∼
◈
市场终于等来了瑞幸三季—‚度的ℑ财报：
单季度营收增长65.7%、达38.9亿人民币੧；净新开门店651家,门店总数达到7846家；月均交易‚客户数同比增ò长70.5%，达到2510万。如此大的规模，自营同店销售还增长19.4%。
连过去一直凶险的利润率，如今都显É得如此和◘善——营业利润率首次突破两位数，达15.0%，单季利润突破了5亿。
·从地狱到☞天堂，瑞幸只þ用了一年半。
在线下连锁企业面露难色的时候，瑞幸财报好似在中专学 校里逆袭考上了清华。但如果º紧跟瑞幸发展的人知道，瑞幸本季度બ的强势复苏其实在意料之中。而这个看起来亮眼的作业，甚至还没有达到“班主任”的预期：
财报公布后，瑞幸在粉单市场的次日股⊇价反而应声下跌φ了4.5%૧。
资本市场的脸像是三四月天。在一年前他们还将瑞幸看得一毛不值，今天却又开始嫌弃好看的财报不够惊艳；一年前，瑞幸࠹ćb;还是他们眼里中概股暴跌的罪人，今天却又将他视作中国餐饮行业的大白马。
雪湖资本（疑似瑞幸做空门的幕后推手）如今拿出了一份厚厚的看多瑞幸的报告，报告中将瑞幸Ì咖啡化饮品的成功与日本威士忌、低度苏打酒等并列为饮料行业几大经典“饮料化”案例。雪湖创始人马自铭表示自己已经拿出了15%的资产配置押注瑞幸，估值剑指14Φ7亿美金（约为陆正耀泡沫鼎盛时期的1.5倍）。而至于瑞幸是否会超越星巴克？
“只是时间问ૌ题”，马自铭Ξ“说。
被遗ધ忘和被想起的☞瑞幸૮
在很多投资人眼中，瑞幸几乎已经是一个带有“ćb;原罪性”的标签。它几乎代表了一个“互联网”项目所能到达的最疯狂的地方，一¬个即便是−亚当·诺依曼（WeWork创始人）转世投胎也难以完成的“壮举”：
以疯狂的方式增长，⊕以∑更疯狂的方式谢幕，死亡甚至比增长还要轰轰烈烈。
瑞幸承认财务造假后，B站创作者“半佛仙人”用近乎荒诞的表达方式，翻述了浑水的做空报告。视频将瑞幸称作是“暴打资本主义韭菜”的“民族之光”，在全网获⇓得了亿级的流量传播ਖ਼。
瑞幸一夜之ó间成为了中国最知名的连锁公司——连小学生都在讨论瑞幸“咖啡骗⊇局”的背后，是否真的是美国资本太过“天真’”。
而在大洋彼岸，瑞幸以一己之力开启了中概股的漫漫长夜。上万亿美元的中概市值在其后两年时间里随风消逝，被一同击碎的还有☞无数▩互联网打工人“提前退休”的美梦。
1.8折的Luckin，最终成了这 个时代最贵的一杯咖Î☜啡。
ÿ而无论是“中国安然”、“民族之光”、“商业奇迹”，这些都是瑞幸，它们在大约两年宽度的舆论场中达成了一种奇妙的共生χ关系。
品玩办公室园区里至今还留着一台“瑞即购”，即瑞幸在2020年初ⓐ推出的Ąf;无人零ਠ售机。
无人零Í售业务被认为是“老瑞幸”时代最后的挣扎与狂欢，让瑞幸一度登上了百亿美金俱∃乐部。不少人至今还记得钱治亚两手托举着瑞幸“卧龙凤雏”两大无人零售终端业务，在巨大的舞台中央风光无两。言辞间ρ充斥着“主流人群”、“飞轮效应”的种种大词，躁动着那些跟瑞幸一起红了眼的散户。
但好处也是显而易见的，&#ffe1;它总能及时送上一些廉价而快速的咖啡因慰藉——老实讲，这台机子出ⓚ奶的质量有时不稳定，你相对能信任一点的也ÿ就是咖啡因了。
它被放在૩一个便利店长长货柜的最后面，被店家用来当做某种提高进店流量的工具。每次去取完手上那个熟悉的小蓝杯，你心里总会想：原来这个世界都早已经忘记了陆正耀，但α这个小机子还记É得。
ⓩ这就是那时瑞幸的味道：一种用流量做糖精的苦咖啡∫味，高∝举着并不算太醇厚的咖啡原教旨主义大旗。
只是当年⊥瑞幸的前台有私域裂变流量池，而如今瑞幸的前ਖ਼台有花生瓜子方便面。
后者褪去了互联网魔幻的光芒，但也代表ⓖ了一种商业上更加务实的姿态——无论是奶茶、下沉、加盟、还是这家位于便利店角落里的终端机，它们都是这种“新老瑞幸”在密集时空交汇之后的最佳代表。
2020年1࠷月8日瑞幸咖啡无人零售战á略发布会，距ⓓ离东窗事发还有三个月
从业⇑务表现上来看，新老瑞幸”成功变成了Κ一个平行宇宙中瑞幸的AB两面：ਪ
·门店数量超过了7800家，相比2020年初翻τ倍，达到星巴克中国1.3倍；营收增长了3.4倍，接近星巴克中国80ⓙ%；加盟门店规模⇐翻了5倍，从500+家变成2500+家；
·最Ó畅销的单品从拿铁变成了生椰拿થ铁，后者1年卖了1亿杯；主力消费人群从白领“主流人群”，开始向学生与下沉市场迁移；
·无人零售与小鹿茶业务á重ˆ要性被大幅下放，1.8折券⌊等过度折扣也不见了；
·“Ù流量Āe;池”从APP活跃变成了小程序与企«业微信群；
换言之，瑞幸从一家“互联网咖啡”公司，彻底变成了一家“互联网营销设Ù施做得还ća;行” 的大型饮品连锁。
瑞幸Υ必须造假？
但如果仅仅用以上的૨变化来੍概括瑞幸的变化，或许是ⓥ不够的，至少它们都不是“新瑞幸”自己的专利。
在2019年时，瑞幸也都不断试水奶茶化的咖啡饮ϖ品尝试，加入了波霸、ç黑糖、气泡水等许多饮品华的产品线丰富自己的单品菜单；4月，瑞幸还直接推出了子品牌小鹿茶，进入奶茶赛道并开启了下沉招商模式；而到了年底，瑞幸主品牌也开始了低线城市的招商。
换言之，现在‹被大家不断议论的产品尝试Ζ、伟大的商业奇迹，其实都一直躺在“老瑞幸”的选择方案里。但最终陆正耀没有≅坚决地拾起他们。
浑水的做空报告实际为当年૦陆á正耀的选择提供了一部分答Ąe;案：
管理层将大约49%的瑞幸股票ਭ∝进行了质押。
2019年，陆正耀几乎倾尽了所有资源来扶∠持宝沃汽车的发展：39.7亿元收购款；神州系«大力直采并不匹配网约车场景的宝沃SUV；原来挂满了¹汤唯小蓝杯视频的电梯间又全部换成了郎永淳点赞的宝沃。
在年底时，这位“汽车中的瑞幸”只用了一年时间就几乎拖垮了陆正π耀。ૄ这意味着陆正耀在几乎无法承受瑞幸二级市场波动带来的损失。
一方面，他比任何时候都需要保护咖啡故事的羽毛ઘ：
咖啡Υ公司是有明确估值对标的，即超过1000亿美金的星巴克。但奶茶公司在当时却没有一੫个足够好的估值锚点。这种过高的投资者教育成本，这让瑞幸始终不敢站在品牌层面去推动ਜ਼“饮品化”的转型。
相比于动辄包੫大会场的业务发ી布会，瑞幸给饮品化咖啡饮料的露出非常有限。
þ另♦一方¿面，产品与加盟带来的业务变化速度很慢：
改善公司财务ਰ指标既然不是陆正耀的第一决策顺位。既然这些变化对“故事”χ没有帮助，那陆正耀必然要寻找更“刺激”的选项。∇
因此瑞幸管理层最Ω后选择了一γ条ડ不归路：
用看似更加性感的无界零售来推高股价，然后再用财务造ત假的方式来粉饰太平，于是也就有了开头钱治亚大谈无人零ⓘ售的那一幕。ⓡ而通过不断获得更高的估值，陆正耀事实上可以从瑞幸中抵押出更多的弹药，来加码不断亏损的汽车战争。
或许有人觉得财务造假后，在高速增长下，接下来的时间可以∀将数字再腾挪回来。但CoviΝd-19最终结束了一切。瑞幸的价值接近归零，陆正耀最终失Ω去了一切。
“千店瑞幸”的正确打开方式绝不是甲级ષ写字⇔楼中西装革履的“主流人群”，疯狂的流量裂变抵不过一杯国民级ત的椰咖产品。对标星巴克是一个传播学上的巨大成功，却最终成为一个业务战略上的惨痛失败。
你可以说陆正耀是ℜ中国版的诺依 曼，又或者诺依曼是加州的陆正耀，都એ无妨。
两人重要的区别大概在于，陆正耀没有自己的孙正Θ义。或许更准确੩地说，陆正耀想要当自己的孙正义，但他失败了。
假如瑞幸没⊆有બ造◑假
或许很多人在某个阳光明媚的下午端起小蓝杯时，都曾经设想过，如果瑞幸当初å没有造假，世界会不会哪怕好那么一点点？²
对于投资者来说，中概股审计ÿ底稿的纠纷可能不会发生，或者晚几年发生；对于瑞幸来说，接受客观的业务现实，可以让企业少走很多弯路；而对于陆正耀来说Ï，他现在或许还是可以和安踏γ丁世忠竞争的厦门首富。
但我们可能更该提出一个更加起点的问题，“如何才Á能让‘瑞幸们’不造假？”ća;
∇从起步时O2O式的“估值创业”，到“汽车瑞幸”宝沃横空出世时达到高潮，再以财务造假东窗事发作为终局。瑞幸完美地展现了一个项→目，在“反常识”般的急功近利下，如何从一个不错的项目切口、逐步变成了一个让所有人∞“失智”的谎言——当一个项目被商业计划书捆住的时候，又怎么会有成功的可能呢？
而更有意思的是，当瑞幸数千家门店规模的业务，从当一个被资本逻辑绑架的公司最终回归到正常的η现金流Šćb;和真实的消费者世界时，它又竟然能再次展现出意料之外的生命力。
♪如今⌈再也没有什↵么快消品企业，会像曾经的瑞幸那样开发布会了，喧嚣的世界又归于平静。
ⓥ直到最近又出现了陆正耀的新ℑ咖啡项λ目。
在预制菜与小面兜兜转转了一圈以后，陆正耀再次与钱治亚联手推出了新咖啡项目Cotti Coffee。官网页几乎和瑞幸用了同一个网页Ê模板，创始人陆正耀的简介页面里写ધ着“2016年十大经济年度人物”。首页梅西海报下写着长长的说明，“阿根廷国º家足球队中国区赞助商”。
Cot↵ti的名字声称取材于意大ε利佐食Ąf;，代表一种“泛咖啡化的生活方式”（很难不让人想起瑞幸“喝的是咖啡还是咖啡馆”的宣言）。
不过这一次，陆正耀જ的商业模式又¡换了一个新思路：Āf;
“全部联营∑、不做直营”
原来真正走到d3;瑞幸背面的∂人，其ચ实是陆正耀。
“掌”握科技鲜闻ⓕ （微信搜索techsina或ૄ扫描左侧੧二维码关注）
¬
⇔新☻浪科技
新浪科技为你带来ત最新鲜的科技资a0;讯
¹
Ü苹果汇«
苹果汇为你带来最新↵鲜的苹b2;果产品新闻
ⓤ新浪众öΞ测
新◈酷产品第一时间免费ς试玩ણ
新ìΧ浪探⌈索
提供最新的科学家新闻∏，精彩的震撼∈图片
੫新浪Ċc;科技意见反馈留言ટ板
All Rights Reserved 新χ浪公司 版ੈ权所有
