“理财跌倒

发布日期:2022-12-25 04:37:37

ρ  21世纪经济报道记者 Î方海平Ǝ、周炎炎 上海报道

  持续抛售、大幅下跌≡之后ⓤ,债券市场企稳迹象日益明朗。੖

  从上周开始,债券二级市场的表现已经明显走稳,从利率债、同业存单到各品种信用债,ⓙ收益率均出现了较஻大幅度下行 。这意味着背后开始有大量资金进场“扫货”。

  12月࠽20日,21世纪经济报道记者采访了多位买方机构投资经理,他们均表示市场情况以及大家的◐预期都已›经比较稳定。

  此前,市场 盛传保险资金和银行自营资金出手承接理财∩抛售的债Β券,从各路资金对银行资本债的净买卖量来看,12月以来,银行和保险的买入量出现了较大幅度的增加。

  “最•困难的时候已经过去,现在进入了慢慢修复的阶段,主要是银行理财自己开始收了,或者说出的没有那么厉害了,原来抛的一些,也在通过发新的封闭式产品来承接。另一方面,保险资金和银行自营也在收(债券)。基金公司资金由于更大程度上偏交易性质,配置的ા方向不明确。”深圳地区一位债થ券投资人士对记者表示。

  ♡债市逐步Γ企稳

  ◑回顾11月份以来的这轮债券巨幅波动,最初的触发点主要有Ρ两个:一是当时疫情管控政策转向的消息纷至沓来;另一个是,金融支持房地产相关政策层出不穷,且力度很大。债券市场本身已经持续Ν牛市多时,此时触碰到敏感神经。

  ઎随后刚刚完成净值化转型的银行理财将这种情એ绪效应一再放大,随着理财客户和理财公司的持续赎回,债券◊市场在11月出现下跌之后,12月再次出现大幅下跌。

  当理性回归,投资者重新评估市场,基本面并不支撑债券的持ષ续大跌。统计局公布的数据显示,贸易数据低于预期,社融增速创出历史新低੢,½企业融资需求持续低迷。

  一位市场å人士对记者解释称,从最新消息和政策面上来看,一方面主要是近期央行副行长刘国强明确表态,明年货币政策力度不能小于今年,这对债市是一个非常明确的积极信号;另一方面,中央经济工作会议虽然提到拉动内需等措施,但在基建投资等方面没有提Û出特别显性的举措,所以信用债走势随࠷后出现了下行。

  央行公告称,为维护年末流动性平稳,12月19日以利率招标方式开展了90亿元7天期和760亿元14天期逆回购操作,中标利率分别为2.0ਯ%、2.¦15%。Wind数据显示,当日20亿元逆回购到期,因此当日净ઙ投放830亿元。这是央行自9月30日以来重启14天期逆回购操作。

  ઙ险资Ù入场承∃接

  “险资还是下场配债了,虽然我们没有收到窗口指导,੐但现在的收益率确实很诱人”。一家保险资管机构人士对记者表示,已经开始把交易盘的规模挪Χ到配置盘,一般来说交易盘中的债券以利率债为主,而配置盘中的债券以信用债为主。配置盘通常是长期持有,੤甚至持有到期,以获取票息为主,交易盘买入是为了适时卖出,博取资本利得。

  ▨从市场面来看,从信用债收益率角度看,目前一些二永债的收益率相比前期的高点◊已经出现了较大幅度下行,“这类债券背后的主要买方就是保险资金。”一位债Ņ券基金经理表示。

  上γ述人士对记者称,从价Ņ格上看,这一轮波动中,高资质的信用债基本跌了70-80个BP,普通资质品种跌幅110-120≠BP,资质更差的跌幅更大。

  另一位债券基金经理也对记者指出:“此前一波踩踏砸盘,基本将这些信用债的价差打到了一个历史性的੢极端低位,所以相比❄于此前配置的价格,现在¨的价格肯定具备了明显的优势。”

  12月初,在债券市场出现理财大量赎回的危机时,有市场消એ息称监管部门召集开会,建议为应对银行理财赎回导致的债市压力,由保险公司承接,此外亦有银行提议可由自营资金承接理财赎回卖出的债券。对此શ,记者采访了多位资管机构相关负责人,大多人士表示没ⓦ有接到类似指示,但亦有个别机构人士称确有相关讨论。

  但即便没有监管通知,≥也有险资主动配债。当下的信用ૢ债利率,很多资ਠ管机构用“白捡”两个字来形容。

  “现在险资倾向于高等级信用债,઼以及超长期限的国债和金ô融债,拿了不动的这种。”▩上述险资人士表示。

੫  从当前保险资金自身的情况来看,也有其苦૤恼。“险资有点高不成低不就,非标嫌收益低,权益亏得一塌糊涂,债券最近价格不错,但是抢不到量。”一☺位保险资管相关负责人对记者表示。

 ੝ 银行症 结在哪

  险资近期“虹吸”了大量信用债,是因为资金具有长期性,把债券持有到期问题不大。而银行的情景就完全不同了。据记者了解,银行Ø目前买信用债的主要ઍ是自营部门¬,即金融市场部,而“散户”更多的银行理财主要仍是卖盘,除了少数的封闭式、长期限理财。

  虽然市场上资金充裕,但是相比于资产端的需求,资χ金存在结构性问ß题。“我上周找了一些机构卖债,都表示没钱,货币类的有钱,但净值型的还是不行。”上述上海地区基金经理对记者≅透露。

  他还指出,银行的资金情况是,自营资金充沛,但是理财没੉钱,也就是负债端没钱、没规模,其实散户债基赎回也很多,钱­都去了散户货币。银行自营又没法接理财赎回的钱,他们配置利率债不占用风险资本,配置同业资产也只占用较小的风险资本,但是配置信用债的资本૧占用和放贷是一样的,那自然拿去放贷。

  多位资管业人士均表示对银行理财影响债券市场的担忧,认为除非以后银行理财整体的产品发行结构有所变化,不然将一直是债市波动的放大器µ。一位理财子公司人士对记者∪表示:ગ“预计未来银行理财要往封闭式产品方向发展,目前的现金管理类产品、短债产品、定开产品让投资经理和渠道部门身心俱疲。”

  一方面,银行理财客户自11月起逐步认知到理财亏损而不断赎回,导致理财૞投资经理被动赎回债券;另一个动因是12月末τ有大量封闭式产品、定开产品到期,为了在到期前‰维持净值稳定性,投资经理一般的操作是主动提前赎回债券避开波动。

  据广发证券统计,12月将有2.5万࠷亿元定期开放银行理财到期,封闭型理财存续产品12月到期规模达4197亿元,环比升32.71%;定开型12月≥到期规模Φ达2.48万亿元,环比虽降7.28%,但规模仍处高位。

  此外,行至年末,理Ζ财也会面临一些季节性的赎回压力,企业客户赎♡回理财应对会计需求,年底银行表内也要冲存&#266c;款,挤占了理财规模。

  短期内,银行理财为了留客做了一些努力,比如主推封闭式的摊મ余成本法产品,按照监管规定这类产品中的债券到期日必须在产品开放期之前,因此产品封„闭期都比较久,一般在1年以上。另外就是银行力推自己的同业存单理财产品。比如工银理财推出期限393天的同业存单及封闭式理财产品,100%投资于存款、同业存单、货币市场工具等固定收益性产品。但这类产品的收益率按照往年运作情况不超过3%,与一般性存款的差距进一步∪缩窄。

  也有业内人士表示,同业存单、存款类理财产品以零回撤为卖点,现下确实抚慰了一些担忧理财产品亏损的ੜ客户,但大量、长期发行此类产品会造成同业空转,资金λ停留在金融机构中流ઢ转,而无法渗透到实体经济。

∑ਰ

  (统筹:马∝春园)

ઽ  (作者:方海平,周炎γΔ炎 )

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