能源化工：美国回购SPR叠加国内需求改善预期

　Þ　原油：美é国回购SഅPR叠加国内需求改善预期，油价收涨

　　【行ⓚ情੖回ਜ਼顾】

　　12月19日，NYMEX 原油期货01合约75.19涨0.90美元/桶或1.21%；ICE布油期货02合约79.82涨0.7઩8美元/桶或0.99%á。中国INE原油期货主િ力合约2302跌9.6至527.1元/桶，夜盘涨9.8至536.9元/桶

&　　【重κજ要资讯】

　　1． 美Ι国北达科他州矿业资源主管Helms：目前北达科他州石油¼产量约为80ੌ万桶/日至90万桶/日。

　　2．&ખnbs&#263b;p;俄罗છ斯能源部长Shulginov：俄罗斯将做出与石油价格上限相同的决定，以回应欧盟的天然气价格上限。

　　3． 洲际交易所（I¡CE）：欧盟天然气价¨格上限危及金融稳定。¤将审查欧盟天然气价格上限的细节及其可行性。

　　4． 欧盟文件显示：欧盟国家同意从明年2月15日起启动180欧元/兆瓦时的天然 气价格上限。市场消息：欧盟天然气价格上限ⓞ自明年¶2月15日起实施，为期一年。

　　5． TC：Ν截至ਗ਼12月18日，已经从小溪中回收了大约7233桶石油，但由于该地区³即将到来的寒冷天气，石油管道恢复速度可能会放缓。

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　ત　【行情展望】„

　　供应端不确定性关注OPEC+减产落地情况，以及俄罗斯石油出口受影响程度，目前俄油出口仍未Φ受影响，地缘风险溢价继续降温，关注俄罗斯后续对价格上限的反制措施。需求方面，海外加息背景下的高利率环境加剧了经济衰退担忧，欧美经济表现仍受压制，预计原油需求或将继续承压，国内疫情仍处于放开后的爬坡阶段，短期出行上的好转迹象仍不显著，国内需求ઝ的好转仍需时间兑现。整体而言，俄罗斯供应降量的不及预期叠加需求的偏弱预期，预计油价表现将继续承压，预计油价重心或继续下移，下方支撑关注美国SPR回购动作，预计布油短期介于75-ਮ83美元/桶运行。建议反弹后偏空思路。

　　沥青：供需预期&#ffe0　;双È弱 ，沥青或呈区间震”荡走势

　　【ⓒ现货方â面ષ】

　　12月19日，国内沥青均价为35‹81元/吨，较上一工作日价格上调14元/吨，国内中石化北方地区普遍持稳，南方地区华东以Ò及西南上涨50元/吨，&#25bd;整体带动国内沥青价格有所上行。

　　【开工方◈૧面∴】

　　截至1×2月16日当周，全国炼厂ਪ开工率环比-1↑.48%至37.77% ，同比+6.25%． 

¶　　【库存方σ面】ઍ

　　截至12月16Š日当周，炼厂库存率环比-0.18%至34.16%，同比-4.67%；东北地区炼厂库存率环比+0.36%至21.3&#256d;2%，华北山东地区环比-0.67%至38.69%，华南地区环比+0.63%为21.88%，长三角地区环比-0.76%至29.82%。社会库存率则环比+0.36%至13.ૡ97%，同比-13.04%。

　　【૮行情展望੢࠷】

　　沥青需求淡季，沥青供应或维持稳中有降，呈现下滑趋势；需⇐求方面，冬储需求将陆续结束，天气转冷情况下☺刚需也将收紧，预计需求也将呈现转弱趋势。供需双弱预期下，沥青自身驱动或较有限，后期或以成本驱动为主。当前沥青基差已经走弱至低位，沥青盘面估值并不低，且成本重心后期或继续下移限制沥青上方空间；而当前沥青的低ૣ库存格局以及下游的入库备货需求对沥青形成一定支撑，预计沥青短期区间震荡走势为主。若后续成本端走弱，沥青受自身基本面支撑，其跌幅或仍小于原油。单边建议06合约3500-3650元/吨区间操作。

　　☺PTAત：供需转弱且成本重心ý存下行压力 PTA震荡偏弱

　　【现„货࠹方面Š】

　　昨日PTA期货震荡走低，现货市场商谈氛围一般，贸易商之间成交转淡。个别主流供应商有出货，个别聚酯工厂装置检修预期下，有部分需求÷。日内部分现货交易至05合约。现货基差波动不大。本周主港货在01+75~80或者ⓒ05+8ì0~85成交。1月上在01+60有成交，1月中主港货在01+50有成交。主港主流货源基差在01+80。

　　【成ભ本ૠ方面】Ý

　　昨日亚洲PX上涨12美元/吨至93࠽3美元/吨，PXN扩大至292美元/吨；PTA现货加工费略压缩至4੩3ૣ8元/吨，TA05盘面加工费442元/吨。

　　【供μ需∧方♣面】

　　供应：华东一套250万吨PTA新装置计划近两天内投料开车，预计投料后1-2天内能出产品♤。逸盛海南200万吨PTA装置水洗完成，负荷提升至正常水平，其他੫个别PTA装置负荷小幅调整，昨日PTA负荷提升至65.7ࢵ%；

　　需求：聚酯负荷降至67.9%。江浙终端ⓢ开工继续提升，去库赶尾单中，加弹、织造、印染负荷分别为65%∀（+13%）、58%（+11%）、70%（+14%）。周六至今，江浙涤丝局部优惠调整，产销整体依旧偏弱。近期防疫政策优化后的副作用逐步显现，阳性人员数量呈现指数级上升，反而开始拖累企业的正常生产经营活动，部分下游工厂存在工人阳性而无法到岗的情况，后续加弹、织造开ૡ工存在下降预期，短期涤丝市场上涨动力缺失，预计持稳商谈为主。

　∝²　【行ô情展望】

　　PX长约基本签订，市场将重新回♦归基本面，随着新装置供应逐步宽松，且PXN偏ⓣ高，以及下游PTA及聚酯负荷偏低，PX逐步承压。PTA新装置投产逐步落地，但下游聚酯负荷偏低，供需逐步转弱。且临近双节终端面临放假，终端原料备货至偏高水平，聚酯产销持续偏弱，短期市场情绪或有所降温，加上各地疫情对需求端仍有压制，短期PTA存ã回调压力。

　　操作上，T°A05在53ⓘ00以上偏空对待；关注空TA05Á多SC05套利。

&#25d3;　　乙二醇：供需格局叠加市场情绪降温 EG走势偏弱♤ਭ

…　　【现货方Ÿ面Ü】

　　昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场成交偏淡。日内乙二醇价格重心持续走低，现货低位成交至3975-3985元/吨ૄ水¨平，市场市场买气略有回升，现货基差维持在01ⓑ合约贴水5-10元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心同步走低，午后近期船货商谈在480美元/吨偏少，适量融资商参与询盘。

　　【供Ξ需ν方面੣】

　　供应：乙二醇整体开工在56.00%（઱-0ਯ.12%），其中煤制乙二醇开工在38.56%（-›0.77%）。

　　需求：本周聚酯装置有轮动检修和开启，综合负荷继续下滑至68.1%（-1.1%）。本周江浙终端开…工继续提升，去库赶⌈尾单中，加弹、织造、印染负荷分别为65%（+13%）、58%（+11%）、70%（+1â4%）。江浙涤丝价格重心涨跌互现，产销整体偏弱。终端订单环比改善，带动织造开工明显回升，聚酯工厂持续拉涨丝价提升销售氛围，受此带动下游刚需集中补货，部分投机需求也有显现，产销持续表现较好，不过随着春节临近，终端即将面临停车放假，涤丝短期虽然仍小幅看涨，但中长期继续上涨的动力不足。

　　【”行情展Î望δ】

　　MEG供应高位需求下દ降，供需过剩压力较大；◐且主力换月结束以及宏观મ预期有所降温，MEG在基本面偏弱格局下价格承压。

　　操作上，EG0'5Ú在4200以上滚动短空⌈为主；EG5-9价差在-50偏上反套。

　　短纤：下游ਨ跟进乏力加原料ⓖ重心存下行风ù险，短纤短期偏弱

ⓥ　Ð　【现货方ਠ面】

　　昨日聚酯原料及直Η纺涤短期货下≥跌，现货方面工厂报价ℜ维稳，成交按单商谈，下游多观望消化前期囤货为主。半光1.4D 主流商谈在7050-7200元/吨，产销依旧清淡，平均26%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7150元/吨，福建主流7200-7300元/吨附近，山东、河北主流7150-7300元/吨送到。

ì　ઘ　【供需方面π】

　　供应：直纺¥涤短‏开઻机负荷持稳至76.6%。

　¼　需求：短期交投清淡，价格上行乏力，继û续盘整为主，在疫情影响下负荷下ρ滑走势。

　　Θ【行情展æ望ⓢ】

　૊　短纤供需边际有所修复，但整体仍偏弱。短期负荷持稳；Ο下游纯涤纱库存转移至中下游，且面对节后需求的不确定性，下游跟进乏力。原料端PTA投产落地及PX供需转弱下੎成本支撑偏弱。短期短纤或震荡偏弱。

　　策略上，PF05在71&#261c;00附近滚动做空为主；PF-TA&#263c;价差压缩组合继续持有；PF02/03盘面加工费1200以上可ੋ锁定加工费。

　　苯乙烯：供需转弱且成੥本支撑偏弱♧ E∪B短期震荡偏弱

←　−　【∈现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯整体回落，在防疫÷政策调整后，社会面感染增多，承压金融市场走势，苯乙烯期货低开低走，下游买盘跟进谨慎，市场呈现观望气氛。至收盘现货8050-8220，12月下8050-8220，1月下8040-8180，2月下8080-8210，单位：元/吨。美金市▦场小幅震荡，内外盘价格保持顺挂，但船货资源有限，市场报盘稀少，出口ઐ装船目前延后。

ë　　【成本方&#256d;面પ】

　　昨日纯苯市场价格重心下跌，主要是受苯乙烯价格下跌影响，苯乙烯方⇐面是卫星石化即将投产，对盘面心态影响较大，纯苯自身供需结构不佳下，价格跟随苯乙烯下跌，至下午收盘现货及12月下商谈跌至  6400&#25d3;/6450元/吨，1月下商谈6460/6480元/吨，2月下商谈  6530/6550600元/吨，FOB韩国2月商谈788对790美™元/吨。

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　　સ【供需方面૯】

　　供应：目前苯乙烯负荷回Ν升至7¢0¡.82%附近。

　　需▥求：苯乙烯下游需求低迷，੐行业利润亏损‍略有扩大，部分EPS/PS工厂负荷下调运行，原料采购跟进谨慎，市场以合约补空为主。

　‹♫　【行情Κ展望】

　　随着苯乙烯行业利润持续好转，苯乙烯负荷逐步提升，加上连云港石化€提前试车，带动市场情绪走弱。终端需求表现低એ迷ⓕ，下游开工率有逐步下降趋势。加上12月出口至伊朗的苯乙烯可能延后至1月装船。苯乙烯供需预期转弱，另外原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力，预计苯乙烯短期震荡偏弱。

　　策略上，EB02在8100以上滚动做空，关注7800附近支૪撑；૙EB-BZ价差逢高做લ压缩。

　³　PVC：宏观情¼∨绪降温，内需偏弱外需放缓下PVC上方显压力

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Ô　　ણ【PVC现货】

　　国内PVC市场现货价格下跌，部分点价货源优મ势显现，偏高‡报盘仍然难成交，报盘多有商谈空间，下游采购积极性偏低，成交气氛整体偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6200-6300元/吨，华南主流现汇自提6200-63ó00元/吨，河北现汇送到6010-6050元/吨，山东现汇送到6200-6280元/吨。

ટ　　【电∋石】∏

　　周末至今乌海、宁夏、河南、山东部分区域等价格上涨50-10ξ0元/吨，多根据自身状况灵活调整。电石企业出货正常，部分下游开工有所提升，带动市场ਭ上调。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4070-4220元/吨；河南地区宇航到厂价格3900元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价36☺30元/吨。

　　【PïV∅⁄C开工、库存】

　　开工：截至12月15日，PVC整体开工负荷率7″0.85%，环比提升0.21个▨百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.76%，乙烯法PVC开工负荷率74.74%ƒ。

　　库存：截至12月18日，国内PVC社会库‡存在23.72万吨，环比减少2.87%，同比增≅加82.32Œ%；其中华东地区在19.02万吨，华南地区在4.7万吨。

　　【ੜ行ξ情展è望】

　　宏观方面，高涨的情绪似有降温。估值看行业大幅亏损，一体化同比低位，估值偏低。供需看供应有所提负但积极性一般，预计整体开工低位维持。需求端开工小幅下滑，多数企业维持正常运行至节前放假，关注集中放假时点。地产政策频繁刺激，引发市场需求修复预期，但短期订单起色有限，下游逢低采购为主，高价仍抵触。前期出口放量给予支撑；随着补库临♧近末端，且印度商对当前价格愈发谨慎，亚洲市场氛围转淡，FO▥B天津港价格小幅回落。社库已近2个月去化目前压力环比转弱，但同比看库存压力仍在。厂库方面同比绝对高位但结合预售订单看压力或有限，预计工厂挺价意愿偏强。预计短期PVC震荡运行为主，中期结合库存压力可找寻逢高空V2305合约机会，6400以上有空单可谨慎持有。后续需关注下游集中放假后社库累库☞节点。

'　　Ô甲醇：强预期弱现૮实下，1-5反套谨慎持有

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　　【甲â醇现货】⊕

　　内蒙古市场价价格僵ર持整理，主流意向和成交价格在2050—2100元/吨。山东地区甲醇市场偏弱整理，鲁南地区部分企业为缓解库存压力而进行大单商谈，市场情绪偏空，日内综合评估在2380-2400元/吨。广东市¾场弱势松动，主流商谈区间在26ⓙ20-2640元/吨。太仓甲醇市场连续下探，价格在2610-2630元/吨。

∀　　¶【甲醇ð开工、库存】

　　Ν开工率：截至12月15ⓠ日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.13%，较上周…下跌0.93个百分点，较去年同期上涨3.43个百分点。

　　库存：截至12月15日，沿海地区甲醇库存在64.5ⓨ2万吨，环比上涨6.68万吨，涨幅在11.∼55%，同比下跌11.82%。整体沿海地区甲醇可ϒ流通货源预估15.7万吨附近。

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　　【行情Ņ展望】થ

　　估值角度煤制甲醇亏损再度扩大，但下游利润整体承压，尽管MTO利润环比好▨转但仍处于较深度亏损，因此甲醇估值偏中性。供需看年内逐步趋于宽松，目前甲醇开工处于偏高位，新装置鲲鹏及宝丰后续有投产计划；需求端目前传统下游开工进一步走低，节前或面临提前放假；MTO/P开工暂稳。库存方面据新一周期厂库高位小幅回落&#263c;但同比看仍有继续排库压力；港口库存累库且维持继续累库预期。目前现货方面产区降价后暂稳，港口基差回落至100以内。因此预计近月单边震荡为主，暂看2450~2650区间运行，建议观望。套利上05在强预期下相对偏强而01在弱基本面拖累向上乏力，1-5反套继续持有；中长◊线以盈亏线为界关注做缩PP-3MA机会。

　　尿素： 市场僵持⋅状态∗难以打破，盘面∧价格出现回落

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　　【‘当前逻辑઒】∏

　Š　1． 从供需面看，国内尿素开工率约为62.5%，平均日产量约为14.8万吨，与前一周基本持平，同比增加约0.3万吨。国内农业尿素市场需求依旧清淡，尽管在涨价的刺激下，区域农业备肥略有增加，但整੪体积极性仍不高。工业尿ω素市场刚需相对稳定，受价格上涨影响，下游复合肥工厂接货热情出现阶段性增长，但周后期再次减弱。随着春节的临近，下游板材企业开工率逐步下滑，对于尿素的需求随之萎缩；

　　2． 库存端看，中国尿素港口样本库存量为23.2万吨，环比减少9.4万吨，环比ੑ跌幅28.83%。本周期部分货源离港，主要是烟台港、镇江港、秦皇岛小颗粒货源装船离ਮ港♬，烟台港部分大颗粒货源集港，其余港口未见明显变化，港口库存量明显下降。

　　↔【观点与૧策略▒】

　　综合来看，随着春节的临近，尿素工厂也将面临发″运不畅及节前预收回款的压力，因此预计尿素工厂价格会出现阶段性回调，但煤炭成本仍居高位，因此大幅下滑的可能性不大。操作策略方面，建议单边暂时波段操作[2300， 2700]，下边际等待新À驱动因素出现后进场；UR和MA价差继续走弱，目前建议观望为主，05-09价差短期走弱为主，建议观望，仅供参考。•

　　LLDPEભ：œ市场炒作热情暂告一段落，盘面短期偏弱运行Ô为主

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　　”【基本面Ω情દ况】

　　1． 供需端看，从供需两端表现来看，产量、库存方面均处于下滑趋势，下游开工率较上周有所回暖，周内聚乙烯国产量49.64万吨，环比下降1.43%。下游开工率在46.91%，环比增长0.23%。™分工艺成本来看，油制线性成本增加明显，较上期࠷增长7.78%。国产供应端存增量预期，ⓓ而进口资源存减弱预期，主要基于12月份下旬进口窗口逐渐关闭，叠加人民币汇率贬值，代理商成本上升接货意愿减弱；

　　2． 进出口方面Λ，套利空间有限，到港货源减少，四季度进口整体量下降，同比三季度降2.35%。在远东中国，随着国内下游需求的走弱，商家接盘意愿度也有所减弱，进口量不断下降，12月预计进口量在108万吨左右，环比-1.82%。周内港¿口库存小幅上涨，截止12月14日，华北、华东、华南三大地区港口库存在40.86万吨，环比-1.63%。下游工厂原料库存维持低位，临近春节，贸ી易商积极出货去库为主，叠加本月进口货源到港量有减少预期，预计下周PE港口库存将有所减少；

　　【ⓡ观点和ˆÎ策略】

　　综合来看，市场持续向好走高缺乏动力，预计近期市é场或将延续偏弱震荡运行。操作策略上，LL单边建议观望为主，下方支撑位[8000， 8100]，此时空单进场无合适位置，05♥-09跨期尚未有显著&#25c8;驱动，同样观望为主，仅供参考。

▥　　PP：需求因疫情ਫ冲击减弱，盘面不排除持&#263d;续下探可能

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Ï　　【⊂基本面情况】⌊

　　1． 供需面情况看，华东市场因为资源对冲盘面，可售资源不多，现Î货表现坚挺，随着盘面下跌，贸易商获利了结存让利出货预期；未来供需来看，随着浙石化一线重启聚丙烯产能利用率稳在80%上方，供应端承压，但因为东华能源4条线转产纤维，不排除区域性资源紧缺情况发生；需求端表现一般，部分工厂表示因∪为工人到岗率偏低，开工负Ð荷下降，综合来看，未来聚丙烯市场仍存下行预期，华东区域市场跌幅或缓于其他地区；

　　【观点♩和策ⓕ&#260f;略】

　　预计未来的一个月叠加春节的临近，现货的需求都会出现较为明显的减弱。因此操作策略方面，单边建议观望为主，05-09跨期套利目æ前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA持续走弱， 下方支φ撑[-50， 0ਭ]，仅供参考。

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