萦绕一整年的恐惧消散？所有中长期美债收益率均已低于基准利率

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　　财联社12月19日讯（编辑 潇湘）随着所有中长期美债收益率目∧前均已低于美联储的联邦基金利率目标区间，Ñ当前应该购买债券的强烈信念，正推动基金⊇经理们将可能是这一代人所见过的最糟糕债市年景抛诸脑后。

　　尽管美联储已明确表示打算进一步加息，以确保遏制通઼胀的行动能够继续取得进展，并且坚定重申美联储没有考虑过当前市场定价所暗示的降息行动，但投资者上周仍通过做多美ઘ债市场而获ૄ得了回报。

　　在美联储上周将联邦基金利率目标区间上调੬至4.25%-4.5%后，目前从2年期到30年美国国债的收益率，所有中长期美债收益率均已低于了∞这一利率区间的下限。分析人士表示，这是对投资者的一个警告，提醒他们不要再白白等待进而错过购买的良机。Ä

　　美ϒ债收益率Δ已宣告见顶？⊇

　　上周有好&#256e;几૎次，美债收益率在盘中的飙升在短时间内迅速消散，这表明债市买家正Ì在大举逢低买进。

　　第一次的盘中飙升发生在美联储周三议息决定公布之后，最初是受到美联储政策制定者上调对利率峰值和通胀&率的预测中值的刺激，但μ很快，收益率的升势便偃旗息鼓；而在上周四，欧洲央行的鹰派Ρ评论导致欧元区国债遭遇了剧烈抛售，但美债市场却几乎毫发无损。

　　随着ˆ美联储鹰派决议后Ô的行情波动，增加了投资者对美债收益率不会再创新高的信心，美国国债的波动率指标上周大幅下੬降。

　　业内人士表示，人们对购买债券的兴趣激增反映了这样一种观点——即通胀可能已经见顶，Ņ并将大幅下降，尽管美联储还未能得出这样的结论。此外，自3月份以来美联储政策利率已经累计上调了逾4’00个基点，人们相信这正在播下经济衰退的种子，最终势必将导致美联储降息——即使不是在2023Π年，也会在2024年。

　　“我们认为，2023年的（债市）前景将开始变得光明，”AXA Investment Manage©rs SA的固定收益全球主管Marioભn Le Morhedec说表示，“我们今年看到∠的利率上升增加了债券市场的吸引力，而且央行的紧缩政策似乎大部分已经过去了。”

അ　　从美债收益率曲线看，除了两年期美债（通常比长债收益率对ⓩ美联∧储政策利率水平更敏感）以外，所有中长期美国国债的收益率目前都已回到了4%以下。

　　两年期美债收益率上个月曾达到近4.80%的峰值，10年期美债收益率在10月份则曾接近4.34∼%，均为多年高õ点。但如今，两者已分别回落至了4−.20%和3.50%关口附近。

　　彭Ó博美á国国债综合指数在今年早些时候的跌Τ幅曾高达15%，目前的跌幅则已缩窄至了11%左右，尽管这仍将是该债券指数近50年历史上最大的年度跌幅。

　　Û风◙险与机遇☏

　　基准10年期美债收益率本月早▣些时候曾接近3.40%，债券市场的反弹得益于美国10月和1ਖ਼1月CPI报告中所反馈出的通胀放缓迹象，以及美联∅储正式开始放慢加息步伐。

　　当然，对于那些认为现在是债市绝佳买入时机的投资者来说，收益率从高点的回落可能依然存在一些风险。美联储政策制定者在上周议息会议后公布的最新利率点阵图显Π示，他们预计੟明年联邦基金利率将达到5.1%的峰值，同时核心通胀预期也▤被上调至了3.5%。

　　美联储主席鲍威尔在会后←的੢新闻发布会上强调，由于劳动力市场尚>未显示出任何有意义的疲软迹象，目前尚不清楚政策利率究竟需要在最终峰值维持多长时间。与此同时，政策制定者对2024年的预测中值则预示，届时基准利率将降息约100个基点至4.125%。

　　ú加拿大皇家银行全球资产管理公司美国固定收益团队负责人Andrzej Skiba表示，“3.5%的10年期国债收益率目前看⊥起来确实有点太低了，但与此同时，ઢ当通胀开始回落时，很难看到债券收益率还能面临多少上行压力。”

　　本周公布的多项指标料将反馈出更多通胀§是否将进一步回落的信号。11月个人收入和支出数据预计将显示核心PCE通胀率下降至4.6%，为2021年10月以来最低。12月密歇根大学消费者信心指数终值也ઽ将在本周出炉，此前的初值数据显示消费者对未来一年的通胀率预期为4૤.6%，这是一年多以来的最低值。

　　目前，市场隐含的通胀预期指标也在回☜落——五年期通胀保值债券的盈亏平衡率位于2.੠20%左右，接近年初至今的低点。这表明投资者有信心美联储将成功遏ϒ制CPI回落，今年6月美国CPI同比涨幅曾创下9.1%的逾40年峰值。

　　对于美Ä债市场在ç年底的λ走势，Citadel Securities线性利率主管Michael de Pass表示，季节性动态可能使相关分析复杂化。

　　但他表示，看涨的债券市场基调可能反映了年底的资金流动，因为资金在低&#25bd;流动性的情况下将流入债市。此外，在加息逾400个基点之后，鹰派美联储对债券投资者构成的危险程度也不再像以前那样高，市场认为经济≅和劳动力市场的实质性ਜ恶化将远远超过美联储的预期。

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