全球光掩模生产龙头福尼克斯: 盈利能力提升 估值相对低位

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　　作જ者：↵ 智通ઘ元宇中小市值研究中心

　　2022年，੕公司净利润增◑્速114.22%。

　√　一、全球光઻掩õ模生产龙头，头部优势显著

　　根据中商情报网公布的数据，2020年，福૧尼克斯PHOTRONIC૥S在全球光掩模市&#266b;场的份额达32%，排名第一。PHOTRONICS在全球光掩模生产领域头部优势显著。

Á　　图1લ：全球主要光掩模૜厂商市场份额

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　　资料来源：中 商β情报网

　ⓑΤ　二、盈利能૦力不断提升

　　营业收入方面，纵向来看，2001-2022期间的21年，公司营业收入从3.੟77亿美ο元增长到8.24亿美元，复合增速3.79%。2022财年，公司营业收入大幅增长，同比增速24.í22%。

　　图2：2001-◈2Š022Υ营业收入（美元）及增速

　　资料来源：Blðoombe³¿rg

　　盈利方面，盈利能力较强且不断提升。纵向来看，2001-2022期间的21ૉ年，公司净利润从亏损402.6万美元增长到盈利1.18亿美元，2004-2022期间复合增速9.17η%。2022年，公司净利润增速11⊇4.22%。公司近年来毛利率不断提升，从2017年的20.26%提升到2022年的35.68%。

　　图3：2001-2022利ξ润（美元）⊗及&#25d0;增速

　　资料来源：B‾Ψloombergৄ

　　图૩4：2001-2੍022毛利率ⓖ

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　　资料来源：Blooⓔmberg

　　三、Ι估值处于相对低⌊Θ位

　Ø　纵向来看，◯2022年12月15日，公司最近10年≅市盈率平均为24.5x，目前市盈率为8.9x，大幅低于一倍标准差14x的水平。

　Γ　ⓙ图5：PાHOTRONICS历史市盈率

　　资料来ⓩ源：Bloⓜom∀berg

　ઞછ　四、投è资逻辑

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ਰ　　1．全球光掩模生产龙头，头部优势显ϒ著。

　　ડ2．盈利能઻力不断提升૎。

∝　　3ý．估值处于相对ભ低位。

γ　　૥五、风险±揭示

　ì　1．业务发展不及预期⇔的风险↓。半导体行业未来需求疲软将对公司的营收和利润造成不利影响。

　　2．地缘政治风险。若地缘政治格局恶化，将导Ζ致原材料采购和产品供给出现ϑ困难，进而导致公司收૊入增速不及预期。

　　3．政策风险。若公司开∃展业务‾的区域 出现行业监管政策收紧，则将对公司经营造成不利影响。

ઙ憨　　4．疫情风险。不同区域的防疫政策存在差异，若公司开展业务²的区域疫情恶化，则将对公司的经营造成不利影响。

　　5．系统性风险。若全Θ球金融市场出现&#222e;系统性危૙机，则公司股价将面临大幅下跌的风险。

　　6．市场风险。公司ⓡ主要的竞▦争对手是日本企业，若竞争对手开发出更具有竞争力的产品，将对公司的行业地位、市场份额造成不利影响ó。

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