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导¿语→：寻找新的增长极是康希诺亟待解મ决的问题。
近日市场再度传来有关新冠θ疫苗接种的大消息，国务›院联防联控机制印发新冠病毒疫苗‰第二剂次加强免疫接种实施方案。
在疫苗®选择Γ上，根据疫苗研发工作进展，所有批准附þ条件上市或紧急使用的疫苗均可用于第二剂次加强免疫。
优先考š虑序贯加强免疫接种，或采用含奥密克戎毒株或对奥密克戎毒株具有良好交叉免疫的疫苗进行第二剂次加强免疫接种，其中ੋ康希诺的两款产品都位列其中。受此消息影响，康希诺A股、港股的股价出现大幅上á涨。
在一众的疫苗公司中，康希诺（SH：688185）无疑是一只明星疫∨苗股。其国内独创的吸入式疫∩苗自诞生起就颇为吸睛。
其实康希诺成名很早，早在20੭17年，康希诺便成为了全球第三、亚洲第一研发出埃博拉病毒疫>苗的生物医药公司，一时风头无量。
但是埃博拉病毒疫苗没有改康希诺带来太大改变，三年后的，康希诺股价伴随着新冠疫♩苗几度大ąc;起大落。
Ú ધ成也萧何，败也萧何
2Ι020年康希诺登陆科创板，并在10个月后创造797.2元/λ股的历史大顶，但因为新冠疫苗的红利在短期内快速¯消耗，康希诺不仅业绩由盈转亏，其股价也应声倒下，一度跌至发行腰斩价110.5元/股。
bc;今年年初至9月时，康希诺的股价更是阴跌9个月，累计跌幅接近⇒60%。而一切ણ的改变则起始于10月25日。
这一天，康希诺官方微信发布消息称，上海启动康希诺生物ડ吸入用重组新型ⓗ冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）克威莎雾优加强免疫预约登记，10月26日起¸启动加强免疫。
正是这则消息，彻底引爆了康希诺∅的股价。在投资者看来，这可能代表着国家层面对于创新疫苗技术的认可，康希诺吸◈入式疫苗有可能在ⓥ短期重新启动大规模接种运动。
此外，吸入式疫苗比起注射式疫♨苗又有独特的优势，据“康希诺生物CanSinoBIO”微信公众号称，研究表明，克威莎雾优仅需肌注剂型的1/5或2/5即可产生高于肌肉注射的中和抗体水平；克威莎雾优不Āe;仅可以激发体液及细胞免疫，还可以高效诱导黏膜免疫，以达到三重免疫保护，同时具有安全有效、无痛便捷、可及性更高等独特优势。
Ζ康希诺能吃⊄到的第四针蛋Ι糕或许并不大
正在投资者们畅想康希诺吸入式疫苗未来空间之时，11ਠ月2ਮ日晚间，康希诺给投资者们泼了一盆凉水，公告表示公司预期吸入用重€组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）（简称“吸入用新冠疫苗”）不会带来公司业绩的大幅增长。
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背后的原ⓨ因则是因为对于所有的新冠疫苗公司而言，都不得不面临一个共同的问题，Κ就是新冠疫苗行业红利期已经过去，行业的空间在急剧的缩小。
在后疫情时代，疫苗接种已经进入缓慢的增长周期。根据国家卫健委11月4日数据，我国完成免疫占比92.48%，加强免疫66♥.74%Ξ；作为起到辅助作用的吸入式新冠疫苗来说，国内市场的增长天花板或已经临近触顶。
而在海外吸入式疫苗市场方面，11月16日，康希诺在投资者互动平台表示，公司的吸入用新冠疫苗已获得摩洛哥紧急છ使用许可。但值得注意的是，国际上新冠疫苗需求量同样较2021年同样呈大幅下降趋势，全球新冠疫苗接种增速放缓，且部分地区呈现供大于求的…情况。
并且在产能方面，据公开信息，康希诺现有疫苗产能Θ不足十亿，面临的却是莫德纳、BioNTech、科兴、强生等超100亿综ⓜ合产能的竞争，且世卫组织出于安全性考虑，腺病毒疫苗、MRNA疫苗接种人群均为18周岁以上人群，这就导致康希≥诺新冠疫苗所处赛道增量空间被进一步压缩。
未ઠš来还需证▤明其商业化能力
一直以来，♣商业Θ化能力不强是资本市场对于康希诺的一大担忧。财务数据显示，2016年至2019年，该公司归属于上市公司股东的净利润分别是亏损0.50亿元、亏损0.64亿元、亏损1.38亿元、亏损1.57亿元；期间的研发费用分别为6810万元、1.14ó亿元、1.52亿元。
即便康希诺在2021年实∩现了大幅的扭亏为盈，但这背后是ৄ新冠疫苗所带来的短期爆发°式增长。
然而，从长期看，依靠一ü种大爆品实现了业绩和股价的巨幅ⓨ提升，辉煌往往只是一瞬⊃间。
现实也确实是如此，2022第三季报显示，康希诺2022∀年前三季度营收7.07亿元，同比下降77.08%，归母净利润亏损4.74亿元。其中，第三季度营收77ß60.50万元，同比下Ρ降92.42%；归母净利润亏损4.87亿元。
因此寻找新的增长极将是康希诺亟待解决的问题。而就⊗像成熟的投资者憨不会把鸡蛋放在一个篮子里一样，康希诺在其他疫苗领域其实也有着诸多布局和产品。
其中最有希望成为未来⊆康希诺业绩增长极ⓗ的就是曼海欣疫苗，作为国内第一个四价流脑疫苗，自今年6月份开始首批产品的签发以来，已经在广东、浙江等国内10多个省ï市开展接种工作。
μ 并且作为中国流脑疫苗市场中极其稀缺的高端产品，曼海欣上市销售后有望快速替代中Ñ低端产品，取得单品垄断性优势，最终毛利率可能会达到90%Ǝ上下。
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