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【方证视′点】“长阴”已出 “惊魂”未现——1ੋ220
⌈ 来源：∞伟哥论市
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核ˆ心观ૡ点
周一大盘深幅回调，主要还是受内外γ扰动因素影响，下跌性质主要ખ为情绪化下跌。从目前的A股盘口特征看，当前大盘最大的问题就是量能难以释放，即“长阴”已有，但“惊魂”未现，没有筹码的充分交换，意味着还是存量博弈，短线盘中还有回调要求，重结构仍强于重趋势。
−盘面η分析∠
外有周末外盘回落影响，内有疫情扰动消费信心，医药股获利回吐的打击影响，叠加年末流动性偏紧，周一大盘在医药、金融、商业连锁、半导体、互ࣻ联网大幅回落拖累下，走出了震荡走低走વ势。最终，大盘以下跌1.92%收盘，创业板回调1.14☻%，两市总成交量较前一交易日减少0.6%，这表明市场赚钱效应降低，场外资金继续观望为主，场内资金活跃度降低，市场“围城”效应较低，市场信心不足。
量能难以释放，个股分化继续存在，行业多以下跌为主，市场热点不持续，热点也在较少，追高易套，市场赚钱效应较低，资金多处于观望态势，ૉ有空杀迹象ⓜ，当日有25家个股涨停，无个股涨幅为20%，涨幅超过10%涨停板之上的个股有29家，有16家个股跌停，无个股跌幅为20%，跌幅超过10%跌停板之上的个股有31家，有70家个股涨幅超过5%，有380家个股跌幅超过5%。
机构加快调仓步伐，获利回吐是机构调仓步伐加快的原因，周一ઞ表现较好的为教育、地产、新能源等░，跌幅居前为中药、“中字头”股、超市、半导体、电子、金融、钢铁、煤炭、建筑等。量能难以释⌊放，赚钱效应降低，亏钱效应加大，机构获利回吐，题材全线回落，大盘破位下行，是周一盘面主要特征。
← ੋ技术面分析
从技术上看，周一大盘低开低走，一路震荡走低，3100点失而复得，大盘中阴下跌，并呈价跌量缩态势（Ð沪市价跌量增，深市价跌量缩）。5日、20日、30日及90日线失守，半年线反压，11月29日缺口上沿形成支撑，价跌量缩的量价关系，加之日线MACD指标空头强化，短线大盘还有回调要求，11月29日缺口有回¨补要求。
分时图技术指标显示，15分钟SKD指标金叉且处于底部，15分钟K线组合为低位“阳包阴”的“吞没ⓦ线”，30分钟及60分钟的K线组合为“单针探底”，30分钟SKD指标底部金叉ⓟ，60分钟SKD指标处于底部，短线有盘中反弹要求。
上证50价跌量缩，5日线及1♣0日线失守，半年线得而复失，20日线附近支撑，价跌量缩的量价关▤系，日线MACD指标死叉，60分钟平台破位，短线盘中还有回调要求，回补12月5日留下的向上跳空缺口概率大。
创业板价跌量缩，10日线反压，中Ι短期均线失守，12月1日留下的向上跳空缺口得到回补，日线MACD指标死叉≠Ç，短线盘中还有回调压力，但盘中继续回调的空间将有限。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘ਊ中还有回调压力，上证50回补12月5◊日留下的缺口是大概率事件，大盘也将回补11月29日留下的向上跳空缺口，是全部回补，还是部分回补，将决定大盘强弱态势，若全部回补，则消除了后市行情隐患，但也预示着大盘阶段走弱，短期内难以大幅走高，若部分回补，则意味着大盘依旧强势，一旦企稳就立即走出上涨走势，当前最大的问题就是量能难以释放，“长阴”已有，“惊魂”未现。
基Ç本面ý÷分析
本月15日央行在MLF续作中，超市场预期进行了6500亿MLF续作，本月有500ι0亿MLF到期，意味着央行释放了中长期流动性1500亿，MLF利率保持不变૮。在今年12月5日，央行降准了0.25个百分点，释放了5000亿中长期流动性，此次央行通过δMLF续作的方式再度释放中长期流动性1500亿，共计释放了6500亿中长期流动性，央行为何在年底之前如此释放流动性，央行此举的目的何在？
跨年资金利率大幅回升，流动性偏紧是当前市场主要问题。我们注意到，今年11月初以来，跨年的中长期资金利率持续走高，截至上周五¦，1M期利率从1.67%升至近2.20%附近，利率升幅为31.7%，3M期利率从1.75%升值2.34%附近，利率升幅为33.7%，6M期利率从1.88%升至近2.45%附近，利率升幅为3.03%，9M期利率从1.98%升至近2.50%附近，利率升幅为26.26%，1Y期利率从2.04%升至近2.59%附近，利率升幅为26.96%，从利率升幅看，3M期利率升幅较高，预示着跨年且一季度的流动性压力较大♣。
流动性偏紧、资金利率高企是11月以来市场所面临的主要问题，这个问题既是当前的，也是有历史规律的，原因就是到了年底，企业要回笼资金结算，ੌ造成流动性偏紧的局面，这个规律难以被打破，除非央行向市场注Τ入大量流☎动性，否则每年年底之前资金利率高企现象难以避免。
今年12月以来，央行既进行了降准，也对到期的MLF进行了超额续作，货币政策力度不可谓不大，但流动性依旧偏紧，原因就在于，今年以来，受疫情扰动、地缘政治争端加剧等影响，进出口持续低迷，居民消费动力减弱，企业投资力度回落，就业压力加大，居民将短期储蓄资金转为长ૌ期储蓄资金，导致M2增速较10月上升0.6ⓠ个百分点，并创6年来新高，M1增速却较10月回落1.2个百分点，年底 前效应叠加居民储蓄由短转长是近期流动性偏紧的内在关键性因素。
针对2023年的货币政▦策该如何释放，周末央行副行长刘®国强就表示“2023年货币政策，总量要够，结构要准。总量要够，既包括更好满足实体经济的需要，也包括保持金融市场流动性合理充裕，资金价格维持合理弹性，不大起大落。结构要准，就是要持续加大对普惠小微、科技Ø创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度，要继续落实好一系列结构性货币政策”。
我们认为，“总量要够”就是货币政策要实现市场流动性始终保持充沛态势，为了实现明年经济≅稳增长，央行明年一季度继续降准、继续下调LPR及继续推出PSL将Õ是大概率ⓓ事件，给A股市场带来系统性机会；“结构要准”就是为了推动产业结构调整，为了实现产业振兴，为了与产业政策相配套，央行有望运用货币政策工具，结构性降准、结构性下调LPR及再贷款等结构性政策将得到释放，给A股市场带来结构性机会。
由于⊃11月以来市场流动性偏紧，跨年资金利率高企，叠加年底的业绩因素扰动，A股市场出现ૡ了结构分化走势，越到年底市场活跃度降低，成交量越难以释放，大市值蓝筹股及行业龙头股的表现强于中小市值题材股，市场赚钱效应不高，场外资金观望为主，从历史੧规律看，成交量难以释放、蓝筹强于题材、市场存量博弈的现象有望延续到年底。
由于流动性因素，年前市场结构分化现象仍将较为严重，A股难以形☏成共振态势，短线大盘难以走出大幅上涨走势，以回撤的方式蓄势整理，等待新的触发上χ证因素出现。我们认为，大盘短线回撤，有利于充分蓄势，度过煎熬的年底流动性不足阶段，大盘还会重启升势，这个时间窗口已不远，无论是历史规律，还是年初流动性效应，叠加稳增长的货币政策释放，明年初流动性大幅回升是大概率事件，市场风险偏好将提升，场外资金有望流入，市场由存量博弈转向增量ગ博弈，A股市场有望走出不断向上突破走势。
ψϒá操作策略
尽管稳增长的政策释放，但内有疫情困τ扰了消费，影响了市场信心，医药股的获利回吐打压，外盘的持续走弱影响，多因素共振，周一大盘走出了震荡回调走势，ળ大盘在11月29日缺口上沿获得支撑，3100点失而复得，受市场情绪因素影响，短线大盘还有惯性回调要求，11月29日留下的向上跳空缺口面临回补压力，能否回补将决定阶段大盘的强弱态势，缺口全面回补，大盘强势特征减弱，若部分回补，大盘依旧处于强势，但√无论回补与否，都不改大盘趋势性上行态势。
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周一大盘深幅回调，主要还是受内外扰动因素影响，下跌性质主要为情绪化下跌。从目前的A股盘口特征看，当前大盘最大的问题就是量能难以释放，即“长阴”已有，但“惊魂”未现，没有筹码的充分交换，意味着还是存量博弈，短线盘中还有回调要求，重结构仍强于重趋势。操作上，轻指数、ઽ重个股，建议逢低关注券商、信息技术、物联网、新能源、教育、文化娱乐、输变电设备等及“三低”股，回避前期涨幅过高股及垃圾股。
择ૡ时મ模拟股票组⊗合
ð§图će;表1：2022模拟股票组合
ਫ਼ 数据来源：方正证券研究所 WIND资è讯
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图表2：组合相对沪深öΒ300收益图
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