天风策略:2023年A股市场投资策略 穿越隧道

发布日期:2022-12-19 08:10:39

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  ü战略研ϒ判:

  &#25bc;1、2022年Q4策略报告,我们提出《业绩磨ત底,曙光乍现,但隧道很长》,不再悲观,随后市场î触底回升。

  2ૉ、202å3≅年,我们的关键词是《穿越隧道》,经济弱复苏下的牛熊转换期,大概率属于过渡和转折之年。

  3、2024年,我们的关键词是੧《赴机在速》,中美Ǝ经济共振向上,可能要做Ι好迎接牛市的准备。

 ░◐ 基本面假设:

  1、300非金融⊄的股债收益差在10¸月触及-2X∫标准差,市场首先演绎过渡悲观预期的修复。

  2、中期来看,-2X标准差的悲观预期修复过后,指数是直接反转的牛市还æ是相对纠结的震荡市ઐ,核心取决于后续的基本面,也就是由中长期贷款所刻画的੪总需求情况。

  3、࠷如何穿越隧道:目前基本面差是【明牌】,但关¿键是23年的转折,这里需૤要回答三个问题:

 ⌋ ①转折需要什么条件?δ在逆周期调节的主要工具(地产、基建)没办法力缆狂澜的◘情况下,需要国内库存周期出清、美国库存周期尽量降低。

  ②转折发生在什么时间?考Î虑到∉国内库存周期的位置,年中的概率较高∅。

  ③转折的઴力度怎么样?由于海外需求可能持续拖累,同时地产周‏期大幅回升难度较大,&#ffe1;因此力度可能一般。

  4、Ω因此,2023年年中附近,基本面出现弱修复π的概率较高,对于股票而言,可能更多是震荡☼小幅度上台阶,是穿越隧道的阶段,属于转折过渡年。

Æ  三大总量逻ৄ辑的‍板块:

  1、以中长期贷款增速刻画的经济总需求,在大部分时候决定了指数的趋势,同时也决定了大金融、大消费、૤互联网的趋势,这三类板块,既是中国经济的β,也是指数的主要权重。(大金融、大消费、互联网指数的周期波动项与中长期贷款的周期波动项关联度很高)2、9-10月,这三类板块大幅下跌,反应基本面的长期悲观预期,但是11月开始,长期悲观因素很快修正,那么这些板块的股价大概率要修复前期的下跌。修复之χ后,考虑前面的基本面假设,与大势的判断类似,这三类板块在2023年大概率也是震荡小幅度上台阶,是穿ਮ越隧道的阶段,属于转折过渡年。

  Ã核心推荐£:γ

  1、在♫外需回落和国内弱复苏的基本面假设下,23年大部分时间核心推荐的关键词还是围绕:【内需】&【总量经济弱相关℘】。基于此,˜重点关注的方向包括:

  ①大安全(信创Ó、半导ß体、军工、医疗器械、机床Σ设备、稀土),对应重点指数是科创50。

  ②海风、国内电站大储(赛道成交额占比7月达到前高,随后开始修 正,目前拥挤度终于降到了比较▧低的位置)③数字工业:5G工业互联网,最新进展是工信部把5G工业专网⌈通信的新频段发给了中国商飞,可以理解为产业由个别试点到全面铺开的转折点。

  ④ϒ困境反转:围绕人口老龄化问题的服务业,港股的出行链,动保(猪肉后周½期),火ઍ电和新能源运营商。

  风♡险提示:海外经济下行超预¯期、国内通胀超预શ期、疫情出现新的变种、产业推进不及预期

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