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来源： 申银万国 作者：申银◐万国期货
研੧报正ਫ਼文
⊇宏બ观消″息：
上海优化调整部分场所防疫要求，Χ12月9日起密闭娱乐场⋅所、餐饮服务场所也不再查验核↵酸检测阴性证明。具备条件的无症状和轻型病例可选择居家隔离。
é行ⓖ业信息：
ô广汇能源公告，公司收到新疆维吾尔自治区应急管ª理厅下发的批复，同意伊吾广汇矿业白石湖露天煤ⓐ矿由1300万吨/年核增至1800万吨/年。
≤评ૡ论及策略：
【螺纹钢】ï“
短期而言，回顾历年步入淡季后的表需走势，12月表需环比11月大概率将进一步下滑，终端需求淡季的疲弱、以及中下游冬储的意愿将对成材价格形成阶段性的压力，进而也限制了钢厂利润的扩张。而长流程利润偏低也将制约炉料在01合约存续期内冬储强度，在盘面基差修复基本完成的当下，上方空间的打开需要终端需求在淡季超预期的韧性，低库存也将放大其对价格的影响。但ⓩ防疫政策优化、以及地ય产融资放宽的导向预计不会有太大的变化，需求向好的预期也或难转向，目前主力合约切换至05的情况下，金三银四前，预期对盘面的影响权重或强于现实。
【铁ⓘ矿Υ石】
在铁矿01合约盘面基差基本修复，且钢厂利润限制炉料补库空间的情况下。·低库存下乐观预期的发酵主要体现在了远月05合约上，近期铁矿1-5价差也明显收窄。黑色12月所面临的终端需求环境预计不会有太多超季节性的亮点，港口铁矿近期疏港量有所抬升，钢厂也表现出了一定的补库意愿，但受制于利润，对港口的高价现货接受度仍有限。°后期来看，在终端需求积极性走弱的环境下，成材现货的相对弱势也制约了炉料的价格，不排除短期回调的可能。但明年施工旺季到来前，若钢厂减产有限，炉料低库存+强Ì预期的格局依然有利于05约合向上的基差修复。
સત
【焦煤炭】
本周焦炭现货第二轮提涨落地，累计Ο涨幅200元/吨。第三轮的提涨也正在酝酿。目前来说，碳元素受到明年供应端，尤其是进口端的不确定性影响，在整体黑色中估值偏低，方向上仍然跟随成材。在目前的低库存水平下，淡季现货的矛盾相对有限，若跟随成材在12月出现小幅调整，则须警惕低库存+高贴水+需求端边▤际修复预期所带来的上涨行ê情。
【锰ࢵ硅▧】
昨日锰硅01合约冲高回落，终收7478元/吨。江苏市场价格上调20元/吨至7530元/吨，河钢12月采购价7600元/吨。锰矿价格抬升、焦炭价格落地两轮提涨，北方产区即期成本增加至7150元/吨附近、现货利润仍存；南方产区仍处利润倒挂格局ਫ਼。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平缓慢抬升，市场库存消耗缓慢。下游钢厂利润不佳，粗钢产量进一步增长的空间不大，锰硅下游需求增幅有限。综合来看，需求增量有限，当前市场供需关系较为宽松，锰硅价格上方压力仍存。
【硅铁】
昨日硅铁01合约拉涨上行后小幅回落 ，终收8476元/ઽ吨。天津72硅▥铁价格上调50元/吨至8500元/吨，河钢11月采购价8700元/吨。兰炭报价下调，硅铁平均生产成本降至7500元/吨左右，行业利润情况较为可观。厂家开工积极性较高，硅铁日产水平趋于抬升，厂家库存有所积累。下游钢厂利润不佳，钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限。综合来看，需求增幅较为有限而供应水平趋于抬升，市场供需关系或逐渐走向宽松，硅铁价格的上方压力渐增。
【动力煤】
近期港口成交情况略显清淡，当前秦港5500k煤价在1365元/吨附近。主产区疫情影响下、港口调入量略有下滑，北港库存回升放缓。当前电厂存煤高位、拉运仍以长协为主、对市场煤的采购需求暂未出现大幅增长，但气温î下降电厂日耗趋于抬升，仍需关注电厂补库需求的释放节奏。煤化工行业利润不佳采购需求偏弱、需求淡季水泥行业开工低位，非♤电需求对煤价的·支撑力度有限。综合来看，随着疫情逐渐受控、市场供应趋于回升，而下游补库需求表现平平，后市煤价或仍存回调空间。
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