人民币汇率重回“6时代”外资加码中国资产|人民币汇率

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♨　　转自：中国经੐¬营报

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　　"本Ö报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道

　　近期ਮ，在岸和离岸ⓝ人民币对美元汇率均涨破“7”关口。这也是继9&#256d;月下旬以来，人民币汇率首次回弹至“6”区间。

　　谈到近期人民币汇率强∞势反弹的原因，中银证券全球首席经济学ખ家管涛认为主要有三方面，即市场对于美联储紧缩步伐放缓的预期઺；美债收益率加速回落，市场风险偏好进一步改善；国内疫情防控和房地产调控政策进一步优化，提振市场信心。

　　人民币汇率上涨对资本市场的影响也备受关注↓。੤分析人士指出，人民币具有大国货币的特征，越来越具有资产价格属性。并且，&#266a;此轮人民币汇率反弹有利于股票和周期类大宗商品。

　　内外因素提ોá振市场情º绪

　　当人民币汇੉率趋于均衡合理以后，围绕均衡合理水平双–向波动♠、宽幅震荡将会是常态。

　　继12月5日在岸和离岸人民币对美元汇率双双收复“7”关口后，人民币汇率反弹势头不减。国家外汇交易中心数据显示，12月7∂日，在岸ગ人民币对美元16：30收盘价报6ⓔ.9790元。

　　关于此轮人民币汇率上调的原因，方德金控首席经济学家夏春告诉《中国经营报》记者，近期市场分析美国通胀见顶回落，美联储减缓加息，美国明年大概率进入衰退。同时，中国调整房地产行业的“四支箭”（即信贷支持、÷发债支持、股权融资和内保外贷）政策，以及可预见的中国经济回暖，都令美元指数回落ષ，人民币对美元汇率走强。此外，欧元区目前通胀高于美国，而加ત息幅度落后于美国，预计未来欧元区加息将带动欧元兑美元汇率走强。

　　从国内环境看，植信投资研究员高级研究员常冉分析称，国内经济预ਜ਼期好转、人民币资产吸引力提升，对人民币汇率形成支撑。房地产“四支箭”及“金融十六条”等政策相继出台，有助于房地产市场风险化解和α止跌企稳。Ó一系列政策支撑下，市场乐观情绪渐浓。

　　常冉补¢充道，季节性结汇可能是短期助推人民币汇率回升的原因。“临近年底，涉外业务的企业一般会选择ⓐ加大结汇力度，市场主体的自主调节行为可能&#263d;为外汇市场的人民币需求提供一定支撑。前期部分企业通过贸易和投资等方式持有的外汇并未及时结汇，加之当前国内经济预期好转，潜在的结汇需求可能集中释放。”他指出。

　　谈ੜ到人民币汇率未来走势，中国银行研究院博士后吕昊 在接受记者采访时指出，未来一段时期，人民币汇率&#266b;将企稳，长期呈现回升态势。一方面，未来美联储加息节奏放缓，推动人民币汇率估值修复，2023年，随着通胀回落和经济衰退风险上升，美联储加息步伐有望放”缓，未来几次加息幅度将以50个或25个基点为主，2023年政策利率可能处于5%~5.5%区间，促使人民币汇率回升；另一方面，中国经济韧性强、长期向好，国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产具有长期投资价值，促使人民币汇率稳定回升。

　　管涛º认为，当人民币汇率趋于均衡合理以后，围绕均衡合理水平双向波动、宽幅震荡将会是常态。2023年人民币汇率是涨还是跌，不取决于美元的强弱，也不取决于中美ⓙ利差，而是取决于中国的经济基本面α。

　　☜·人民币૜资产投资价值凸显

　　从历史经验看，外资回流和经济复苏有利于资本市场，ⓛ大类资产上…有利于股票和周期类大宗商品。δ

　　在人民币汇率走强的同时，多家外资机ⓖ构加码布局中国资产，相应减持美元资产。目前市场关注的是，人民币升值将吸引<更多国际资本流入，对资õ本市场有哪些影响。

　　夏春指出，通常来说，美元指数走软，人民币走强利好包括⇒石油、黄金在内的全球大宗商品，以及包括中国在内的新兴市场股票、除美国外的国际市场股票。预计明年美联储大概率将把利率升至5❄%并维持较长一段时间，在美国将迎来温和衰退前，美元仍然处于相对强势，投资者在明年可以多布局经济回暖、估值较低的A股、港股、中概股，以及新兴市场股市中੐的周期板块。

　　“从历史经验看，外资回流和经济复苏有利于资本市场，大类资产上有利于股票和周期类大宗商品，不利于债券。”上海财　经大学中国经济思想&#261c;研究院研究员ળ岳翔宇如是说。

　　中信证券明明团ਪ队在研报中指出，短期来看，美元疲弱³，国内经济预期改善，叠加年底积压的结汇需求，为人民币在利多的集中释放下或将保持强势。一方面，随着美联储加息节奏放缓、欧央行仍在博弈“鹰”“鸽”取向，美元指数的拐点得到确认，其给人民币造成的被动贬值压力趋缓；另一方面，国内贸易顺差的“基石”作用、结汇需求的季节性释放，以及受益于地产利好政策等而改善的市场预期，对人民币汇率的短期走势同样形成支撑。展望未来，ó随着上述利多因素逐步被市场所消化、结汇需求在年底和春节前后集中释放，人民币汇率后续或重回震荡态势，未来经济基本面是否能顺利扭转“弱现实”，将决定人民币升值行情明年是否可以持续。

　　关于人民币汇率反弹对债市的影响，明明团队认为，虽然人民币内外压力的缓解，在一定程&#266b;度上缓和了汇率对货币政策形成的掣肘，但当前美联储尚未结束加息周期，总量货币政策中公开市场操作利率（OMO）与中期借贷便利（MLF）的降息窗口期仍不成熟。货币政策更侧重宽信用的推动，贷款市场报价利率（LPR）或有一定降息概率，因此债市的基本逻辑也将向“宽信用”转变；从外资î持债的角度观察，当前中美利差倒挂程度缓和，人民币升值，叠加海外节假日因素，预计外资减持人民币债券的节奏或将进一步放缓，但当前正值债市调整期，外资短期或保持观≈望态势，外资重新增持人民币债券资产还需等待。

　　“在不确定的环境下，2023年中国货币政策大概率仍会稳健略偏宽松，流动性比较宽松，利&#25b3;好股അ市。考虑到2023年中国经济企稳回升也是市场的一致预期，假定其他因素不变，à这对中国是利好的。”管涛指出。

　　管涛同时强调，美国有可能会因为货币过度Δ紧缩导致经济衰退，在这样的情况下，2023年美联储紧缩对中国的影响可能会通过贸易渠道传&#260f;导，同时也不能低估海外金融市场产生的传染效应。在美联储紧缩、经济复苏放缓甚至衰退的情况下，美国上市公司的盈利可能下降。在通胀高企、经济下行的“戴维斯双杀”下，美੡股仍然可能有调整的风险，这有可能会对A股的运行带来传染效应。

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