美股逻辑彻底变了：经济的坏消息不再是市场的好消息|美联储

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મ　　美股逻辑彻底变了：经济的坏消息不再是市场的&#263e;好消息

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　　来源：华સ>尔街见闻  赵颖

　　市场对衰退的ઘ恐惧已经盖过了对૞通胀的担૤忧。

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　　坏消૪息终归是坏消息．．．．．»．

　　在过去几个月里，美联储连续多次激进加息来为通胀降温，“经济的坏消息是市场的好消息”的逻辑主导美股走势。市场认为，੆较差的经济数据ਮ意味美联储取得一定抗通胀成果，并因此欢呼੒雀跃。

　　然而，随着市场对衰退的恐惧超过对通胀的担忧，ધ这一逻辑正发生逆转。在周四疲软的零售、制੍造业数据发૎布后，美股集体大跌，纳指收跌3.23%。投资者开始担心美联储过度紧缩，将美国经济推入衰退。

　　瑞银等È一众华尔街投行也发出警告称，市场尚未完全为પ衰退定价，美股还将⌈继续下跌。

઺　　新现实：‌经济的坏消息就是市场的坏消息ρ

　　周四，美国经济接连传出多&#256f;个坏消息，11月零售、制造业数据齐跌。11月美国零售环比创一年来最大跌幅，消费者需求情况不容乐观；与此同时，纽约和费城地区的制造业都出现了超出预期的骤降，美国ઙ12月纽约联储制造业指数从11સ月的4.5暴跌至-11.2。12月费城联储制造业指数也不及预期，新订单量降至疫情爆发以来的最低水平。

　　同时，市场对经济的担忧也反映到了股市、债市中。周四，纳指和标普均创上月美联ⓤ储加息日以来最大跌幅 ，标普500跌近2.5%，而纳斯达克100指数大跌≥3.4%，价值股为主的小盘股指罗素2000收跌2.52%，而VIX波੪动率指数则反弹至22上方。

　ફ　债市方面，10年期美债收益率徘徊在3.4&#25b3;5%左右，低于本周早些时候的3.63%峰值。重要衰退预警指标——2年期和10年期美债息差增扩到约-79个基点，靠近12月7日扩大到-8▒5个基点以上所创的1980年代初以来最严重倒挂水平。

　　♫据媒体周五报道，FBB CapiκtalPartners的研ⓒ究总监Mike Bailey表示：

投资者们都把目ૢ光从可能出现的圣诞♩行情移开了，转向股市一路下滑的方向。市场正意识到，我们正处于鲍威尔和投资者之间的“博弈”中，而这场博弈可能会持续3个੍月、6个月或9个月。

“周四短债收益率ࣻ上升，而长期国债收益率下降”，将支持美联储短期内采取鹰派行动的主题——推高利率૥，可能导致更严重的衰退，而这又意味着长期增长放缓和长期â利率下降。

　　目前，iShares 20+年期国债ETF（股票代码TLT）有੥望连续五周击败SPDR标准普尔500 ETF信托基金（SPY），这是自2020年3月以来的最长连胜纪录。12月，该基Ó金的表现超过后者近10个ζ百分点，有望创下同期以来的最佳月度表现。

　　市’场正为衰‌退定价 美股苦日ઝ子仍未结束

　　本周三，美联储将基准利率上调50个基点，至4.25%- 4.5%的目标区间，政策制定者预计明年末利率将达到5.1%，高于此前预测ઽ的水平。美联储主席鲍威尔重申，美联储将在更长时间内保持੫&#266c;较高利率，并淡化了明年降息的希望。

　　在其他预测中，◯美联储还È更新了对失业率的预测，称明年ઽ失业率可能升至4.6%。Evercore ISI首席股票、衍生品和量化策略师Julian Emanuel指出，从7月份3.5%的低点如此大幅上升“不可能免于衰退”。他补充说：

熊市从未δ在衰退开始之前触底，2023年上半年美股&#25b2;可能仍然不ⓡ稳定。

　　瑞银全球财富管理高੝级美国股ⓡ票策略师Na⇓dia Lovell指出：

我È们对周四市场的回调并不感到意外，市场并不希望美联储像其所说的那样行事，昨&#ffe0　;天他们发出了一个明显不同的信×息。

风险正在增加，这是市场目ਭ前正在努Ý力解决的问题。我们认为这个市场将继续下跌，底部可能会在明年上半年出现®。

　　其他投行也持有઺相似的看法，高盛和德意志银行此前曾警告称，š不要高兴得太早，美股尚未反映出衰退风险，明年难免大起大落、剧烈动荡ⓕ。

　　高盛策略师Christian Muelle&#266b;r Glissmann团队在报告中指出，模型显示未来12个月美国经济增长放缓的可能性为3ù9%&#266a;，但风险资产的定价只有11%，这增加了明年出现衰退恐慌的风险。

　　德意੊志银行分析师Binky Chadha预计，随着美国陷入经济衰退，标普500指数将在明年第三季度暴跌至3250点，较当前水平低19%，然÷后在第四季度开启反弹，年底↵回升至4500点。

　　摩根士丹利首席美国股票策略师Michael WiÜlsoèn认为，美股可能重演2√008年暴跌，市场还没有对衰退完全定价。

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