期≠货日ⓟ报
ધ 中央经济工作会议释放积极信号,经济稳增长政策频出,市场对经济复苏预期加强,对&#ffe0 ;避险资产需求下降,国੬债面临回调。
经济存♤在向好预ú期
今年国内经济存在较大的下行压力,前三个季度GDP同比增速分别为4.8%、0.4%、3.9%,低于今年经济增长预期。海关总署公布的数据显示,1—11月国内出口总额为32917.2亿美元,较去年同期上升9.09%,远低于去年同期30%的涨幅。特别是8月份以来,国内出口金额增速大幅下挫,10月、11月更是出现了ü负增长。这说明ખ随着海外通胀的持续,海外市场购买力下降的ਲ਼态势已经开始显现,未来国内经济将更加依靠内循环,这在近期召开的经济工作会议中也有所强调。
目前,市场对于明年国内经济的预期逐渐转好。其一,中央经济工作会议定调明年的经济增速恢复至5%左右。疫情防控、货币调节、房地产政策、中小企业扶持政策导向也都以促进经济复苏为准,其中尤以扩大内需为主。其二,房地产行业表现低迷,并增加了市场风险,但是11月份以来,政府接连出台多个房地产行业利好政策,预计明年房地产行业有望回暖。其三,国内疫情防控措施逐渐ધ优化,疫情对于国内经济的影响会逐渐消除。基于上述三点的判断,我们认为明年国内经济将稳步ੈ复苏,市场的信心也将得到修复,加之目前国内股市市盈率也处મ于偏低水平,后期国内市场的风险偏好有望上升,对于债券的避险需求将下降。
ⓞ …货币环ਯ境维持稳定
目前,国内M2存量为2647000亿元,同比增速12.4%,国内市场的流动性充裕。在这种情况下,国内货币调节趋于稳健,央行更多是通过中期借贷便利(MLF)、逆回购对流动性削峰填谷。明年的货币政策环境定调仍偏宽松,毕竟在目前国内经济复苏લ的大背景下,充足的流动性是需ⓓ要保证的,这实际上对国债起到了较强的支撑作用。即使在避险需求下降的前提下,国债也不具深Α跌基础。
临近年底,国内市场进入资金季节性短缺的时期,央行为了呵护资金面在12月份加ચ大了MLF续作量,当月续作6500亿元,超额续作1500亿元。与此同时,12月16日以来,央行开始加大逆回购投放量。整体来看,央行近期向市场注入流动性,预计年底的资金℘需求高峰能够平稳度过,短期利率Ċc;波动对于国债的影响不大。
¸后市预测
综上所述,由于房地ર产行业利好政策的推出以及疫情防控措施优化,∈市场对于经济复苏的预期加强。而随着中央经济工作会议的召开,明年的经济前景更加明朗,市场信心进一步得到提振,市场避险的需求有所下降,对国债产生一定的利空作用。不过,目前国内货币环境趋Ω于稳定,国债整体强势的基础并没有被破坏。在这种情况下,我们认为国债短期存在一定的回调需求。 (作者单位:新疆果业)
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