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来源：市值风云 ▤♪
营收几乎δ不增长，净利率达到2%已属高光时π刻છ。
≈ 疫情的发展和ી布诺芬的一药难求，让东北制药é（000597.SZ）彻底火了。
据相关报ß道૨ê及公司回复：
其生产的对乙酰氨基酚片（扑热息痛）Þ一联20片，总价仅2元，多年从未涨价，正在加班加点保供应。引来全网“良心药企”的一致好评。
药品的抢手也反▤应在公司股价上，最近涨势不错，12月13લ和14日还连续收获两个涨停。今日开盘直接一字涨停。
（ⓖ来源：专业服务注册制的市值风ਭ云APPધ）
作为“阳康”的风云君，风云君和家人是靠ક着朋友⇒赠药才熬过来的，有一说一，东北制药这回确实很给力ગ。
但风ℜ云å君没记错的话，不久前因利用垄断地位高价销售左卡尼汀原料药被罚款1.33亿的也Ċc;是东北制药，而其2022年前三季度净利润也不过1.28亿。
东北药业⌋正式对外公告此次处罚的时间是12♪月13日，也才几天前的事。
很显然ća;，说东北制药是良心药企貌似也≠不客↔观。
c8; ઙ现金墙激励的不良反噬
这都是陈芝麻烂谷子，人现在是辽宁Ċb;方大集团¸旗下产业，刚接手海航的方大系，喜欢用现金墙激励员工的方大ⓒ系。
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Õ 肯定ા有人会这么说。
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所Ε以我们先看此次处罚跟方老板有没有关系。ⓟ
资料显示，东北制药以不公平高价销售Ò原料药的期间是2018年11月至2019年6৻月，刚好发生在方老Π板2018年7月入主后不久，即这事首先跟原股东无关。
负责生产左卡尼¤汀原料药的西河原料药厂2015年υ正式投产，并不是方老板入主后才投ࢮ产的新原料药，看起来这个锅方老板是甩不掉了。
ઞ （2018年报）Οੜ
左卡尼汀⌈大家可能比较陌生，它还有个俗名叫左旋肉毒碱，是深受女士青睐的减肥ä药，东北制药当时是国内药用左卡尼汀的唯一生产企业。Ψ
β左卡尼汀具体销售金额东北制药各年均未披露，而且处罚基数也不是按◯照左卡尼汀的销售额，而是东北制药2018年在我国境γ内60多亿销售额，可谓得不偿失。
而关于涨ϖ价的动机，基本可以推测是方老板现金墙激Ì励的不良反噬。全员涨薪50%和现金墙发年终奖基本上是方大系的标配，目的不言而喻。
方老板20∞18年接手后，除了全员岗位工资上涨50%。当年年报中，东北制药最重要的总结是“对标学习辽宁方大，深挖降本增效空间”，在°企业效益最大化原⊃则的驱动下，对左卡尼汀、VC实行分级销售策略，“针对不同客户、不同需求销售不同级别、不同价格的产品”。
≅ 好家伙，这不就是ફ经济学中关于价格歧视的定义吗。ਭ
营收几乎不增ૢ长，2%的净利率已ળ属高ö光
风云君每年都会对Ø东北制药ⓒ做个定期跟踪，因此风云君这次准备做个小结，毕竟方老板接手已经5年了×，也该看看经营成色了。
♨ （来源：专业服务注册઼制的市值风云APP）
0Ν1 2018年之后，营收几♧乎不增长Ý
自方老板接手后，东北制药除2018年营收增长31.5%外，其余各年增长均੭不算亮眼，2018年至2021年营收复核增长率仅2.9%，说2018≥年以后营收不增长不为过。
而2018年的增长还跟方老板无关，因为方老板是下半年才接手的公司，而东Ċc;北制药当年各季度营收规模基本都维持在18-19亿上下，并未在方老板接手后出现明显的增长。
其背后主要是其医药Ω零售连锁业务间序铺开的自然增长。ⓜⓞ
这ઍ自然也跟方老板一接手就把公司全员岗位工资上ù调50%ੋ更没关系。
虽然涨薪确实对之后各年的营收增长略有帮助，不过2.ι9%的疗效已经说过了，从现金流的角度看，此次涨薪每年给东北制药੩增加了3亿左右的人工开支。
ς02 2%的净利率已属γ高光，ⓦ稍微不慎就亏损
方老板接Ù手后，东北药业差劲的盈利能力也没有明显改观，净利率∀依旧很低，2%就已经算好年º头了。
以2021年为例Ò，营业收入81.45亿元，净利润9，903万元，净利ì润只有ફ1.2%。
这也ੌ意味着但凡有点意外事件发生，比如计提减值，比如Ó疫情，比如开头提到的1.33亿罚款，就会导致东ⓜ北制药当年利润灰飞烟灭。
之≅所以导致这λ样૦的局面，风云君认为跟东北制药缺乏创新是分不开的。
东北制药不是没有高光时刻，这家始建于1946年的制药Î企业，曾援建全国19省市52家 医药企业，向外输送干部1，300多人，一度被誉为我国民族制药工业થ的摇篮。
现在呢？暮气沉沉，每年就1亿出头的研发投入，为了避免对利润产生过大影≈响，还得把一半◑左右拿੬去资本化。
研发的药品清一色的都是仿制药，还是没啥难度的仿制药，这也使î的东北药业ⓖ每年花费大十几亿的‾销售服务费用于药品的销售。
而ª公司只能反复内心默念全球最大、全球主要、ρ国际最大、国内最大等词来迷惑自己。d3;
管理b2;层靠卖房凑业Ø绩，供应商竞拍成功曲线回款？
2022年5月，东北制药推出限制性股票激励计划，向ર549名公司核心管理人员及核▒心技术（业务）骨干授予限制ℜ性股票，授予价格仅2.73元/股。
而想要最终以市场价5折的优惠价拿下这些股票，需要管理团队带领公司在2021年业绩的基础上ৄ，分别在π明后两年实现30% 和50%的净利润增长。
2021年9，90Ρ3万元的净利润在最近几年不算最好，也不算最坏。但←管理层想在这∗个基础上实现30%的利润增长，也要动动别的心思。
2♨022年8月，东北制药公告拟处置♩位于北京西城区的两套住Ò宅，账面价值为50.74万元。
但最a0;终这两套房产以合计2，120万元的价格在12月除成交，一ટ次性给公司增加2，000万左右的利润。不知道有没有后悔当初买少了Θ。
参与本π次房产拍ß卖的购买方之一北京迦南也很有意思，它是东北制药的供应商。
北京迦南是上市公司迦南科技ૠ的全资子公司，迦南科技主要从事医药制造设备的生产加工和销售，更有意思的是它支付的购房款的绝大部分对东北制药的债权，ñ占885.12万购房款的91%。
咱也不知道是北京迦南确实是要买房子，还是被东北制药拖欠货款拖ⓜ欠的急了，才出此下策。但一如风云君之前文章中分析的，东્北制药偿债压力一直不小。
2022年三季Ąe;末，东北制药账面货੫币资金45.30亿元，较202Τ1年底增加近20亿，看上去一下子充沛了很多。
但这ⓛ里面，短期借款较年初增加了7.4੨1ક亿，应付账款较年初增加12.46亿，加起来基本上也是20亿。
最后是竞猜环સ节，鉴于1.33亿的罚款已经一把吃光了东北制药前三季度的所有利润，公司管理团队是用其他方法变出利润，还是干脆选择让这2000万房产⇔处置收益在明年发光发热呢？很快就会有答案了。
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