华创证券:维持波司登强推评级 目标价5.37港元|波司登

发布日期:2022-12-19 16:08:03

  华创证券发布研究报告称,&#263d;维持波司登(03998)“强推”评级,预计2023-25财年归母净利Å润24/28.3/32.8亿元,目标价5ⓚ.37港元。长期看,随着羽绒服产品属性逐步从功能性向时尚性迁移,内需仍有较大释放空间。过去5年里波司登成功实现品牌转型、定位升级,稳居国内中高端市场龙头,品牌影响力、认知度领先,有望持续受益于行业扩容。

ૌ  ⇓报告主要观点&#25bc;如下:

  收入端:流水表现亮眼,折扣控制有力。双十二全渠道流水同增80%,该行预计波司登品牌线上同增100%+,优于行业平均(80%),品牌力及市场认可度进一∋步确认。12月客流明显增长,虽短期客流略受影响,增长趋势不变。折扣率方面,预计今年双12折扣控制力度>优于去年,快反推进有成效,库存压力轻,品牌定位稳固。ASP方面,对2∠3财年新品ASP上行保持乐观,单价2000元+爆款销售表现理想。

  利润端:有望持续优化。毛利率上行主要受益产品结构优化(盈利更佳的轻薄新品替代过去相对低价的薄款羽绒),以及低库存压力é下折扣率的控制。费用端,部分商场提供租金折减,公司提前支付数个商场的长期租金,额外获取相关优惠。同时σ,疫后行业整体下调营…销开支预算,公司品宣端议价能力增强,营销推广效率优化带动销售费用率下行。

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