研报正ઍ文
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α【铁矿】
全球发运环比小幅增加，以冲击全年发运目标，供应整体保持平稳。钢厂利润低下，钢厂盈利率仅23.81%，高炉生产处于盈亏线之下，抑制生产积极性，自十月下旬开始，日均Ād;铁水产量筑顶下滑，下降速度接近去年同期水平。目前各地疫情防控趋近全面放开，市场情绪波动加剧ઝ，对明年经济持乐观预期，且钢厂整体铁矿库存仍处低位，叠加冬储预期，日均铁水产量222.81万吨，环比增加0.25万吨，带动原料矿石再度拉涨。钢厂维持低库存状态，刚需仍±存，叠加宏观预期向好，跟随成材走势。
ⓨ【卷੪螺】
防疫政策优化和原料价格推升，螺纹基差收敛，1-5价差也快速收敛。当前螺纹长流程即期成本维持在3950元/吨左右的高位，终端在没利润的状态下复产动力也不足，日均铁水产量221.16万吨，环比下降1.65万吨。随着宏观政策的转向，近日市场情绪也有所好转，建材日成交从11万吨/日低点改善至18万吨/日，且贸易商对冬储价格接受度也有所提升，社会库存364.Ì87万吨，环比上周回升10.3万吨，开始有所补库。短期预期向好偏◐多，੍我们需警惕春节后现货端仍将面临由房地产尚未企稳带来的建筑行业钢材需求疲弱的现实，螺纹单边看多，稳健的投资者建议参与多远月空近月操作。
Μ【í¢煤焦】
下游焦钢对原料煤均有补库需求，ਭ且临近年底，煤矿产量边际缩减，市场资源趋于偏ćb;紧。虽然防控政策优化调整，但物流运输还未彻底恢复，钢厂到货情况欠佳。加上部分地区钢厂被迫接受焦炭第三轮提涨100-110元/ધ吨，焦煤或将进一步提升价格。产地部分焦企由于亏损以及原料到货不畅等因素影响，仍有不同程度限产，厂内焦炭库存低位运行，加之焦炭成本端支撑力度较强。未造成部分钢厂大幅减产前焦炭价格支撑性仍较强，煤焦偏强为主。
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