24家公司集体冲击IPO 电动汽车产业链融资“冷热不均”|动力电池|无人驾驶|IPO_新浪科技_新浪网

　　਩经济¡观&#25bd;察报

　　濮¡࠹振宇Ø

　　临近年末，智能电动汽车行业迎来了一♫波冲击IPO的小高潮。经济观察报记者梳理中Æ国证监会IPO排队名单以及香港联交所公告看到，自9月20日至今，两个多月内共有24家智能电动汽车产业链企业冲击઒IPO（包括中途中止IPO进程的企业）。

　　在24家企ઘ业中，13家属于动力电池产业链，6家属于自动驾驶产业链，¦另外5家属于汽车芯片、汽车电驱、设备制造等领域。从IPO目的地来看，♩创业板12家、科创板9家、北交所2家、港股主板1家。

　　通过24家Υ企业的招股书，能够看到当下的智能电动汽车产业链在融资上的“冷”与“热”。在动力电池领域，虽然利润被上游赚走成为了业界共识，¯但不少主营业务与锂资源无关的上游原材料企业，并没有享受到这一“上游红利”。在自动驾驶领域，融资不易、经营困难的行业“寒潮”仅限于下游企业，目前上游供θ应链企业的融资和业绩都仍在快速向上。

　　动力电池ષ：原材料企业并非Γ都“躺ⓖ着赚钱”

　　在13家冲击ΠIPO的动力电池产业链企业中，只有脱‡胎于长城汽车的蜂∑巢能源科技股份有限公司（以下简称“蜂巢能源”）1家的主业是动力电池，另外12家均是上游材料企业。

　　作为一级汽车供应商，蜂巢能源尚未实现盈利。招股书显示，2019-2021年，蜂巢能源净亏损分别为3.25亿元”、7.01亿元、11.54亿元，今年上半年净亏损∑仍高达8.97亿元。蜂巢能源在招股书中称，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，主要是Ψ由于公司研发投入强度较高、产能爬坡以及原材料采购价格增长等因素造成。

　　蜂&#25b3;巢能源亏损并不令人意外。由于上游原材料价格飙升，动力电池生产企业普Μ遍面临较大成本压力，亿纬锂能શ、国轩高科、孚能科技、欣旺达等上市公司今年上半年也都出现了利润下滑或者亏损的情况。

　　但在12家上游原材料企业中，有7家今年实现了利润明显增长。其中，容汇锂业预计1-9月归母净利润同比增长约458.91%વ-563.73%；紫江新材料预计1-9月净利润同比增长约40%-67%；赛纬电子1-3月净利润已超ૡ过2021年全年净利润；中瑞电子1-9月净利润同比增长54.18%；湖南裕能预计1-9月归母净利润同比增长2੐92.55%-309.57%；贵州安达1-6月净利润也超过了2021年全年净利润；河南惠强1-6月归母净利润同比增长98.06%。

　　7家今年利润明显增ùલ长的企业中，有4家主营业务与锂资源密切相关，包括生产碳酸锂和氢氧化锂的容汇锂业，生产锂离子电池电解液（需要锂盐）的&#266a;赛纬电子、生产锂离子电池正极材料的湖南裕能、生产磷酸铁锂的贵州安达。

　　而锂资源价格暴涨，被认为是此轮∝动力电池产业链利润失衡的核心诱因。2020年上半年，碳酸锂价格最低仅4万元/吨，¡但今年以来，碳酸锂价格持续处于40万元/吨以上的高位，整体涨幅超过1€0倍。

　　值得注意的是，并非所઻有动力电池原材料企业都赚的钵满盆满。在经济观察报记者的统计中ૌ，5家动力电池原材料企业今年的业绩表现不尽如人意，其中4ઙ家出现了利润下滑或者亏损的情况。

　　招股书显示，中仑新材料预计全年归母净™利润同比增幅为-Û7.8%-5.61%；金杨新材料预计全年归母净利润同比下降24.16%-37.3◘5%；海科新源预计1-9月归母净利润同比增幅约-6.57%-7.81%；苏州华一1-6月净利润8204.93万元，不足2021年全年净利润的一半；上海格派1-6月亏损9882.8万元。

　　上述业绩表现不佳的‎5家企业，主营业੕务均与锂资源没有直接关联，其中上海格派主要精炼镍及钴产品，中仑新材料生产锂电池铝塑封装膜，金杨新材料生产电池精密结构件，海科新源、苏州华一虽然涉足锂电池电解液业务，但其产品原料不包括任何锂资源。

　　以上海格派需要采购的镍及钴资源为例，与价格š持续位于高位的锂资源不同，镍和钴虽然也都是动力电池关键原材料，但价格大起大落，并非一直位于高位。数据显示，镍价今年3月初保持在17万元/吨左右，3月9日达到约26万元/吨，⊥5അ月末又回落到约21.7万/吨。

　　自动„驾▤驶：下ગ游艰难求生、上游利润稳增

　　作为6家ઠ自动驾驶产业链企业中唯一的一级供应商，纵目科技曾获得小米投资。如果此次能够成功登陆科创板，纵目科技有望成િ为第一家登陆科创板的自动驾驶初创公司。૥

　　但近期似ળ乎并非自动驾驶公司IPO的好时机。今年来，自动驾ⓞ驶的融资行情明显趋冷。英特尔旗下的自动驾驶巨头Mobil-eye今年10月在美股上市，目前市值260亿美元左右，仅约为2021年底估值的一半。另外，Cruise、Waymo等自动驾驶公司下半年也遭遇到估值大幅૙缩水的情况。

　　科创大数据分析平台睿兽分析的数据显示，今年1月-10月，国内自动驾驶领域发生融资事件67起，披露融资金额累计143ૢ亿元，融资事件数量和融资金额分别下降约32%和61%。今年11月，在第12届中国汽车论坛上，小马智行上海研发中心副总经理૟黄俊坦承，自动驾驶行业现在面临“寒હ气”。

　　初创公司融资遇冷的另一面是，很多以往热衷于投资自动驾驶初创公司的车企，今年以来开始将更多资金和精力用于自研。今年9月，通用旗下自动驾驶子公司Cruise表示，计划放弃英伟∂达的方案，转而搭载自研自动驾驶芯片，自研芯片将在2઴025年之前部署，要“掌握自己的命运”。比亚迪、吉利等国内头部车企虽然并未放弃对外合作，但也都加强了õ自动驾驶自研布局。

　　高级别自动驾驶商业化进展迟缓以及初创公司业绩不佳，被认为是包括车企在内的投资者对自动௄驾驶初创公司热情降低的重要原因。招股书显示，纵目科技面临着੕亏损不断扩大的压力。2019-2021年，纵目科技归母净利润分别为-1.60亿元、-2.09亿元、-4.16亿元。今年一季度，纵目科技归母净利润为-1.55亿元。对于持续亏损的原因，纵目科技在招股书中主要归结于研§发方面的压力：产品研发投入较大、部分产品的研发周期较长，同时部分定点车型项目尚未进入量产阶段。

　　但纵目科技更上游的&#25b3;自动驾驶产业链企业，日子过得都不错。”招股书显示，艾睿电子是纵目科技的芯片、被动器件、离散器件供应商，舜宇光学科技是纵目科技的镜头供应商。ο

　　财报显示，艾睿电子今年前三个季度净利润分别同比增长76.62%、54.02%、18.2²6%。舜宇光学科技今年上半年利润出现了下滑，但其在财报“中强调，业绩变动主要是受智能手机镜头业务疲软影响，但自动驾驶相关的车载激光雷达及抬头显示器业务增长迅速。

　　不仅是纵目科技的ૡ上游供应商，此次冲击IPO的另外5家自动࠷驾驶供应链企业લ，近两年的净利润也均持续增长，其中自动驾驶相关业务的毛利率均高于30%，而华创证券统计显示，2019-2021年国内汽车零部件行业整体毛利率水平维持在20%上下。

　　芯动联科是自动驾驶MEMS惯性♤传感器的供应商，其MEMS陀螺仪、MEMS加速度计产品2021年毛利率分别达86.48%、76.75%。杰华特是自动驾驶算力平台模拟集成电路的供应商，其相关DC -DC芯片 2021年 1-9月毛利率达35.09%，与2020年相比几乎翻倍。福特科光电是车载激光雷达镜头的供应商，其精密光学元组件2020年毛利率达40.03%。元丰电控是车身电子稳定控制系统（ESC）的供应商，其ESC产品今年1-6月ઍ毛利率达到38.95%，是所有产品中毛利率水平最高的。中润光学是车载光学镜头的供应商，其光学镜头产品2021年毛利率达到32.55%，实现了连续两年增长。

　　从招股书来看，5家自动驾驶产业链企ⓛ业资金压力并不大，债务负担很小，资产负债率均低于60%，其中3家ρ低于20%。不过Å，5家企业都希望借着此次IPO募资加码自动驾驶等新兴业务赛道，展开新的“豪赌”。

　　以芯动联科为例，其截至2021年底总资产仅5.42亿元，却计划I∧PO募资10亿元，而募资中的7.5亿元都将用于MEMS相关项目，包括高性能及工业级MEMS陀螺开发及产业化项目、高性能及工业级MEMS加速度计开发及产业化项目、高精度MEMS压力传感器开发及产业化项目以‏及MEMS器件封装测试基地∋建设项目。

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