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Ü文/Herna¦nderz
来源⋅：ID:j્i░azhiyanjiusuo
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2022年下半年，造♤车新势力掀起上市潮。
零ખ跑汽车在今年9月底冲ćc;刺港股IPO成功，威马汽车、哪吒汽车也先后传出上市消息，跑步挤进二级市场。如今，这一股潮流也来Ǝ到了东南亚。
12月ੈ7日，越南造车新势力VinFüast宣布启动上市计划，已正式向美国SEC递交IPO申请，拟于纳斯达克挂牌交♩易。
除了被媒体冠上“越南特▨斯拉”这个名号之外，VinFast身上还有很多值得我们关∩注的故事：幕后大老板是越南首富潘日旺，从成立之初就É肩负着“振兴越南汽车工业”的宏大使命；从生产燃油车转型新能源车，距今不过短短一年左右的时间；和宁德时代、国轩高科中国企业等过往甚密，极度依赖外国供应商。
‹和“蔚小理”们相比，VinFast是一家非典型的造车新势力，成立之初并没有多少人看好其前景。但这些老μ前辈纷纷陷入产能瓶颈，Ñ在亏损泥淖里越陷越深的时候，VinFast的崛起反倒为新能源行业提供了另一种成长案例。
透过VinFast的发展史，“蔚小理”以及仍在等待IPO的威马、Π哪吒们，或许能学到一些宝贵的经验。而对于VinFasફt来说，透过“蔚小理”在资本市场的遭遇，也可以窥探到自己的未来——尤其是和特斯拉这个终极对手之间的差距。
（·图片来自UNπsplas૯h）
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VinFÑast的崛起：ü砸钱搞生产是头号任务
2017年，越南首富潘日旺旗下的Vingroup正式建立汽车部门VinFast，外ï界普遍将此视为越南本土汽车业的历史性突破。业务范围涵盖房地产开ô发É、旅游、酒店等行业的Vingroup一直立足地产相关产业，能大胆跨界造车也得到了当地政府、社会人士的鼎力支持。
继承潘日ë旺在经营Vingroup时的高举高打策略，VinFast的发展强调一个快字。在进军资本市场这件事上，Vin∩Fast同样秉持着这个策略：成立短短五年，转型不足一年，但这并非V☏inFast第一次传出上市的消息。
早在去年12月，VinFast就开࠽启了一轮大规模内部重组，并∀调整股权ૉ结构，为上市做好准备。
◈ 公开资料显示，在这一轮股权重组中，Vingroup将VinFast越南的99.9%股权转移到VinFast新加坡公司手中，Vingroup将作为VinFast新加坡的控股公司间接拥有VinFast越મ南。股权重组的目的是让VinFast越南财务状况变得更♤透明，并吸引更多外部投资者关注。
在去年11月接受采访时，Vingroup副董事长Le Thi Thu Thuy就承认VinFast越南公司正在接触外部投资者的消息，并透露公司寻求融资的估值约为600亿ੋ美元。在今年早些时ω候，路透社还曾爆出VinFast越南借助SPAC方式赴美上市的消息。
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不过随着SEC对¿SPAC上市形式的审查收紧，VinFast最终也放弃了这条捷径，选择更原始的IPO方式向二级市场发起冲击。而支撑VinFast IPO的底气，则是在东南亚市场稳定的占有率，以及极为完善的产能计划。尤其是VinFaⓑst为提高产能所做的努力，很值得其他造车新势力参考、借鉴。
公开数据显示，VinFast去年共交付35723辆汽车，同比增长21.2%，在越南乘用车市场占有率约为12%，排名第四，超⊃过了日本巨头本田。占有率、交付量虽然距离顶级车企仍ਮ有差距，但能在短时间内取得这个成绩”已经极为不易。
要知道的是，VinFast一开始专注生产燃油车，对标的对象也不是特斯拉而是传统的BBA三ω强。直到今年1月的国际消费类电ψ子产品展上，VinFast才宣布正式转型纯电动汽车品牌，停止生产燃油车，并公布了VF 8、VੜF 9等多款新车。
想快速转¡型成功，VinFast别无他法，只有靠砸钱：抢人才બ、抢设备、抢供应商甚至抢传统车企的Æ工厂，务求在最短时间内砸出一条完整的新能源生产链。
自VinFast成立以来，潘日旺就不走寻常路，挥舞∠着ϖ支票簿闯入外国车企在越南建立的帝国中，抢占一切可用资源。先是收购通用在越南的业务，直接将后者的工厂收归己用；后又大手笔抢来麦格纳、博世、LG等供应商，直接照搬外国车企的本土化供应链。
成立后不久，VinFast还相继在美国、德国多个城市建立研发中心和工作室，开始向自动驾驶、AI等前沿技术领域进军。去年÷上市的VF e 34和VF e 35<等车型，已经开始搭载自研自动驾ˆ驶系统。
不夸张地说，Vi¢nFast从一开始就倾尽全力建厂、建生产线，意识到产能是一切发ι展计划的根↑基——这一点，也正是特斯拉的成功经验。相比之下，在创业阶段为了压缩成本、降低资产负债率而采用代工模式的中国造车新势力们，则走向了一条截然不同的道路。
当然，VinFast选的路也不是一帆风顺。在启动IPO计划、向外界展示详ì细财务信息之后，我们能看到这家年轻的ⓣ造车新势力面临的竞争≈压力，以及和“蔚小理”们如出一辙的亏损难题。
ਨ “Ι越南特斯拉”这个૦梦想，距离VinFast还很远。
VinFast的命门"：ઽ
વ‾ 亏损加剧、供应链仍Ú有缺陷
≤ 在价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看来，困扰造车新势力的问题主í要有两个：亏损严ઙ重和产能受限。
正如前文所说，自建生产线和稳定的产能在VinFast崛起中发挥了重要作用−，是其王牌之一。但在控制§成本这个环节上，VinFast似乎并没有比其他同行更出色⇑。
根据招股书数据，VinFast 2021财年运营亏损、净亏损分别为11.33亿美元和1τ3.48亿美元，⊥今年前三个季度这两项数据更是分别ζ达到12.32亿美元和14.45亿美元。
（图片来自ਯVinFast招股书ࢮ）
从支出结构来看，研发、生产成本占据大头，销售及营销费用‘、ਫ਼行政费用也在持续增长。其中，今年前三季度的材料成本和研发成本分别高达7.32亿美元和5.88亿美元，研发费用率在一众c8;造车新势力中显得相当突出。
在成立∧之初，为了抢时间窗口、快速搭建ધ生产线，Vingroućd;p可以为VinFast大量输送弹药，不计成本投资基础设施。但走到上市这一步，要面对资本市场检验、对两家公司进行财务切割的时候，Vingroup就不能再无节制地为前者输血了。
不过VinƒFast似乎并没有改变战略的意思Ε，ª依然在全力建厂、提升产能。
公开资料显示，VinFast在美国北卡罗纳州的工厂规划已经出炉，第一期工程投资金额约为20亿美元，后期追加的总投资金额预计ત超40亿美元，建Ξ成后年产能将达到15万辆。
按照外媒报道，该工厂预计在2024年7月落成。CEO Nguyen Thi ⁄Thu Thuy也曾在接受采访时说过，北卡罗纳工厂是V∂inFast进军海外的关键一步。根据Nguyen Thi Thu Thuy的规划，VinFast目标是今年内面向全球市场交付4.2万辆汽ï车，美国是其中一个重点市场。
提升产能是长期目标，建厂计划不能随便搁置也必然会ϖ加重经营成本，VinFast想减少亏损恐怕只能从其他经营、生产环节着手了。根据价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo↑）的观察，其供应链体系就还有优化空间。
VinFast目前的供应链里，对海外供应商的依赖程度较高，尤其是芯片、电池这样的核心零部件，中国企业在当中占据了重要地位。其中，毫米波雷达主要由行易道提供，电池则采购自国轩高科。过于依赖单一供应商，加上当前量产规模无法和头部车企相比，无疑会削弱Vin▥Fast的ⓔ议价能力。
有鉴于此，VinFast…正密谋扩大自己的朋友ૄ圈拉拢新盟友，同时加强和主要供应商的捆绑ઘ关系，试图提升自己的话语权。
今年10月，宁德时代董事长曾毓群亲赴日本会见潘日旺，双方还签署了一份战略合作备忘♫录。虽d0;然宁德时代和VinFast这一次合作停留在智慧CT≥C电池底盘一体化技术层面，但和宁王打好关系之后，双方的合作领域想必不会局限在底盘上。
与此同时，VinFast也早就将自建电池工厂的计划提上日程。去年12月，VinFast在越南河静省万安经济区的电池工厂破土动工，国轩高科也全ν程为这家造车新贵保驾护航。一边和宁德时代“建交”，一把继续拉拢国轩高科，VinFast这一套外交મ组合拳打得相当漂亮。
不过这些努力尚需时日才能看到成效，VinFast也需×要分出ੜ精力应对其他挑战。
新能源车企围猎东¹Œ南亚∏
过江龙和ñ地头π蛇બ孰胜孰负？
在ਠVinFast去美国投资建厂，☼并冲击美股IPO的同时，特斯拉正悄然杀入ViતnFast的东南亚大本营。
特斯拉和东南亚市场结缘的时间不算早，这些年来扩张也一直十分克Ψ制。在2020年，泰国政府曾购置一批特斯拉Model 3用于巡逻警车，为特斯拉打开进军泰国的窗口。但在随后两年，双θ方િ并没有进一步合作。
相反，过去两年特斯拉扩张重点一直放在南亚次大陆的印度市场，瞄准的是印度庞大的消费人口，以及迅速爆发的汽车工Á业。按照此前报道，特斯拉最早会在2022年底或2023年初在印度开启交付，并在孟买、班加罗尔和德里等大城市开设ਜ线下门店。
然而事与愿违，印度市场这块硬骨头比特斯拉想∏象中更加难啃。今年年初，印度政府回绝了外国车企请求降低进口车税率的计划。与此同时，特斯拉在卡纳塔克邦、吉吉Ņ拉特邦等地的建厂计划也◊没有实质进展。
有分析人士猜测，印度此举是为了保护正在萌芽中的本 土汽车工业，不愿让外国车企迅速抢占大量市场份额。尤其是考虑到近年重金押注汽车业务的塔塔集团和印度γ政府有十分密切的联☻系，各个利益集团完全有可能将特斯拉等外国车企拒之门外。
在此િ背景下，特斯拉有意改道东ળ南亚，向泰国、印尼市场扩张也是意料之中。
根据当地媒体报道，印尼投资部长Bahlil Lahadalia在今年4月份透露，特斯拉已和当地政府谈判，计划在印尼兴建全新的超级工厂和⊗一家电池工厂。据悉，特斯∏拉选中的是一个位于中爪哇省的工业园区，靠近印尼当地的镍矿资源，对于电池生ⓣ产十分有利。
夹在泰国、印尼这几个国家之ν间的越南虽然还没有迎来特斯拉这条鲶鱼，但恐怕始终逃ਰ不过°马斯克的狩猎。
与此同时，一众中国车企也纷纷将બ目光’瞄准东南亚市场，试图Ψ抢先特斯拉一步，分走VinFast等本土品牌的蛋糕。
12月初，比亚迪旗下的元Plus正式在马来西亚开售，爱驰汽车则在稍早ો时候和泰国PhoenixEV达成战略ća;δ合作协议，将在未来5年内为后者供应约15万辆兴能源车，涵盖爱驰旗下所有在售车型。
ćc; 面对来势汹汹的特斯拉和一众中国车企，VinF⌉ast做好准备了吗છ？
在价值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看来，VinFast也无需过于担忧。一方面，作为પ越南有史以来第一家民族车企，至少本土消费者对该品牌的归属感、喜好度是其他外来品牌无法比拟的。Â另一方面，VinFast在本土有一套完整的研发、生产体系，交付能力稳定，短时间内没有大规模流失用Ǝ户的危险。
当然，为了应对将来可能出现的更大挑战，VòinF⊃ast也需要做好两手准备。VinFast的做法，在兵法એ的角度讲或许就叫“以子之矛攻子之盾”：加大海外布局，开拓新阵地。
早在2018年，VinFastü就先后在德国柏林、法国巴黎设立分公司，过去几年更把旗舰店开到了美国、加拿大、荷兰、英国、西班牙等诸多国家。尽管海外市场交付量还相当有限，但VinFast这个招牌已经打响。其在北卡罗纳州的建厂计划，甚至得到美国总统拜登的肯定，并获得当地政৻府ৄ的8.5亿美元激励计划资助。
虽然成立时间晚，但在全球化这条路上，VinFast起步比“蔚小理”们早、走得更ς坚决，也收到了更好的效果。除♡了自建工厂、提升产能之外，这或许也是一条值得中国造车新势力们好好学习的经验。
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写¥在最后´
20>18年10月，VinFast在巴黎车展发布了旗下θ首款轿车VinFast LUX A2.0。
这时候距离VinFast成立还不到两年，便完成了大多数车企3-5年才能完ß成的研发工作。就像潘日旺为这家子公司取的名∗字一样——Fast，一切都要快。在当⇒年亮相巴黎车展的时候，VinFast CEO 德卢卡也很自豪地表示，他们正创造大多数车企都无法完成的“速度奇迹”。
如今从燃油车转型新能源车，再到抢滩纳斯达克ૠ，V•inFast依旧延续了闪电战的节奏，快速ⓐ抢占资本市场高地。
只不过，随着特斯拉吹响进军东南亚的号♧角，VinFast将要面对从未遇过的严峻考验。要在特斯拉的强攻之下守住堡垒绝非易事，“蔚小理░”们就是最好的前车之鉴。上一家对标特斯拉的新势力Rivian如今已遭到资本市场毒打，Vi≠nFast也绝不想步其后尘。
总而言之，上♪市固然是ⓛVinFast迈向新阶ત段的里程碑，但并非终点。在上市之后，还有很多问题等待VinFast解决。
（声明：本文仅代表作者观≠点，不代表ਲ਼新浪网立场。）
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