杰华特:单季度净利润下滑八成 6.03亿产能保证金未收回 研发投入没钱烧了?

发布日期:2022-12-19 02:38:21

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  杰华特:单季度净利润下滑八成 6.03亿产能保证Ê金未收Ù回 研发投入没钱烧了દ?| IPO黄金眼

  来ⓝ源ë:全景财经&nbsp⌈;

  ⇐工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业,杰华特正在做科创板IPO的&#263a;最后¥冲刺。

  2022年12月6日,杰华特微电子股份有限公司(下称“杰华特”)在科创板开启招股环节。公司本次发行股份数量为5808万股,发‌行价∴38.26元/股,发行市盈率12⇐5.6倍,是该行业市盈率27.18倍的4倍多。

  图/上૜交ੌ所†官网

  公司本次IPO拟募资15.71亿元,♦募集资金将用于高性能电源管理芯片研发及产业化项目、模拟芯片研发及产业化项目、汽车电子芯片研发及产业化项目、先进半导体工艺平台开发项目及补充流动资金,募集资金投资项目∂围绕公司主ⓘ营业务进行。

 ▥ 图/ù招α股书

  杰华特↵目前已实现扭亏为盈,但公司仍然面临着现金流常年吃紧、重度依赖大客户等问题。此外,公司还在消减研发投入占比,将研发投入寄希望于上市融ⓞ资。未来能否在激烈的行业竞争中继ત续高速增长,杰华特将经历重重考验。

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 õ 盈利能力下੫滑&nýbsp;

  现È金ó流常年紧▒缺

  杰华特成立于ⓕ2013年,是一家以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业,专业从事模拟集成电路的研发与销售。公司的主要产品包括ર电源管理芯片和信号链芯片,઱可应用于消费电子、汽车电子、通讯电子等下游领域。目前,杰华特已经进入了三星、比亚迪、小米等企业的供应链体系。

  从营收方面来看,杰华特收入快速增长。2019年-2੓021年ઠ,公司营业收入分别为2.57亿元、4.07亿元、10.42亿元,2020、2021年分别同比增长58.34%和156.02%;净利润方面,杰华特在2021年扭亏为盈,归母净利润分别为-0.8亿元、-2.7亿Ņ元、1.42亿元。

  但刚实现’扭亏的杰华特,‌业绩增速在2022年出现ì了大幅下滑。

  2022年1-9月,公司营઩业收入为10.40亿元,较2021年同期增长56.52%,明显低于2021年的同比增速,其中第三季度,公司营业收入为3.38੨亿元,较2021年同期仅小幅增长12.39%;归母净利润则同比大幅下滑76.05%至1517.13万元,ⓙ扣非归母净利润仅剩964.08万元,较2021年同期下降84.74%。

  此ઝ外值得注意的是,与同行业上市公司相比较,杰华特在报告期á内的毛利率大幅低于行业平均。≅

  &#222e;图⌋/招股™书

  盈ⓨ利能力下滑üી的同时,杰华特经营现金净流出巨幅增加,面临日益严重的现金流压力。

  招股书显示©,2019-2021年,杰华特经营活动产生的现金流量净额分别为-9231.41万元♠、-9111.34万元á和-3.21亿元。2022年1-9月,公司经营活动产生的现金流量净额更是达到了-7.30亿元。

  公司解释,现金流的持续为负的主要原因是2&#25bd;021年和202°2年1-6月,公司支Ä付较多产能保证金,并且存货规模上升。截至2022年6月末,杰华特尚未收回的产能保证金账面余额为6.03亿元。

  盈利能力下滑、现金流ખ压力持续增大的背后,杰华特产业链话语权的‹微弱问题凸显出¹来。

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  客户Ñ、供应商双面夹击☞ 

¶  预付款及产√能保证Ô金增加

  报告期内,公司对前五大客⊥户销售收入合计χ占营业收入的比例分别为30.29%、33.32%、51.32%和51.50%,2021年以来的客户集中度有明显上升,੝其中第一大客户收入占比超过30%。

  由于存货余额增幅较大,杰华特在²2019年-2022年6月的存货账面余额分别为1.16亿元、1.14亿元、2.94亿元和5.60∧亿元,如果公司的主要客户出现意外问题,导致客户需求下降,公司存货跌价风险将急剧增加,对公司盈利能ϑ力产生不利影响。

  在供应商方面,杰华特采购的集中度也较高。∴招股书Ð显示,公司对前五♧大供应商采购金额合计占采购总额的比例分别为68.58%、70.25%、69.15%和70.91%。如此一来,一旦供应商业务经营情况发生不利变化,杰华特仅凭自身资质与技术水平,无法满足对工艺器件的要求,或将因产能受限无法及时供货,直接影响到公司具体业务开展。

  由于受到上游晶圆制造、封装环节产能紧张的影响,杰华特为保障产品产能,不得不大幅增加对供应商的预付款及产能保证金。2019年-2022年6月,公司的预付款为486.91万元、2616.54万元、1.23亿元和1.97亿元,占比流动资产从2019年的1.8◐9%增长至2022年6月的14.73%;截至2022年6月末,公司尚未收回的产能保证金账面余额为6.03亿元。这也是导致公司现金流常年紧缺的∀主要原因之一。Β

  可见,过高的大客户与供应商集中度,不仅意味着公司产品利润空间´被¢极度压缩,而且大客户å和供应商任何的经营变化或合作分歧,都将导致话语权弱势的杰华特受到的巨大打击。

  不仅如此,竞争加剧的市场环境和公司不断弱化的ⓒ研发优势Θ,将持续ૡ给经营端带来压力。

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▥  消减研发投入占比&nbsp≥‚;

☼  企业竞争力&或受制约′

  目前,国内模ⓑ拟芯⊄片市场由国际巨头公司所垄断,海外厂商占据约八成市场规模,主要被德州仪器、恩智浦、英飞凌、思佳讯和意法半导体等国际ਨ龙头模拟集成电路企业所占据,上述五大厂商占据了35%的国内集成电路市场份额。

  这些国际龙头模拟电路厂商均自建工艺平台,拥有较全′的产品线,所研制的产品具有੩较强的市场竞争力和盈利空间,而杰华特无论在产品丰富ï程度还是竞争力上都存在不小的差距。

  随着竞争加剧以及行业洗牌,资本与市场正逐步向头部模拟芯片企ⓙ业集聚,行业龙头企业正在形成。自有工艺平台,全◊品类模拟电路产线,以及拥有适销对路的高竞争力产品,是行业龙头企业的‏必然发展要求。

  杰华特采取的虚拟IDM模☜式,对公司◐内部的工艺研发能力和研发体系要求较高,也使得公司研发投入增加。然而,近几年杰华特的研发占比却在逐渐走低઴。

  2019年-2021年,杰华特的研发费用分别为6120.10万元、9928.49万元和1.99亿元,虽然从绝对值上来看有所增长,但是同期内研发઩投入占当期营业收℘入的比例分别为23.83%、24.42%和19.07%,&#ffe0 ;占比逐渐走低。

  尤其是2022年1δ-6月,杰华特的研发Η费用率为20.46%,数据已经低于可比公司平均水平了。

  集成电路设计行业具有前期投入较高,产出周期相对较长的行业特点。杰华特作为尚处于业务开拓上升阶段的行业新兴企业,在ó未来几年中既要面对来自国内外成熟企ð业的挑战,又要完成产品更新换代、下游市场拓展等多重任务。因此,公司现阶段需要投入较多资金用于研发、销售、质量管控⊃等各主要环节。

Å  总而言之,要想在激烈的行业竞争中获得更好的市场地位&#256f;,缩短与行业”龙头的差距,杰华特还需在以技术实力及资金实力为代表的综合实力上不断提高,否则业绩增速下滑的局面依旧难以扭转。

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