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Ċb;财联社12月15日讯（编辑 潇湘）就在今日凌晨3点世界杯半决赛第二场的开场哨吹响之时，全球市场的投资¶者也纷纷在屏幕前，等来了一份鹰派的美联储决议。
美છ国联邦公开市场委员会(FOMC)周三宣布将加息50基点至4.25％-4.5％。根据联储公布的ਜ最新利率点d0;阵图，官员们对2023年利率的预测中值是5.1%，2024年为4.1%，这两个数字都高于之前的预测。
美联储主ૠ席鲍威尔在会ਫ਼后的新闻发布会上强调，该联储的抗通胀行动还没有到接近尾声的时候。对于市场上有关明年美联储货币政策立场转向的猜测，鲍威ö尔也予以了坚决反驳。
毫无疑问，昨夜这个2022年最后的美联储“议息夜”，无论☻从哪÷个主要角度看，都可谓“鹰味十足”。然而，Ąe;在这个全球瞩目的夜晚最为有意思的，却或许是金融市场对此的反应：
股债汇市场确实在美联储决议公布后出⇔现了剧烈的动荡，但最终，这份鹰派的美¨联储决议却似乎并没有对市场造成过于严重的“杀伤”。
甚至从另一个角度看，不少投资者正铁了ô心和美联Ã储对着干…í…
对抗意味最为明显的领域，无疑是∝固定收益市ਨ场。∩人们或许很难想象，在昨夜鹰派美联储决议的冲击下，与美联储利率走向关联最为紧密的美债价格还能上涨。
各期限美债收益率在周三全线收低：2年期美债收益率跌1.3个基点报4.22%，3年期美债收益率跌3.9个基点报3.918%，5年期美债收益率跌4.4个Ø基点≅报3.614%，10年期d0;美债收益率跌2.5个基点报3.483%，30年期美债收益率跌0.1个基点报3.537%。
同样看上去反常的还有汇市。美元指数在ó隔夜美联储决议发布后经历了一轮倒Vν反转行情，最终无视鹰派美联储，全天收低0.37%。
也许有的人会说，昨夜美国三大股指全线收低了，或许可¥以证明鹰派美联储的“杀伤力”。但是，如果你细看昨夜美股的走势其实也不难发现，股市在昨夜同样经历了多轮上下震荡行情，在鲍威尔演讲之时甚至一度转涨，反馈出的信息似乎也并不是非常害怕美联储的“鹰声≤⁄”！
这显然是一幕幕颇为有趣的场景……ਲ਼ઐ
而如果把这些股债汇上的定价汇总到一张图上，或许没有比下面这张最新点阵图和利率定ધ价之间的对比更为明显的了——美联储在高声疾呼：2023年底利率将在5.1%；而市场定价却在暗中呐喊：2Á0‚23年底利率会比现在还低！
≡美联 储议息夜回顾
▤关于12月美联储利率决议和美联储主席鲍威尔讲话的主要内容，财联社在昨夜已经作了多轮′报∠道。在这里，我们将主要根据昨夜前瞻中所提到的几大要点，再进行一番梳理性的归纳，避免投资者有所遗漏：
①宣布加Õγ息50个基点
在12月会议上，美联储决策者一致同意∩放慢步伐，加息‚50个基点。这一点与Āf;市场预期相比没有任何意外。
这预示美联储至此结束了此前ਰ一段连续四次加息75个基点的“超高„速”紧缩周期。目前，美联储的政策利率目标区间已从年初的近零水平升至4.25%-4.50%，累计加ਜ息了425个基点，利率已达到为2007年底以来最高，攀升速度则更是创下了上世纪80年代初“沃尔克时代”以来最快。
对于美联储此次放慢加息速ε度的考量，>美联储主席£鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，加息50个基点仍然是很大的幅度。“美联储行动非常迅速，我们认为目前适当的做法是放慢加息步伐，这也将使我们更好地平衡风险”。
æ②明年2â月行动将依赖数据
本次ⓖ会议放缓加息步伐留下的一个悬念就是下次会议——也就是明年2月初将公布的利率决议，ૄ又会具体加息多少。
这一次，美联储在政策声明中在货币政策声明中并没有给出明确的指引。美联储在声明中表示：“(联邦公开市场)委β员会高度关注通胀风险……继续上调指标利率目标区间将是适当的，以便使货币政策ਖ਼立场具有足够的限制性，令通胀随着时⇓间的推移回归2%”——这与11月会议后发布的声明措辞几乎如出一辙。
不过，在鲍威尔的新闻发布会上，不出意外地也被问到了这个话题。鲍威尔对此回答称，年内早œ些时ળ候美联储迅速提高利率很重要；但现在我们走得多快其实并不重要。我们将继续在逐次会议上做出决定。鲍威尔指出，“我无法在今天告诉你加息的具体幅度。未来的加息幅度将取决于许多因素，包括新的数据，经济金融状况等等。不过美联储强烈Â考虑将下次加息幅度调整到25个基点。”
目前利率市场的最新定价显示，美联储在2月加息50Þ个基点的概率仅有25%，加−息幅度进一步收窄至2⊄5个基点时最可能出现的情景。
③美ૌ联储利率Õ峰值将达5.▧1%
作为今年最后一次利率决议，FO◙MC也如期发表⇐了最新的经济预期。其中被广泛ćf;关注的“点阵图”也进一步出现抬高的倾向。在9月点阵图中，所有委员对本轮加息的峰值利率预期均低于5%，但在12月预期中，除了2名委员外，所有人都将终值利率点在5%上方。
ð从中值预期的角度来看，FOMC对于终值利率的预期从三个月前的4.6%升至5.1%，意味着后续可能还有75个♧基点的加息，之后在2024和2025年分别降息1个百分点。ï令市场隐隐感到不安的是，超过三分之一的委员（7名）预判2024年利率仍将维持在4.50%上方，也就是比目前的位置还要高。
整体而言，美联储对利率峰值的预期，是颇为符合主流投行之前预测的——包括高盛银行、德意志银行ખ、富国银行和巴克莱近À来也都曾预测美联储将把利率峰值抬升至5%以上。当然，这一利率峰值预测显然要比掉期市场的峰值明显更高；在美联储决议前，交易员曾预计明年利率将在4.83％就见顶。
对于利率峰值的最新预估，鲍威尔表示，预计明年某个时候住房通胀会下降；然而与非住房相关的服务业通胀预计将需要一段时间才能回落，不会迅速下降，因此我们必须提高利率。这就是为઼什么我们预期峰值利率会更高。未来最大的痛苦将来自于不能将利a1;率提高到足够高的水平。我也希望有一种无痛的方法来恢复价格稳定，੨但事实上不存在这样的方法。
④°鲍威尔否认市←场明年降息猜测
从本质上而言，美联储对2023年的利率ⓛ点阵图预测，并不完全等同于利率峰值预测，然而随着美联储继续否认明年降息的可能性，两者之间显然依然▩能和9月时一样划上等号。鲍威尔隔夜也表示ઍ，美联储对2023年利率的预测将代表当前利率峰值。
对于市场当前日益甚嚣尘上的明年降息猜测，鲍威尔周三再度予࠷以了否认，鲍威尔表示，“我们现在的关注点其实是将政策立场调整到具有足够的限制性，以确保通胀随着时间推移回归2%的目标，£而−不是降息。”
鲍威尔Ù还指出，只有当决策者们确信通胀正在下降时，才会就降息展开辩论。我们目前没有考虑过降息。历史ⓖ经验告诉我们不要转向过早。
不过，颇为讽刺的是，尽管美联储利率点阵图的更新和鲍威尔的表态，几”乎完全不承认明年存在降息的可能。但利率市场对明年下半年降息50个基点的定价，੨隔夜在短暂消退后便又死灰复燃。市场上的鸽派人士似乎把美联储的鹰派言论当成了“耳边风”……
⑤未Œએ对通胀回ⓖ落态势感到自满
在昨夜的美联储决议公布之前ò，金融市场刚刚在周二收获了一份可喜的美国11月CPI数据——数据显示通胀回落的速度超过了市场的预期。因而在昨夜ડ的新闻发布会上，鲍威尔对通胀走向的看法，无疑也颇ਮ受瞩目。不过对此，头脑清醒的鲍威尔显然没有因利好数据而“沾沾自喜”……
鲍威尔表示，“10月和11ª月的通胀数据显示，价格上涨步伐有所放缓，这是可喜的，但要让人相信通胀处于持续下降—轨道上，还需要大量证据。”θ
展望未来，鲍威尔指∫出，美联储需要看到更多通胀下降的ù证据。本轮高通胀持续时间越长，预期变得根深蒂固的可能性就越大。美联ડ储将坚定地致力于将通胀率恢复至2％的目标。
鲍威尔还否认了美联储可能在近期改变2%通胀目标的猜测。鲍威尔强调，美联储并没有考虑改变通胀目标。但他也模棱两可地表示，“这可能是 个长ࣻ期工程”。
d0;⑥仍有实现ઙ经济软着陆可能
在经济预期方面，FOMC此次延续了“失业率、通胀上¦修，经济增速下修”的节奏。其中虽然今年的实际GDP中值预期有所上升，但市场更为关注的是美联储把2023年美国经济增速预期从1.2%下降至0.5%，同时把核心PCE通胀数据预期上修至3.5%。在颇受瞩目的就业预测方面，美联储◊如预期将对明年失业率预测从4.4%进一步上调了4.6%。
在会后的新闻发布会上，有记者曾就“2023年GDP增长预计为0.ચ5%，接近停滞水平，而失业率预计将上升1个百分点，超ⓠ过了之前的衰退中失业率Ì的平均增幅”向鲍威尔发问，想知道他对经济衰退前景的看法。
鲍威尔对此仍试图给人们吃下一颗定心丸。鲍威尔表示，对明年GDP增长的预测下调至0.5%，显然不是经济繁荣的状态，但仍然是正增长，因此并不是衰退。劳动力市场状况虽然趋于疲软，失业率上升，但鉴Κ于自然失业率也有所上升，预测的失业率Āe;是否高于自然失业率仍是个未知数。无论如何，4.6%的失业率仍对应着一个很强劲的劳动力市场。
鲍威尔表示，他认识到美联储的行动会让Κ经济付出代价。没有人知道我们是否会陷入衰退。美联储σ的√预测不是计划，经济具有不确定性。实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。
谁给市场的ü勇气和鹰♩派美联储作对？
毫无疑问，从事后来看，昨夜最令市场人士感到意外的，不是美联储的鹰派程Ï度，而是股债市场的Ú坚挺程度——股票的跌幅从大变小，债券收益率收低，周三这种种多类市场的表现都令人意想不到。鲍威尔周三的发言对股市和债市来说几乎毫发无伤。这也令不少业内人士在会后再度议论纷纷，市场为何并Å未惧怕美联储的鹰派论调。
许多人就此Σ还真找到了不少可能看上去有 些“马વ后炮”的理由，例如：
2024年大幅降息论
Horizon Investmed0;nts投资组合管理负责人Zachary Hill表示，乍一看，下午2点发布的信息鹰派十足，包括声明中有关继续加息的措辞†，░以及2023年点阵图的分布。但经济预测摘要也将2024年的降息次数增加到4个，这跟市场预测非常接近，让多头验证了对软着陆的定价。
无视金融状况宽∑松Ÿ
有分析人士表示，鲍<威尔在周三的新闻发布会上面临的第一个问题是，股票和债券上涨是否会给政策制定者带来问题，因为他们的关键杠杆之一——金融状况当前正过于宽松。而鲍威尔回应称，Ąf;过去一年中金融状况实际上已经收紧，且美联储关注的是金融状况的长期趋势，而不是短期波动后，之后标普500指数出现♬上涨。
¿2%通↓胀目标并æ不可信
如同我们上文提到的，鲍威尔昨夜表示美联储并没有考虑改变2%的通胀目标。但他也模棱两ૢ可地称，“这可能是个长期工程”。有业内人士表示，这后半句话可能引发了市场无限遐想。Renaissance Macro ࣻResearch经济学家Neil Dutta表示：“鲍威尔在考虑通胀目标时说可能会有一个‘长期项目’，这是‘鸽派’的。”美国对冲基金大佬、潘兴广场资本管理公司创始人Bill Ackman也认为，美联储2%的通胀目标已变得不再可信。
美છ联⌋储ࣻ点阵图预测不靠谱
当然，与其单单从鲍威尔鹰派讲话中“抠字眼”，一些业内人士昨夜或许也正放ਜ਼眼于更大的维度——那就是美联储在年底对未来一年的预测往⌉往本身就不靠谱，这也导致许多鸽派人士敢于无视美联储的“鹰声”。
Guggenheim Partners全球首ñ席投资官Scottë Minerd就指出，η我可以笃信的一个历史数据是，美联储总是预测错误。
这种对美联储官方利率预测的藐视，还真不是无的放矢。例如，美联储20'18年12月议息会议公布的点阵图，曾暗示2019年将加息两次，但实际上美联储在当年降息了3次；而去年3月ૌ时，多će;数美联储联官员还预计到2023年底前不会加息。
下图无疑最‘能直观反映美联储历次点☻阵图的预测变化之大。谁要是把美联储的长期预测当了真，显然会“赔得精光”੨……
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