国金证券发布研究报告称，予京东健康（06618）“增持”评级，考虑其供应链独特优势和集团赋能效应，目ï标价90港元。短期：防疫政策优化带动线上医疗业务发展，公司4Q22及1Q23业绩有望快速增∝长。长期：1）监管趋严有望加速淘汰不规范企业，头部平台市占率进一步提高；2）线上医疗渗Ω透率提高趋势确定，供应链与品牌效应有望打造其核心竞争力。
国金证券主要观点←如下：∩Š
互联网医疗政策逐步落地，行业有望进入规范化发展®新阶段♥。
2022年以来《互联网诊疗监管细则◐（试行）》、—《网络药品销售监督管理办法》等靴子落地，从实际执行角度看，头部平台规范化程度较高，相应整改逐步落地，对业&#ffe1;务及产品销售实际影响较小。此外，疫情之下消费者习惯加速转变，线上医疗渗透率有望加速提升。
૩收入体量最大的互联网医疗平台，公司有望在行业集中度提升下持续∉获益。È
公司借助技术和供应链等优势，与京东集团展开深度合作，持续提升专业化能力。2017-2021年，公司收入年复合增长率为53%，其中2021年公司Λ实现营业收入307亿元（+58%），1H22实现营收202亿元（+48%）。该行认为，随着ća;行业规范化程度逐步提高与竞争进一步激烈，头部集中度提升为未来发展方向，公司作Θ为收入体量最大的互联网医疗平台将在长期发展中持续获益。
医药健康供ⓦ应链和医疗健康服务双线并行，推ι动Æ公司稳健发展。
公司打造以产品供应链为核心、医疗服务为抓手、数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台。一方面，通过自营医药商品销售，并积极引入第三方商家拓展全渠道销售，获取稳定现金流，确保公司稳健发展，2021年自营业务收入262亿元，占比85%。另一方面，公司整合医疗健康价¯值链，打造健康服务生态体系，2021年公司服务收入45亿元（+73%），通过Ñ专业化的服务能力打开获客渠道的▣同时提高用户粘性，从而带动公司长期发展。
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