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૪原标题：每经热评|永吉转债首’日暴涨276.16% 可转债不ક能成为投机炒作工具
每ৄΜ经特约⇐评论员 熊锦秋
5月17日永吉转债上市，开盘涨幅就达50%，随¯"即停牌，尾盘3分钟复盘后暴涨至276.16%收盘，刷新了历史。对于暴涨原→因，市场人士普遍认为是由于该可转债流通盘过小。
根据永吉转债∇发行公告，本次永吉转债发行总额为14586.8万元，先向原股东优先配售，余额在网上向ࢵ社会公众投资者发行，最终向原股东优先配售永吉转债0.95809亿元，网上向一般社会公众投资者发行0σ.50059亿元。
按可转债新规，可转债也适用于短线交易限制，董监高、大股东获得可转债配售后六个月内都不能卖出，有媒体估计，除了被限制转让的可转债，目前永吉转债实际流通规模大概是8500万元（85000手）。从5月≤17日永吉转债成交明ⓕ细看，集合竞价时成交2543手，全天成交58081手，大部分流通筹码被换手。而到了5月18日，永吉转债成交228万手，换手率更高达二三十倍，呈现极度ઞ投机特征。
可转债兼具股性和债性，投资者持有到期后如果公司没有退市、破产等特殊情况，就可保本并附加利息，具有收益保底、上不封顶的特征。然而现在市场把可转债这种收益特征过度神化或夸大，让可转债形成了额外的投机价值。可转债按照事先约定的转股价格可以转换为正股，可转债转股溢价率，可视为购买可转换债券并转换为股票的成本高于直接购买股票的'成本，其计算公式为“转债价格/转股价值-1”。比如某可转债当前价格为120元，约定的转股价格为4元，面值100元的可转债可转为25股，正股股价为4.1元，则转股价值为4.1×25=102.5元，转股溢价率为ૄ（120-102.5）/102.5=17%，也可理解为目前可转债价格高于其内⋅在价值17%。
ⓗ 纵观当前可转债市场，400多只可转债，只有两三只可转⊄债的溢价率为负，绝大多数均为正溢Ö价，90%的可转债溢价率在10%以上，有的溢价率甚至超过700%，绝大多数可转债价格高于内在价值，充分体现了可转债的投机特性。
笔者认为≅，可转债投机价值之所以形成，主要有这么几个原因，一是特殊的交易制度，本来ફ可转债兼具股性和债性，但沪深交易所在交易制度安排上均把可转债视为债券，实行T+0无限回转交易，且无10%涨跌停板限制ö。
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二是投资者可转债交易无需缴纳印花税。♩即便今年7月1日施行的《印花税法》，也规定进行证券交易的单位和个人，为印花税的纳税人，但其中定义的证券交易是“股票和以股票为基础的存托凭证”交易，可转债被剔除在外。
三是可转债流通盘小、容易操控炒作。沪深交易所规定，可转债挂牌上市的一个条件是“可转债实际发行额不少于bc;5000万元”，另外“可转换公司债券流通面值总额少Γ于3000万元”应œ停止交易。物以稀为贵，可转债上市或退市门槛过低，容易诱发市场炒作。
上 市公司发行微型流通盘的可转债，相当于为市场提供了一个让庄家主力极易操控的投机工具或品种ς。发行可转债一般要向原股东配售，大股东持股数量多，获配数量也多，也等于无偿为大股东配发具有大量投机价值的可转债筹码，无端获取巨大›利益。
为维护市场¤公平，ú平抑可转债投机行为，笔者Þ建议：
首先ⓡ，改革可转债交易制度。在当前A股市场，可转债更多体现的是股性而非债性，可转债交易制度不应向债券靠拢，而应向股票靠拢或趋同，包括实行“T+1”和10%涨跌停板制度。
其次，对可转债交易征收印花税。《印花税法》定义的证券交易仅针对股票及存托凭证，但可转债γ同样股ćf;性巨大，其掀起的投机恶浪严重影响市ⓒ场稳定，理应征收印花税。
其三，杜绝市场出现微型流通盘可转债。沪深交易所可以规定，可转债挂牌上市的œ一个条件，是可转债实际发行额度不得低于5亿元，如果上市后由于转股等原因，可转债实际流通面值总额少于3亿元，那么就需停止交易并退市，剩余的可转债要么上市公司强制赎回，要么投资者自己转股。
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