世和基因遭21家私募裹挟IPO 6亿销售费吞噬净利3年亏2亿|基因

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　ⓢ　来源：Ï长江商报

　　烧钱扩张的南京世和基因生物技术股份⇔有限公司（以下简称“世和基因”Â）会有一个什么样∝的未来？

　　其实，世和基因走IPO上市是被逼的。◈公司拥ⓟ有29家机构股东，ù其中21家股东是私募基金、3家机构股东与世和基因及其实际控制人签署了对赌协议。

　　作为高通量基因检Ô³测“独角兽”，世和基因પ持续亏损，近三年，其累计亏损约2亿元。

　　›持续亏损，与世和基η因烧钱有关。2021年，公司将接近一半的&#263d;营业收入投向销售，因此，巨额销售费用吞噬了利润，导致公司持续亏损。

　　世和基因也投入了不஻少资金进行研发，但与同行相比，′差距仍然很大。2021年，世和基因研发费用率25.44%， 同行业可比公司燃石医学高ⓜ达72.43%。

　　背ৄ负®赌约闯关IPΨO

　　作为行业独角兽，世和基૨因备受资本追捧，其股东阵容豪华。⇓ⓟ

　　根据招股书੍，2014年—2દ019年Σ间，世和基因经历了4轮、6次融资。

　　2014年的Pre-A轮融资是由北陆药¿业领投，融૊资金额3000万元，2016年的A轮融资北陆药业也有参与，此次融资金额6000万元。北陆药业是A股上市，是⇒创业板首批上市企业、对比剂龙头企业。

　　此外，东方邦信创投、东资基金、同创伟业、德诺资本DNV ાCapital、秉鸿资本等纷纷入局世和基因。在最੐后一次融资中，国新科创基金、瑞华控股、软银中国资本੭等也加入投资人行列。

　　值得一提的是，A©股股东片仔癀‘也跻身其股东Þ行列。

　　ω2019年的◊融资规模最大，达到8亿Ρ元。

　　5年、高达10多Χ亿元的融资，足见资本对世和基因的看法，也可以说∅是Θ豪赌。

　　ੑ截至招股书∗签署之日，世和基因有34名股东，其中5名自然人股东、29名机构股东。机构股东中，ਰ有21家私募基金。

　　不过，&#263d;这些外部股东的钱是不好拿的，这些股东是奔着分享ૌIPO盛宴而来的，与世和基因及其实际控制人邵华武、邵阳、汪笑男签署了对赌协议。涉及业绩承诺、上市、股权回购、董事会参与、董事委派、反稀释/反摊薄、优先购买、优先出售/随售、共同出售、优先清算等特殊股东‍权利。

　ϒ　为了一个共同目的，在IPⓞO上市之时，对赌协议暂时终止。‎

　　截至招股书签署日，国新资本、东方邦信、兴证片仔癀等14名投资人股东保留了世和基因不能按照约定完成上市时，则有ⓖ权要求邵华武、邵阳、汪笑男回购上述投资人股东所持公司股份的条款。该等条ી款自公司 IPO 申请被受理之日起终止，申请被核准或予以注册之日起全面终止，申请未被核准或予以注册，或公司撤回ρ申请之日起恢复执行。

　　上述14份对赌协议中，世和基因与7位投资方约定，要在2022年12月31日前完成上市，若未如约完成 IPO，投资人઒股东有权要求公司实控人和一致行动人等回购股份。这部分股ૢ份占↵公司总股本的11.83%。

　　સ世和基因与同创ϖ伟业的约定›是，要在2023年12月31日前上市，否则，世和基因需回购0.71%的股份。

　　世和基因还⊆与另6位投资方签署退出回购Ä条款，要在2024年12月31&#25d3;日前完成上市，否则需要回购5.17%的股份。

　　除了世和基ⓖ因本身的对赌外，其控股子公ν司迪飞医学也与其他投资人股东签署了对赌协议，内容也包括回购投资人股东的股权等相关条款 。

　　由此可见，世和基因的IPO是被资本逼迫的，♪一旦不能上市，公司及邵华武、邵阳、汪笑男将面临巨大的股份回购િ压力。®

　ૡ　研–发费用率远Ο低于同行

　　♬虽然被指为ચ独角兽，但世和基因的表现有ä些糟糕。

　　世和基因成立于2013年，实际控制人为邵华武、邵阳、汪笑男，其中，邵华武与邵阳为父子关系，邵阳与汪笑男⊥为夫妻关系。邵华武、邵阳、汪笑男&#256e;直接及间接合计持有40.61%的股份੩，合计控制43.63%的股份表决权。

　　世和基因主营业务为，通过高通量基因测序技术，实现对癌症初发和复发的早查早筛，以及通过基因测序੦中发现的&#263a;突变，而对癌症靶向治੕疗提供用药指导。

　　肿瘤基因检测这一领域ψ给了◯资本广阔的想象空间，但实际情况并非想象&#25d3;中美好。

　　世和基因的经营业绩数据显示，2019年至2021年，公司实现的营业收入分别为3.95亿元、4ⓐ.06亿元、5.17亿元，持续增长，但整体增速不快。与营业收入相比，公司实现的归属于母公司股东的净利润（简称净利润）较为糟糕。上述同期，公司的净利润分别为亏损0.03亿元、0.’92亿元、0.68亿元，连续三年亏损。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为亏损0.14亿元、0.98亿元、1.04亿元，亦为连续三年亏损，共计亏损2⊇.16亿元，且亏损有扩大趋势。

　　肿瘤基因检ઠ测是技术密集型领域，也是资金密集型Ψ领域，需要投入资金进行研发。与自身相比，世૊和基因投入研发的资金不少，但与同行相比，差距不小。

　　2019年至2021年，世和基因的研发费用分别″∪为0.77亿元、1.18亿元、1.31亿元，研发费用占当期营业收入的比υ重分别为19.56%、28.92%、25.44%。

　　这一比重低于行业平均水平。上述同期，可比公司研发费用率均Ÿ值分别为31.48%、41.14%、51.◯91%，均高于世和ü基因。

　　可比公司中，除了艾德生物的研发费用率低于世和基因外，其余三家公司均大幅高于世和基因。其中，燃石医学2021年的研发费用♫率高达72.43%，接近世λ和基因的三倍Ε。

　　对此，世和基因解释&#25c8;称，公司研发费用率低于同行，主要因‘为泛生子、ⓜ燃石医学、Guardant Health 都已经在美股上市融资，研发资金相对公司更为充裕。

　　实际上，世和基因઩并不ર缺钱，在完成四轮10多亿元融资后，公司੊并不缺钱。

　　∼与研发费用相比，世和基因的销售费用更为突出。2019年至2021年，公司的销售费用分别为1.63亿元、1.92亿元、2.50亿元，接近研છ发费用的2倍。销售费用分别占当期营业收入的比例达41.36%、47.Ò26%、48.34%。2021年，公司的销售费用接近营业收入的一半。

　　由此可Κ见，世和基因将大量资源用于销售推广，销售费用吞૧噬了利润，　导致公司持续亏损。

　　公司称，随着服务半径拉长、市场竞争加剧，公司在服务质量和市场下沉方面投入更多资源。公司感ê染业¢务处于市场拓展期，资ë源投入较大但尚未转化为规模收入。

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