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∉ ξ 来源：证券日å报
本报记者 周尚伃 余俊毅bc;Ņ
2022年，银行、券商等机构顺应资管新规变¯革，逐步回归“受人之托、代人理财”的资产管理本源，§业务模式破旧立新，产品结构持续优化，主动管理能力及服务能力持续提升。从成效看，银行2022年三季度新发理财产品规模净值化率达99.87%，券商私募集合资管计划最新规模占比由2018年的14%提升દ至55%（截至2022年10月底），资管机构服务实体经济和居民理财功能显著增强。
展望未来，资管机构在为实体经济和居民ਊ财富管理提供支持和服务的同时，将进一步丰富产品体系和完善综合全面的金融服务ਭ。中金公司预计，2030年中国资管行业规模有望达300万亿元。面对如此大的业务“蛋糕”，各资管机构也在打造业务优势壁垒，在激烈的竞争格局中创造出自身独特的价值。
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ભ Ζ银行理财三季度
新发产品净值¡化率99.87∴%»
资管新规实施元年，开启了银行理财产品全面净值化时代。银行理财市场呈现稳健发展态势，据Wind数据显示，2022年三季度银行理财产品市场净值化ৄ转型持续推进，新发银行理财产品7103只，其中净值型产品6660只，数量净值化率达93.76%。三季度新发产品成立规模4493.63亿元，净值型产品规模Ņ达4487.676亿元，规模净值化率达õ99.87%。
ćd; 盘古智库高级研究员江瀚在接受《证券日报》记者采访时表示，“资管新规对于推进银行理财业务„良好੧转型，具有重要的积极意义。从年内市场表现可以看出，银行机构整体转型情况平稳。”
当前，净值型产品存续规模及占比均મ已达到较高水平。不过，净值回撤现象也需引起重视。1Ã1月份，银行理财产品出现大ૌ面积净值回撤现象，有超过3000只产品破净，引起部分产品赎回压力。
在此背景下，ી银行和理财子公司通过致信等形式加强与投资者沟通，安抚其bd;情绪。比如多家银行♦均发布《致理财投资者的一封信》，解释理财产品净值剧烈波动的原因及预计回调趋势。此外，还有部分银行理财子公司出手自购产品稳定市场情绪。
中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，“银行理财全面净值化转型后，对于管理人的投研能力提出了更高要Ψ求。在外部经济环境不确定性增加，股债波动幅度加大的背景下，今年以来，银行理财产品多次面临净ε值回撤以及投▣资者集中赎回的考验。但随着投资者愈发成熟，理财规模或将重回增长通道。”
为此，银行和投资者需要共同努力⊄。一方面，银行需加强投资者教育工作；另一方面，投资者需理性对待理财产品的收益波动。零壹研究院院长于百程对《证券日报》记者表示，“银行进行产品差异化设计，特别是推出风险类别较高的产品时，要稳健而行⇑。”
中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平告诉《证券日报》记者，未来银行理财子公司会根据市场变化、γੋ自身能力建设进度以及投资者投资习惯培养，在审慎“把握节奏的基础上，适当加快权益类资产的配置和权益类理财产品的发售。
同时，在今年的转型过♤程中，银行ਯ理财市场服务实体经济的水平持续提升。银行理财子公司从实体经济融资需求和投资者偏好考虑，持续推出创新型主题理财产品，涉及绿色金融、双碳、ESG、养老、ąc;乡村振兴、专精特新等领域。
江苏苏宁银行金融科技高级研究员孙扬对《证券日报》记者表示，“银行理财子公司是推动ਊ银行理财业务回归服务实体经济本源的主要抓手之一，是银行非常重要的资金募集通道，银行理财子公司要紧跟国家战略，引导资金投向国家鼓励的实体经济产业方向。”
一直以来，银行占据资管ç行业竞争中的主导优势。但随着资管新规的实施，券商资管、公募基金、私募基金等非银行Φ金融机构的资管业ੈ务正在崛起。
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੧公募、私募业务发展a1;
੦ 齐头并进
今年以来，券商资管业务去通道化效果显著，私募业务规模逐步压降，并着力推动公募Ó化业务转型，通过资管业务将客户委托资金投资于实体经济。券商资管公募业务、私募业务齐头并进，据最新统计数据એ显示，截至2022年10月底，券商及其资管子公司私募资管产品存量规模为7.46万亿元。同时，为了打破投资门槛ⓕ限制，券商积极向公募基金业务持续渗透，券商公募基金（含大集合）规模已突破1.1万亿元。
资管新规下，券商资管发展优势显著，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示◑，“券商资管业务首先应该充分利用自身资源优势，服务好客户；其次，应该充分利用自身投研优势，并将其与自身的服务能力相°结合，优化资管服务质量和模式。”
从券商资管产品结构来看，当前仍以私募产品为主。随着通道业务逐步出清，私募ćc;规模持续压降，券商资管私募业∨务结构正在持续优化。截至2022年10月底，以主动管理为代表的私募集合资管৻计划规模首次突破4万亿元，达4.09万亿元，占比由2018年的14%提升至55%，也是在今年首次超越了以通道业务为主的私募单一资管计划的规模。
同时，券商资管以大集合参公改造为抓手，布局公募赛道持续提速。根据Wind数据统Φ计，年内共有51家券商及资管子公司合计管理公ⓘ募产品551只，较2021年底的38家合计管理的395只产品增长明显，券商管理的公募产品合计资产净值不低于9959.02亿元，较2021年底增长25%。
按基金转型生效日算，目前券商及其资管子公司完成235只大集合产品的公募化改造，其中今年改造83只。࠹而需要注意的是，公募基金牌照或成大集合产品ⓚ改造面临的重要挑战。目前，取得公募基金牌照的券商及其资管子公司依旧仅有14家，在参与公募化改造的5Ó0家券商及其资管子公司中，约有42家公司目前还未取得公募基金牌照。
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不过，也因渠道能力有限，面对银行等强劲的Ν机构对手，以及个人养老金的入市和投顾业务创新，券商资管也存在诸多挑战。陈雳表示，“券商资管要不断提∗升专业化程度，致力于高质量、有特色的资管产品研发。在高质量发展的同时，券商资管也应该进一步加强监管力度，审时度势，合理的借助国家政策力量支持发展。”
“在资管产品竞争愈发激烈的背景下，行业龙头效应显著，部分券商资管等机构存在品牌认知π度较Æ低的劣势，在渠道开拓和客户多样化上面临阻碍。”明明补੍充道。
„ 资管૮机૯构需
&#ffe0 ; 持续加强œ投研体系建设
中金公司预计，2030年中国资管行业规ਜ模有望达∠300万亿元。可以预见，中国资管行业发展空间广阔，资管新规引导银行、券商、保险、信托、公募等资ા管机构同台竞技，牌照价值及行业壁垒日益降低，资管机构更好地塑造核心竞争力尤为关键。
在明明看来，“首ਫ਼先，银行和券商等资管机构对产品定位要更加清晰，通过合理的条款设计和多元的风格策略来满足不同的投∏资诉求；其次，借助问卷调查以及交易行为等数据明确客户画像及风险偏好，并基于此推荐合适的产品；最后，加强•投研团队的建设，尤其是理财子公司和券商资管历来欠缺的权益投资能力。”
陈雳认为，“投研力量依旧是券商资管业务高质量发展的强有ζ力支撑。因为只有投研能力不断加强，在公募化转型中，才能研♫发出更好的、有特色的产品，从而提升市场竞争力，树立良好市场形象。”
资管新规的实施给金融±机构带来的是行业的重塑，对于未来资管机构如何更好地发展，明明建议，“接下来银行理财子公司和券商机构可以找到投研体系的差异化定位，例如理财子可以借助母行发现优质资产，券商资管也可以发挥传统的固收投资优势布局低波动Ý产品线；其次可以优化考核方案以激励管理人，方向上追求更市场化、更业务导向、更尊重专业人才；还能与优秀公募基金、券商资管等合作，搭建投研生态圈，借助外力积极布局资本市场。”
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