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准备送走全球金融危机以来股市表现最ⓑ糟糕年份઼的投资者需要为来年的更多痛苦做好准备。Ǝ
这是摩根士ર丹利、高盛等机构顶级策略师发出的直白信息。他们警告称，随着经济增长走弱以及通货膨胀依然高企挤压企ⓗ业盈利，而央行坚定地保持鹰派立场ⓐ，2023年上半年股市将面临新的跌势。
bd;他们表示，一旦美联储停止加息，下半年股市将会复苏，但很可能Ü只是温和的反弹，导致股市仅会略微高于2022年底的水平。è
Ë “股市今年面临的风险尚未结束，这让我对前景感到紧张，特别是明年上半年，” 摩根大通全球股票策略师Misla¬v Matejkaⓗ表示。
22&位策略师的平均预期是标普500指数þ明年收于4078点，比当前水平高约7%。最乐观的预测是上涨24%，而最悲观的预期则是下跌11%。在欧洲，一项对14位策略师的类似调查显示，平均预期是斯托克600明年上涨大约5%。
ℜ谨慎的平均预期反映了从货ⓝ币紧缩到俄乌冲突再到欧洲能源危机等等诸多挑战。单纯³是货币紧缩就已经导致股市近期的涨势终结。
即使是通胀方面的好消息也大打折扣，因为央行将通胀恢复至掌控之中的决心毫无动摇。美联储&和欧洲央行上周¼的鹰派论调引发股市大幅下跌，也让投资者◯意识到要预测期待已久的政策转向的时机并非易事。
如果这些还不够醍醐灌顶ì，那么日本央行周二出人意料调整债券∴收益率政策将这种信息a0;表达的明确无疑。
的确，股市连续下跌的年份很少见。所以对美国股市而言，在经历了今年的下跌之后，在2023年再次出现年度下跌的可能性很低。自19′28年以来，标普500指数连续两年下跌&#ffe0 ;的次数只有四次：19世纪20年代的大萧条，第二次世界大战，1970↑年代的石油危机，还有本世纪初的互联网泡沫破灭。
摩根大通的团队预计，标普500指数将向2022年低点回落，然后美联储政策转向将推动股市下ⓓ半年反弹↑，年底收盘将比当前水平高出约10%。在股市今年最糟糕的时候，â也就是10月份，该指数跌至3577点，跌幅达到25%。
ℜ 本月公布的调查结果显示，顶级基金经理也预测2Œ023年开局艰难，上涨偏向于出现在下半年。憨
对于那些持乐观看法的人，ì他们可以指出美国经济具有韧性、加息步伐放缓等一些利好因素。⊄
但策略师们的主&#ffe1;要共识之一是，ી股市尚未反映出总体上悲观的经济前景。
高盛ડ的ChristiΗa∼n Mueller-Glissmann和Cecilia Mariotti在上月末表示，他们的模型暗示美国经济未来12个月衰退的概率为39%，但风险资产定价仅反映了11%的概率。
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在今年的机构投资者调查中排名第一的坚定空头、摩根士丹利的策略师Michael Wilson预计，标普500指数第一季度将下跌最多达21%ð，该指数到年底将反弹至3900点左右，ા较周一收盘上涨约2%。
与经济前景恶化息息相关的是企业盈利。虽然企业利润面对20ਰ22年的通胀失控表现出引人注目的韧性，但随着利润率压力加大，而需求疲软带来更大的滞胀风险，预ਠⓐ计明年企业利润将会遭受重创。
W½ilson本周警告¼称，利润下滑程度可能堪比2008年金融危机ζ期间，而这种风险还没有体现在股市中。
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美国银行一项调查也显示，基金经理们预计明年的盈利前景将恶化，这使得他们对债券的看法比对股票更乐观。他们在股票相对于Œ固定收益产品的相对头寸处Τ于2009年以来最低水平。
Β 在机构投资▨者调查中排名第二的摩根大通策略师DubravkΘo Lakos-Bujas说：“我们预计今年的建设性增长背景不会持续到2023年。” 他预计，美国、欧元区和日本的企业利润将分别下降9%、10%和4%。
高盛策略师Sharon Bell认为，欧洲Λ的企业利润下降幅度或许不会像典型的衰退时期那么严重。在以往的经济衰退期，企业利润往往下降约30%β，但这次最多可能只ñ有8%。
Jonathan Garner等摩根士丹利策Þe;略师维持对该地区新兴市场股票相对于发达市场股票的超配立场，因为他们“对新的牛市周期正在开始更加有信心”。与此同时，野村控股的团队表示，西方经济衰退将让亚洲股市有相对更好的表现，因为那里的股票▩估值更低，基◯本面前景更好。
“2023年是全球增长预测受到严重冲击的一年，” State Street Global Advisors的高ö级投资策略师Mehvish Ayub说。“前景依然不确定，波动将会很大。股市仍然面临挑战。”
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