方证视点：“靴子”落地在即 “补缺”蓄势待发

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　　【方证视点】“靴子”઎落地在即 “补઩缺”蓄势待发——1213

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ⓠ　　核心观点થ

　　周一蓝筹股走出了先扬后抑走势，但以半导体及信创为代表的科技股却走出了先੬抑后扬走势，北上资金也是从沪市净流出规模大，深市仅是小幅净流出，这说明周一半导ⓚ体及信创板块的先抑后扬，地产、金融及૦白酒等蓝筹股的先扬后抑，将是元旦前后市场风格转换的预演。

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　　盘面&#256f;分析

　　受居民担忧疫情散发影响，“囤药”行为仍在持续，A股医药板块持续走强，周一大盘低开低走后震荡走低。最终，大盘以下跌0.87%收盘，创业板下跌0.79%，两市χ总成交量较前一交易日减少9.84%，量能仍难释放，缺乏场外资金入场的情况下，盘面上“跷跷板”效应明ષ显，医药板&#263f;块的走强反而导致了权重板块的回落，短线大盘仍需量能重新释放，情绪等待修复，信心等待补足。

　　量能有所减少，个股活跃度减少，分化有所增加，昨有47家个股涨停，其中有5家个股20%涨停，有68家个股涨幅在10%涨停板之上，有6家个股跌幅在10%以上，6家个股跌停，涨幅超过5%个股有196家，跌幅超过5%的个股81家。涨幅较高的为੧熊去氧胆酸等新冠特效药概念、中医、制药、信创、餐饮旅游等，跌幅较深的为地产、保险、券商等大金੡融板块及煤炭、金ⓙ属、黄金等大周期板块等，大价值与大蓝筹同步走弱，防疫政策优化后居民“囤药”需求上升，制药板块大幅走强，量能小幅减少，赚钱效应减少，亏钱效应增加，存量博弈维持，权重拖累指数，大盘缩量下行，杀跌动力不足，是周一盘口主要特征。

¾　　¯技术面◊分析

　　从技术上看，周一大盘低开低走，一路震荡走低，以此低点收盘，并π呈价跌量缩的态势，5日均线反压，10日线及半年线失守，大盘盘中部分回补了12月5日留下的缺口，日线MACD指标拐头向下，日Δ线SKD指标死叉，短线盘中还有回调压力，回补12月5日的缺口是大概率事件°。

　　分时图技术指标显示，15分钟及30分钟SਜKD指标处于底部，短线盘中有反复，但15分⌈钟、30分钟及60分钟MACD指标空头强化，短线存在继续回调压力，回补分时图留下的缺口仍是大ⓝ概率事件。

　　上证50价跌量缩，ળ5日Ü线失守，半年线得而复失，日线MACD指标死叉，加之价跌量缩的੣量价关系，短线还有回调压力，10日线支撑将面临考验。

િ　　创业板价跌量缩，5日线失守，日线SKD指标死叉，ω价跌量缩的量价关系，短线盘中还有回调⇑压力，10日线将面临考验。

　　综合技术分析，我们ਖ਼认为，短线大盘回补12月5日留下的缺口势在必行，只有回补缺口并蓄势运行，后市大盘才能够重新站上3200点并挑战3250点的压ⓖ力，后市运行关注量能，回调缩量、上涨放量，如此大盘才能™够重启升势，否则回补缺口后大盘还将继续在3150至3200点之间震荡运行。

Ø　　基本ੋ面à分析

　　上周，美股未续之前的强势，而是走出了震荡回落走势，ß美道指全周下跌2.77%，美纳指全周回落4.04%，上周末美10年期国债收益率上涨11个BP，涨幅为3.16%，市场风险偏好已由之前的较高转向了有所降低，全球金融市场出现了波动加大的迹象，低风险的金融产品似乎å又成为资金的“避风港”。ઢ

　　造成美股回落、美债走高的原因就在于，美公布的11月份PPI为7.4%，虽较10月回落了0.6个百分点，但仍高于市场预期的7.2%，美核心PPI同比升6.2%&#263d;，虽较10月回落0.5个百分点，但高于市场预期的5.9%，PPI环比升0.4%，高于市场预期的0.2%，与10月持ü平，美12月密歇根大学„消费者信心指数为59.1，远高于市场预期2.2个百分点，也远高于11月份2.3个百分点。由此可以看出，美经济虽出现向下拐点，但仍好于市场预期，美通胀压力仍存。

　　全球金融市场之所以在上周出现了波动加大的迹象，原因就在于美联储12月加息的时间窗口将在本周开启，全球金融市场又将目光聚焦在美联储12月加息的幅度上来了，美联储即将加息的幅度是符合市场预期的50个૦BP，还是高于50个BP的75个BP，抑或是低于50个BP的25个BP，美联储12月加息幅度‎及对2月加息幅度的暗示，乃至未来的货币政策态度正在成ઐ为市场关注的焦点。

　　在美联储12月加息幅度及美联储对ù未来货币政策的表态就具有较大的不确定&#25bd;性之际，美11月份的经济数据就成为市场判断美联储12月加息&#263d;幅度及未来货币政策表态的依据，也就左右着市场情绪及各金融产品的走势，美12月经济数据显示通胀压力高于市场预期，市场担忧美联储会继续采取超预期的紧缩货币政策，这是导致市场风险偏好降低的原因所在。

　　美元指数上周五虽走出探底回升走势，但涨幅仅0.11%，国际原油期货价格上周持续回落，全周大幅‚回落了10.23%，这也在一定程度上反映出市场对美经济能够保持高位运行的质疑，对美高通胀能够Φ持续的怀疑，国际原油期货价格的持续大幅回落，虽有欧美逼迫俄罗斯原油输出价格必须回落60美元/桶的成分，但全球需求端不足，才是原油价格回落的根本原因所在，未来美国及Â全球经济高位回落或是大概率事件，通胀压力减缓是趋势。

　　我们预计，美联储12月加息不会超过50个BP，也不会低于50个BP，加息50个BP是大概率事件，应符合Ν市场预期。美联储目前已加息至3.75%，若12月加息Γ50个BP，则美联邦憨利率将升至4.25%，离5%的目标还剩75个BP，可谓又近了一步，若未来美经济出现趋势性向下回落态势，美核心CPI继续回落，那么美联储明年年中结束加息周期的概率将提升，市场风险偏好也将重新大幅回升。

　　当前，全球高风险市场以回落的方式，静待美联储12月加息的“靴子”落地，也在等待着美联储主∀席鲍威尔对未来货币政策的表态，等待着美联储官员对明年2月加息的暗示。我们认为，υ从历史规律看，美股回撤等待›美联储加息的“靴子”落地，有利于美股及全球股市走势，原因就在于，一旦“靴子”落地，不确定性因素就转为确定性，此时缩回的拳头出击才更有力。

　　近一段时期以来，国内防疫政策转向，“拼经济”成为当前热点话题，经济探底回升将是大概率事件，推动着人民币兑美元汇率走出了持续上行走势，尽管上周五美元兑人民币离岸汇率盘中一度走出了探底回升走势，但涨幅也仅0.18%，美元对人民币离岸汇率仍保持在7：1之⊄下，短期波动并未改变人±民币升值趋ⓡ势，美元对人民币汇率继续回落是大势所趋，回落到历史中位值6.5—6.6区间是大概率事件。

　　美元指数阶段在104—1≅06间震荡运Ì行，离历史中位值的100下方还有一段可回落的空间，人民币兑美元也还有相当长一段的可上升空间。那么，我们可以得出这样一个结论，那就是中美股市还有相当高的上升空间，短期不确定性因素导致市场风险偏好有所降低，中美股市盘中波动加大不可避免，但中长期向上趋势不会因短期&#266b;波动而改变，况且为了实现国内经济稳增长，明年上半年央行货币政策将持续“精准有力”地释放，流动性宽松的局面也将继续存在，A股震荡盘升的态势可谓“涛声依旧”。

　∩　Æ操作Ü策略

　　由于全球都在等待着美联储加息的“靴子”，昨大盘ⓡ在蓝筹股走弱的拖累ò下与港股一道走出了回撤走势，并盘中部分回补了12月5日的缺口。我们的观点是，短线大盘还将继续回撤，并以完全回补12月5日留下的缺口方式，等待着美联储加息的“靴子”，但市场杀跌动力并不足，大盘回落的空间也将有限，中长期A股震荡盘升行情不会因美联储加息及回补缺੧口而改变，此次蓄势只是为了更好地突破3200点—3300点平台压力做准备。

　ૌ　周一蓝筹股走出了先扬后抑走势，但以半导体及信创为代表的科技股却走出了先抑后扬走势，北上资金也是从沪市净流出规模્大，深市仅是小幅净流出，这说明周一半导体及信创板块的&#25d0;先抑后扬，地产、金融及白酒等蓝筹股的先扬后抑，将是元旦前后市场风格转换的预演，年底前蓝筹还会继续保持强势，但明年一季度风口将转向中小市值题材股。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、“中字头”股、信息技术、软件开发、互联网、新能源、化工及“三低”蓝筹股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。

　　″择时μ模拟股票组合ક

∏　　图表1∈：2022模拟股票组૮合

　　数据来源：▧方੖正证券研究所 WIND资‍讯

　ö　图表 2：组合相对沪深300ⓓ收益图

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