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日前，有媒体报道国台酒业产品价格倒挂现象严重，同一种²产品在不同☎平台上价格差异巨大。而作为Āe;国内为数不多的跨入百亿门槛的酒企，国台酒业为何不受资本市场的青睐了？大望财讯带您一起探寻原因。
在国台酒业官网，我们发现国台国标酒500ml的零售价为699元/瓶。大望财讯查询今日酒价发现，今年8月19日，国台ઐ国标酒行情为355元，12月15日，国台国标酒行情仅为270元。
在拼多多Ρ等电商平台，大望财讯发现百亿补贴下的国台国标酒仅为255元。在拼多多国台官方旗舰店ઢ中看到该瓶酒的价格为878两瓶，也就是439一瓶。જ
大望财讯咨询旗舰店客服，为什么国台国标酒的官网零઼售价与旗舰¾店实际价格有所差距，客服称：“扫码价格会高一些，但实际在售时Ι并不会按照扫码价售出“，并承诺“假一赔十”。
á 此前，有媒体报道称，多家经销商拟对国台酒业进行起诉。其中被起诉的原因中就包括国台酒业单方面变更了配额计划Ψ，只发货价格倒挂的国标酒，而对于销量较好的国台κ15年和国台龙酒延迟发货，给经销商们造成一定的损失。
早在2007年€，国台酒业集团董事长闫希军便明确提出“让经销商赚钱国台才能发展”、“今天是合作伙伴⌉，明天是股东一员”的发展理念。í
如今ϖ看来，国台酒业都已经跨入百亿门槛了，而作为国台酒业合作伙伴à的ω经销商日子却没那么好过。
据官网介绍，贵州国台酒业股份有限公司，是天士力大健康产业投资集团历经20多€年打造的政府授牌的茅台镇第二大酿酒企业。拥有国台酒业、国台酒庄、国台ઍ怀酒三个&#ffe0 ;生产基地， 年产正宗大曲酱香型白酒近万吨。
公开资料显示，2017年૮-2020年，国台酒业ξ分别实现总营收5.73亿元、11.77亿元、18.88亿元、40.05亿元。在1月9日举办的“2022年全国经销商代表大会”上，国台酒િ业披露，公司2021年含税销售额已过百亿规模。对于2022年发展目标，国台酒业计划目标含税销售额115亿左右。
从数据上来看，我们可以发现国台的成长速度十分惊人，营收规Τ模从5.73亿元ਜ਼到100亿Σ元，国台酒业仅仅用了5年的时间。
据国台酒业招ó股书ąc;显示，2017-2019年国台酒业分别实现净利润0.47亿、2.4亿元及4.1亿元。值得注意的是，国台酒业2018年的营收和净利润◘属于一个暴增的状态，分别增加105%、410%。
国台酒υ业营收和净利润暴增的背后，国台的经销商功不λ可没α。
2016年，国台酒业推出“股权激励，厂商联盟”计划，其实ε就િ是通过股权激励的方式与经销商进行利益捆‡绑，为此拉动销售业绩。
在这种方式的激励下，2017年-2019年，国台酒业经销商数量×从318家增至799家，国台酒业与主要经ੌ销商建立了稳定的合作∏关系。
招股书显示，国台酒业的直销模式分为线上销售和线下销售。线上销售主要通过天猫、京东和微商城自营网店销售；线下销售包括国台销售及旗下 3 家实体门店实现销售，主≥要为国台销售直接向零售客户Í销售。
从2017年到2019年，国台酒业经销模式实现的白◯酒销售收入占主营业务收入的比例从 87.06%增至 97.19%。而直销模式实现的白酒销售收入占主营业务收入的比例β从 12.6Π4%降至 2.71%。
2017-2019年，国台酒业还有102 家经销商持有该公司股份，这102家ઞ经销商提供的销售金额合计分别为2.72亿元、5.46亿元、6.05亿元，分别占当期营业收入的48.36%、46ધ.84%、3♣2.35%。
这种与经销商深度ઽ绑定的关系，给国台酒业的销售带来了巨大的便利મ，也成为国台酒业业绩爆发式增长的主要原因。而在国台酒业的股权激励下，国≥台酒业经销商纷纷响应号召，开启了囤酒潮。
此外，有业内人士♧称，经销商之所以喜欢屯酒，还有一个原因，就是国台酒前几年每♣年都在提价。“把酒屯一年，一件酒就赚300元，经销商打款拿货热情ó可想而知。”
据新浪财经报道，国台国标酒存在严重的市场倒挂现象，厂家给予经销商⊂的打款价格为349元/瓶，而经销商之间的调货价为280元/瓶ੌ，市场终端零售价300元/瓶。以这样的价格计算，经销商每卖ⓨ出一瓶酒，大约赔50~70元。
目前，国台国标酒已涨到价格高位，但是终端走↓货并不理想。¥下游消费市场并不认可，后续提价动力不足。部分经销商此前跟风囤积白酒，现在为缓解现金压力，快速回笼现金流只能在各个渠道低价出售，这或ੋ是导致了国台国标酒出现价格倒挂的原因。
此前，国台酒业于2020年5月18日递交„了IPO招☏股说明书申报稿。去年11月，证监会已就国台酒业首发上市申请材料下达了反馈意见，要求公司就收购怀酒酒业有关事项、实控人关联企业同业竞争问题、实控人关联交易问题、经销商持股问题、“国台”系列商标Ν所有权问题等作进一步说明。
据中国证监会官网显示，贵州国台酒业股Λ份有限公司已经于2021年6月2日申请‰终止IPO审查。国台酒方面对媒体回应表示，正常调整后会重新Σ申报。
对于IPO终止审查，有媒体报道称，“此次撤回申À请，主要因为公司发展较快，之Δ前的募资规模已经不适合未来发展，公司需要扩大募资规模。等调整完成之后，公司会尽快准备重新上市，但时间Ξ目前尚不确定。”
而I◙PO的终止带来的连锁反应，估计国台▤酒业也没有想到。
2021年6月国台酒业主动¯撤回IPO，让入股þ国台酒业上市预期一下子落空了。“这些持股经销手里囤了大量的货，占用了太多流动资金，必然大规模抛售变现。所以从去年开始，国台酒市场价格一下就垮了”。有经销商这样透露。
广东省食安保障促进会副会长朱丹蓬告诉大望财讯，国台酒业IPO终止影响肯定会持续影响国台酒业价格倒挂，但是关η键的问题是∼看国台如何去调整。同时，朱丹蓬指出，国台酒业调整价格倒挂的现象并不难，国台酒业可以跟经销商签订一份协议，在协议上面写清楚奖励和处罚，那么价格倒挂这方面的问题是可以解决的。
大Λ望财讯注意到，Ċc;国台酒业虽然业绩发展迅猛，负债率却居Ý高不下。
国台酒业2020年12月更新的招股书显示，2017-2019年，国台酒业的资产负债率分别为86.7»1%、58.3%、61.1%。同一时期，同行业上市公司负债率均值则为30.04%、31.75%、3☞2.34%。这也就是说，国台酒业的资产负债率大概是行业均值的2倍左右。
对于如此高的资产负债率，国台酒业方面表示，报告期内ૉ，公司资产负债率高于同行业平均水平，主要原因系公司为推进基础建设ਗ਼、扩大生ϒ产规模和并购等进行了较大规模借款。
截至 2019 年末，公司的有息负债余额为 18.17 亿元，占公司资产总额的 37.45%，公司资产负债率（合并）已达到 61.10%。大规模的有息负债一方面加大了公†司的财务费用负担，降低了公司的整体盈利能力；另一方面随着借款陆续到期，公司的偿¢债支出将逐步增Ο大，公司的现金流规模也将被一定程度削弱。
与此同时，国台酒业营销推广力度在持续加大。招股书显示，2017-2019年，国台酒业的销售费用分别为1.03亿元、2.37亿元、4.47亿元，占当期主营业务收入的比重分别为18.27ð%、ν20.33%、23.88%。
对此，国台⌈▤酒业称，为抓住白酒行业复苏发展的契机，近年来该公司制定了与发展阶段相适应的宣传、⇐促销政策，并且持续加大了营销推广力度。
与此同时，˜国台酒业也表示，该公司当前的营销政策是基于白酒行ⓜ业的发展状况和自身发展的战略规划而制定的，如果未来持续保持较大的销售费用投入，其给营业收入增量的边际贡献或会下降，并且在一定程度上也将削弱其利润规模和盈利能力。
国台酒业虽然通过股权激励的方式吸引了大批经∀销商入股，但水能载舟亦能覆舟，国台酒业靠着经ટ销商囤货积累起的业绩，在IPO折戟♬的境况下还能支撑多久？
朱丹蓬称，国台酒业这几年得到了高速的发展，而高速增长的背后，更多的是国台酒业的Ο激进，也就是国台酒业步伐迈的太快。国台酒业为了快速ê取得规模效应进行IPO，整个运营模式或存在一定的纰漏。未来，随着整个市场的不断深化，以及经销商不断的一个调整，价格倒挂这一方面Û会得到改善。
⊄ “有很多品牌，像五粮液也会出现价格倒挂的情况，这是正常的。未સ来的一个关键问题是，国台酒业如何去调整和改善这种境况。”朱丹∂蓬说。
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