Ë 来源：市值风云&ⓓnbsp;☼
છ以科技创å新œ为内核，老大哥也能紧跟新时代。
古人ࣻ有云：民૨以食″为天。
θ 随着现代化科技的发展，我国的农业体系正从以人力畜力为ⓚ主的传统农Š业，快速迈向以机械化为主的规模化农业。
新中国成立70年以来，我国粮食生产不断迈上新的&#ffe0 ;台阶，产量从1949年的2263.6ળ亿斤到2021年的13657亿斤，翻了超6倍！
（来源：中«国政府网，Ò国家统计局ï）
ਭ （来ਨ源：中国农村农业部ય）
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这让风░云君不禁为我国这些年的快速发展感到由衷自豪♥！
ੌ根据柯布-道格拉斯生产函数我们可知，生产力的发展与人均资本以及˜科技创新有着密不可分的关系，…反映到大农业便是农业生产工具的迭代与更新。
每当酒足饭饱之后，职业病严重的风云君都会瞎想：那我国的农机Ý产业发展的如何呢？是拖了农业发展后ੈ腿还是成为了产量上涨的主要a0;驱动力？
于是风云君怀着↓好奇之心去搜了搜中国农机市场的发展现 状……Β
（以下↑省ਠ略一万字ⓨ）
看完后，风云君老怀大慰，虽然有部分财务造假，资金挪用的老鼠屎，但也不缺这些重研发，求创新的良心企业，正是他们ß铸成⊆了我国现代♨农业高速发展的基石！
（注册制炒股必备神器：市值风ι云AP½P¶）
今天风云君就૦带着大家看看出产了中国第一台拖拉机——“东方红”的老સૠ牌国企大哥第一拖拉机股份有限公司（601038.SH）。
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ⓟ ≠先抑后扬，艰难过冬
一拖主营业જ务为农业机械（包括拖拉机产品及关键零部件），及动力机械（非›道路柴油机以及农机配套产品）。
公司1997年于香港上市，并્于2012年在上交所挂牌∼交易，成为国内唯一一家“A+H”农机企⇓业。
2012-2021年间，公司营收呈V字形：在最初的ⓐ7年时间里，公司营收腰斩，整体呈现下降趋势；2018 年后，公司营收企稳回升。ä
2020年以来†，一拖的营收年增长率基本维持在20%-ćb;30%，今年更是再创新高，仅前三季度便超越了2021年全年，营收重新突破百亿大关。Í
（数据来▥源：一拖股"份历年年报）
2014年，Η农机行业结束了持续多年的高速增长。据中国农机工业协会∝统计，2014年拖拉机，收割机，小麦机等市场均出现不同程度下滑。
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（数据来源：中国产Ë业经济信૨息网，中国农机工业协会）
♨ 2014到2018年间，我国农机市场处于深度调整的转型期。中低端产能过剩，传统农业机械∑社会保有੪量高企，市场趋近饱和，农机企业难以扩产扩销。
ð（数据▩来源：华经产业研究院）
ઽ 同业其他可比公司日子也不好过，弘宇股份（002890.SZ）、星光农机（6ι03789.SH）、吉峰科技Ǝ（30022.SZ）在这段时间营收增长率基本为负，2018年后才各自有不同程度的起色。
（数据来源：一拖股份、星ય光农机、吉峰科技历年›年κ报）
在这凛冬之刻，一拖处置低效资产、治理亏损业务、拓宽海⊄外业务、优化营¿销管理，试♡图扭转局面。
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怎么↓说呢，效果还是欠ζ佳…
到2018年，大概是实在坐不住了，一拖开始大刀阔斧的裁员了。2018年人¢员分流共计2254人，约占2શ017年末的五分之一ੈ。
（来源：一拖股份对上海证券交易所关于2018年年度报告事后审ª核问询函的回复公告）²
2019年，降本增效初见成果，在营收基本持平的情况下，营业总成本下ਗ਼降10亿元，加之处置子公司股权获得的2.2亿投资收益，一拖终于扭亏为盈，全年净ࣻ利润1.27亿元（2018年亏损1d0;3.65亿）。
挑战ਫor机会？行业ૢ地位稳固
2020年，ઝ在疫情爆发之时，a0;中国一拖营收、净利⇔润逆势上涨。
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（数据来源：一拖股份历年年છ报）થ
反观其它可比公司，疫情这几年多少都ⓘ有一定影响，营收水平出现不∪同程度的下滑。
ℜ（数据来源：一拖股∉份、星光农机、吉峰α科技、弘宇股份历年年报）
此消彼长之下，一拖市占率也顺势∅提∂高，2020年上半年达到24.3%，“拖拉机一哥”江湖地位¬更加稳固。
（数据来源☻：关于第一拖拉机股份有限公司非公开发行A股股票申请文件੪反馈意见的回复，中国农机工业协会）
同样是2020年，公司毛利³率达到顶峰，后Ν续稳定在21%左右的水a1;平。
（数据来源：一拖股份历年年报bd;♫）
没有对θ比就没有伤害，公司毛利率在疫☎情期间完成逆⌉袭，迈入行业领先。
（数据来源：一拖▣股份、星光农机、吉峰科技、弘"宇股份历年年报）
从行业来看，农机市场大环境迎来转折点，疫情期d3;间由于部分国家限制粮食出口，粮食价格呈现持续上涨态势，粮食种植收益同比提升，农机੩产品需求增长。
而在公司层面，一拖及时推出当时市场急需的LH/LN1804（180马力），LN/LN210⁄4（210马力）系列ü拖拉机，从全年销量统计数据可છ以看出，这两种功率的拖拉机在当时大中型拖拉机中占有主导地位。
☏（数据♠€来源：华经情报网）
ε 除大轮拖新产品以外，中轮拖和动力机械产品也是可圈可点৻。
在2020年上半年，一≅拖的中小轮拖产能利用率达到૧了逆天的98ι.01%，动力机械产品亦不遑多让，产能利用率高达95.88%。二者较2019年平均提高了20个百分点。
（数据来源：关于第一拖拉机股份有Ąf;限公司非公开发行A股股票申请文件反ਪ馈意见的回复）
从净资产收益率来看，一拖在早ä年并无优势ਪ，但从2018年开始持续上升，于今年反超可Β比公司。
（数据来源：一⁄拖股份«、星光农机、吉峰科技、弘ⓦ宇股份历年年报）
一拖股东回报的好৻转也从ૡ分红中得到体♤现。
在连续两年零分红之ñ后，公司于2020年分红8427.34万，2021年分红1.31亿，均占当年净利润的30%，分别占自由现金流的7.22%，25ε.56ੜ%。
（来源：注册制ϑ炒股软件市值风云¹apƒp）
&#ffe1; 在风云君◘看来，天上下金子也要‘有桶接才行，而公司此番也受益于先前强大的产业链布局。
风云‚君此前在《股民，给我打钱，60亿！沃得农机：实控人挪用28亿–搞地产，上市前突击分红30亿填િ坑》有过分析。
不过今天先不谈资金℘挪用，Û只谈风月……啊呸，അ只谈产业。
在沃得∋农机ਭ招股书中，一拖（洛阳）柴油机有限公司（下称一拖柴油机）赫然出现在其主要供应商的行列内∏。一拖柴油机为一拖的控股子公司。
€ （ੇ数据来源：沃得农¸机招股书）
沃得农机与一拖合作了Ï17年以上，实际上，一拖柴油机为1993年底¤成立的，也就是说一拖在风云君还没有出þ生之时就开始垂直布局产业链了。
à公司旗下–除了ૣ负责发动机的一拖柴油机，还有：
负责黑色金属冶炼加工的一ˆ拖⌉（∂洛阳）铸锻有限公司；
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负责液压系统的一拖（²洛阳）液压传Β动有限b2;公司；
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负责零部件≡加工的一拖顺◘兴（洛阳）零部件有限责任公司；
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负责国际业务Ņ的一拖国际经济贸易→有限公司。
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……
⇐
这形ćf;成了一个庞大立体的上下游协同格局。
˜ 资金利用效率高，研发驱动有成效੍←
在资ࢮ金利用效率方面， 一拖有明显的优∫势。
（数¸据来源：一拖股份、星光农机、િ吉峰科技历年•年报）
一拖这几年拥来શ有130天以上的应付账款周转天数，但其存货周转天数不到3个月，应收账款周转天数更是不到2个月，三项指标均大幅优于可比∉公司，三年来一拖的现金周转周期始终维持在 -70天左右。
一拖的资产负债率同ζ样在2018年以后进入ૌ下降区间，目前已逐渐稳定，有息负债率也同向变动，今年已降至3%，几લ乎可以忽略。
（◈数据Ú来Φ源：一拖股份历年年报）
π （数据来∝源：一拖股份历年年੩报）
þ 公司“承载了国家责任和社会使命”，是国家“一五”时期1Β56个重点建设项目之一，目前仍保持了较高的研发水平，研发费用⊇率大约为4.8%。
（数据来源：一拖股એ份、星光农机é、吉峰科技历年年报）
由于一拖体量大，若论研发支出，一ਨ拖还是∩有明显优势，平均每年支出ચ3.6亿元。
（数据…来源：一拖股份、星光¬农机、શ吉峰科技历年年报）
相对ε应的，公þ司自主研发的新机型多次创造“中ⓛ国首台”：
2018年，自主研发中国首台40Τ0马力无级变速拖拉机，੪突破了无级变速传动系、智能化控制管理系统等重◘型拖拉机关键核心技术，结束了我国350马力以上重型拖拉机必须进口的历史；
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2020年，发布全国首款5G+氢燃料电动拖拉机，采用以氢燃料电池供电为主，锂电<池供电为辅的能量供给模式，同时运用5G移动通信技术，实时感知整车运’行状态及周边作业环境♧；
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2021年，设计制造国内首款专门用于沿海作业的涉水东方红拖拉机ã，能牵引10吨拖车，可在1.5至1સ.7米沿海浅滩进行作业æ；
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2022年അ，成功研发东方红ÃMH804M丘陵山地轮式拖⊥拉机，填补了国内丘陵山地专业型拖拉机产品空白；
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