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Ąe; ≠时代财经
如果此次上市成功，花甲之年的张文中将是坐在多点上市盛宴主宾位置的人物。而最新的2022年胡润百富◑榜显示，张文中以260亿元的身家，Œ排在了榜单第202位。
Āf; 在物美科技赴港IPO无果后，“物美系”的多点正式开启了上市进程，实ઠ控人张文中的资本版图ਫ，或将实现有一次扩张。
近日，多点数智有限公司（以下简称“多点”）正式向港交所递表，拟主板挂牌上市，其创始人和控⇔股股东张文中，也是老牌零售企业物美集团的创始人。Ψ而如今的物美集团在A股已经拥有2家上市公司，即新华百货（600785.SH）、重庆百货（600729.SH）⊗。
多点成立⊕于2015年，脱胎于物美集团的零售数字化探索，最开始只是在物美集☺团全国门店网路中实施的云解决方案；τ2019年物美从传统的IT系统全部切换成多点的Dmall OS。
多点的成长少不了“物ù美系”的支持。据招股书披露，多点主要客户包括物美、麦德龙中国、重庆百∪货、新华百货等关联企业。依靠“大树”，多美的业务规模和市场份额皆有所提升，但至今却仍未盈利，过去¿三年其净亏损超30亿元。
对于多点冲刺IPO以及相关问题，记者联系到多点È，对方称因处于静默࠹期不做回复。
2022年▩11月11日，上海财经大学电商研究所崔丽丽对时代周报记者说，多点有两点值得投资者注意：一是以物美、麦德龙为主的超市零售业态在未来三年内的发展情况，即数字化的ખ零售而不是新零售，是否还能继续保持营收的稳步ઙ增长；二是多点的零售业数字化解决方案等主营业务，是否能扩展至更多的零售企业，获得付费收入。
高投低产ϒઞ
多点在不少消费者眼中是物美超市的“线上版”，想网购物美超市的商品，就用手机在多点Dmall下单，然后由骑手送货上门。不过，多点并不是一个单纯的生鲜电商平ਫ਼台，根据招股书给出的定义，其是为实体零售企业提供云服务的数字零售વSaaS平台。
多点Dmall的C端到家¥配送服务，实际上是多点在帮ਊ助线下零售商及品牌商在线上销售其产品，并通过外包骑手进行O2O配送，多ਫ਼点从中收取定额佣金，也就是电子商务服务云业务。
从这ⓓ一点看，顺丰、京东到家、美团、达达集团等都»是多点的电商服务云业务的ળ竞争对手。
不过ચ，电子商务服务<云不í是多点的核心业务，占其营收大头的实际上是to B的零售服务云业务——向物美等实体零售企业出售数字化服务。
财务数据显示，2019-2021年及2022年前9个月，多点的营a0;收分别达2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元及11.02亿元。其中零售服务云及电商云为公司核心业务‡，贡献ⓜ了绝大部份的营收。
从盈利能力来看，零售服务云毛利率远高于电商云。而这两部分业务收入占比大致为60%、30Ζ%。剩下的收入来自a0;营销及广告服ৄ务云，这是客户在Dmall App上投放广告的费用。
据招股૩书透露，按商品交易总额计，多点是国内乃至亚洲最大的零售云解决方案数字零售服务商，截至2021年的市场份额分别为14.8%及9%。&nbΧsp;
虽然规模不断扩大，但多点最近几年还是连续出现亏损状况。报告期内，多点数智的净亏损分别为8.3亿元、10.9亿元、18.ਭ2c8;4亿元⌉及4.8亿元，近三年累计亏损超30亿。
多点至今未实现盈利或与其高投入有关。财报显示，2021年，公司的研发投入达6.14亿元（占营收比58.8ી%），同比增Υ长170.3%。2022前三季公司£放缓了研发投入节奏，研发投入占营收比降至41.7%。
同时，销售及营销开³支亦是一大笔支出，2021年达6ਬ.08亿元，占营收比重为58.ਮ1%，2022年该比重降至22.1%。
થ 今年11月，ৄ安永发布的《中国企业级SaaS上市公司2021年财务绩效回顾及未来展望》报告中指出，由于SaaS行业存在整体上的进入门槛不算很高、行业竞争激烈，所以厂商需要持续的迭代更新其技术平Å台，或者研发新产品，进而出现研发费用率持续位于高位的特点。
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安永表示，近三年SaaS类公司的平均销Φ售费用率维持在接近30%的水平，且2021年平均费率较2020年有所提高。∨由于激烈的市场竞争，中国SaaS公司的获客成本依然偏高。
多点也在招股书总提到，零售云解决方案行业竞争激烈അ、发展迅速且分散∩。多点与其他服务提供商进行竞争，需ા要在用户体验的质量，信任和品牌认知，数据分析能力和技术基础设施上不断努力才能留得住客户。
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‘关联交易占7ⓡ成
招股书Χ中提及，多点Dmall的零售数字化探索之路是从物美集团开始的。多点先是在物美集团的全国门店网络中实施了多点Dmall的云解决方案，随后与物美集团有关的麦德龙中国实体、重庆百货大楼、银川新华、特定的亚洲市场的DFIRetailGroup展开合作，客户涉及连锁超市、仓储式超市、百货商店℘、便利店、专卖零售商及以新零售方式运营的零售商等。
值得注意的是，多点相当一部分收入来源于关联企业。 ઢ∇;
财务数据披露，2019-2021年及2022年前9月，来自物美集团的收入占多点同期总营收的5β9.1%、54.5%、ο45.3%及44.4%↓。
此外，截至2022年前9月，物美关联企业麦德龙中国、重庆百货、新华百货分别为多点数智贡献了1.92亿元、0ⓕ.99亿ઍ元、2720万元¯的营收，分别占同期多点数智总收入17.4%、9.0%、2.5%。
需要提及的是，物美曾于2019年以近150亿元收购麦德龙中国80%股权；20憨20年以70亿元购得重庆百货控股股东重庆商社45%ધ股权；持有新华百货40%以上股权。
这意味着截至2022年9η月，多点数智多达7成以上·的收入来自于物美系的支持。其在招股书中也称，有关交易构成了ý业务交易的重大部分。
不过，多点核心管理团队多次对外强调多点的中立和开放，多点Dmall总裁张峰曾在接受中新经ℜ纬专访时指出，多点Dmall自诞生之日起便是一个中立且开放的数字零售服务商，其为所有连锁零售经ભ营实体提供商业SaaS解决方案，并不是专为服务物美而生。Δ
一位业内人☜士向时代周报记者表示，从招股书的客观数据上看，多点确实非常依赖“物美系”的支持，兄弟企业经营状况的变动也会对多点业务产生重大影响。但物美集团是中国最大的多品牌零售商之一，实力雄厚且经营稳定，它对于ષ任何一家S²aaS厂商而言都是大客户。
“国内其他很多SaaS厂商的客户都是小企业，而小企业的付费意愿和能力肯定要比大઼集团差得远。”上述人士进一步解释称，但是大集团对服务的要求也更高，无形中•增加了SaŒaS厂商的成本投入，从而拉低了整体利润水平。
Õ进击的“物美ગ系”
在多点的招股书中，提及创始人张文中时多以“张博士”或“张文中૦博士”作为代称。这源于张文中是名副其实的学霸，1997年本科毕业于南开大学数学系，随后又先后攻读了南开大学经济学硕士学位、中国科学院系统科学研究所博士学位，之后还曾在美ઝ国斯坦福大学进行系统工ⓖ程学博士后研究。
张文中不仅是“物美系”的灵魂人物，同时也是中国零售业的标杆人物。1994年，张文中创办了bc;物美超市，是当时北京Š最早的一家现代超市。十年后，张文中带着物美超市登陆港股，成为首家赴香港അ上市的内地民营零售企业。张文中自此成为了胡润百富榜的常客，一时风光无限。
但好景不长，2006年张文中就因涉嫌诈骗、单位行贿和挪用资金身陷囹圄。由于表现良☞好和科研贡献，张文中多次减刑，于2013年出狱。关ਬ于自己的罪名，张文中则一直未停止上诉。2018年5月31日，最高人民法院撤销原审判决，宣告张文中无િ罪。
而◑彼时没了主心骨的物美，也开始走下坡路，2012年到2015年，物美商业净利润逐年下降。20¢1♪6年私有化退市。
但在张文中被判无罪后的2018年和2019年，物美重振士气，接连收购多家≠超市的股权ˆ，包É括乐天玛特、邻家便利店、华润万家、重庆百货和麦德龙中国等。
2021年3月底，物ੜ美集团将旗下的物美超市及麦德龙中国打包为物美科技，Ö赴港交所IPO，但因为被质疑科技成色不足，在半年后&因招股书失效而搁浅。
ý而在物美科技上⋅市搁浅后，张文中又马不停蹄地将多点推向港股市ñ场。
多ੑ点能否IPO成功，目前尚无定论。从股权机构上看，物美创始人张文中是多点上市前的第一大股东、实控人，他通过数家实体间接持有多点合计约58.36%的股份。此外，IDG合计持股7.67%，兴业银行通过上海兴雾持股3.32%，િ腾讯则通过意像架构投资持股3.26%，张文中的弟弟⌈张斌持股1.57%。
目前，张文中χ为多点高级顾问，其24b3;岁的女儿张康融自2022年11月底开始在多点担任非执行董事，外甥张峰目前任多点执行董事兼总裁。
显然，如果此次上市成功，花甲之年的张文中将是坐在多点上市盛宴主宾位置的人物。而最新的2022年胡润百富榜显示，张文中以260亿元☻的身家，排在œ了榜单第∀202位。
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