，有关日本Α央行可能调整其收益率曲线控制的市场猜测比以前更加强烈。”
尽管日本ૄ央行仍在无限量购买10年期日本国债，但这些市场押注使得10年期日本国债的收益率连续多日保持在0.25%水平以上，0.25%是↓日本央行目标区间的上限。前端掉期数据显示，3个®月期限的利率将在2月份转为正值。
日本央行行长黑田东彦多次强调有必要坚持该行独特的收મ益率曲线控制政策，这使∂日本成为积极收紧政策以抗击通胀的发达市场央行中的异类。根据其收益率曲线控制政策，日本央行将短期利率引导在-0.1%，并承诺ρ将10年期日债收益率引导在0%左右，上限定为0.25%。
瑞银驻伦敦的策略师James Malcolm表示：“只û关注10年期日债收益率和YCC已经没什么意义，因为与之相关的利率市场已经完全脱离了YCC政策。”他指出，直到今年年初，10年期掉期合约的收益率曾远不及日本国债收益率，如ˆ今√已翻了一倍多，达到63个基点。
黑田东彦曾表示，近期日本ï∠通胀主要由成本所推动，在实现更高的工资增长率之前，政策不会改变。有市场观察人士猜测，黑田东彦可能避免在明年4月初结束任期前的最后几个月做出实质性的改变。
SMBC Nikko Securities的策略师Ataru Okumura表示：“日本国债空头头寸尚未被补平。”截至12月3日当周，外国投资者卖出了1.1万亿日元（大约80.2亿美元）日本国™债，此前一周仅卖出约451亿日元国债。日本央行的鸽派立场与美联储激进加息幅度之间的分歧，曾在10月将日元汇率推至32年来的最低点。
“日本央行可能将在明年3月份之前调整YCC政策。”摩根大通首席日本ε经അ济学家Ayako Fujita表示．“日本央行可能会在‘shunto day’之后做出决定Ò，但市场可能等不到那一天。”
据了解，shunto 春季工资谈判每年3月都会举行，届时日Μ本的一些蓝筹股θ公司会与工会会面，讨论下一"财年的员工薪酬。
Ä日本央行内部罕见发‾声：应重新审视YCC政策
一位著名的日本央行鸽派人士、理事会成员 Asahi NoguchiÛ 在上周ਠ表示，如果考虑到工资和服务价格的趋势通胀超出预期并保持在2%的目标之上，日本્央行可能会“先发制人”退出货币刺激措施。
交易员们¢还指出，日本央行新任理事会成员Naoki TaΞmΥura的言论是引发投机交易的最新理由。Naoki Tamura表示，日本央行应重新审视收益率曲线控制政策的利弊，该政策已导致市场定价与央行指引严重不符合。
摩根大通首席日本经济学家Ayako Fujita表示，日本央行未来可能会将10年期日债收益率目标从最低值0%上调至Ν25个基点，或将目标区间扩大░25个基点至0.≡25-0.50%。
日本央行下次政策会议将于12月Σ19日至20日举行，接下来一次是1月17日至18日。黑田东彦最近就退出宽松货币环境的框架发表的讲话ી，一直围绕短期利率和日本央行不断膨胀的资产负债表展开，这让投机者进一步有理由相信，他ò不再执着于YCC政策本身。
“我个人的观点是，1月份的会议具有重要意义，因为这是黑田东彦最后一次召开展望会议，应该会显示出一些新的展望。”瑞银策略师Malcolm 表示。他同时明≤确表示，虽然这些展望会影响市场预期，À但他预计至少一年内宽松的政策难以出现实质性变化。
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