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2022年，A股三大指数的整体表现可以说是比较差，一波三折，高点在下移，♡低点也在下移，单就指数而言，市场跌幅已经不算小了。不过，就在这么艰难í的市场中，期间也有非常不错的赚钱机会，年中的新能源赛道有不少个股出现翻倍行情，四季度的信创、医药、消费等也有不俗的涨¯幅。
可以说，2022年的结构性行情比2021⊃年更极端，对投资者选股、择时能力的要求也更高。再过几天，2023年即将来临，‾在新的一年中，又将有怎样的一轮行情在等待我们？有哪些风险值得我们警惕，又有哪些机会值得期∑待？
在《每日经济新闻》的年度投资特刊中á，“道达号”微信公众号（公众号ID：daoda1997）的达哥ⓞ、牛博士，就大家关心≠的问题展开了讨论。
2ⓓ0⌋22为结构性行情
牛博¢士：达哥，您好，请为20Ād;22–年进行一个简单的复盘。
道达：2022年即将过去，在∨这一年中，A股整体走势先跌后涨，再跌再涨，类似于一个不规则的W形态。不出意外的话，2022年的A股三大指数都将以年K线大幅收跌画上句号，其中小盘价值和上证指数跌幅最小，大盘价值和创业板指数૯ξ跌幅较大。
放在2d3;021年，可能谁都不曾想过2022年的行情会如此，更不会有人预料到2022年会有æ如此多见证历史的时刻——俄乌局势、美元暴涨、能源暴涨、海外通胀的压力前所未有。但就是在2022年这么艰难的市场中，依然有让人极其振奋的结构性行情，给这个投资的'寒冬增添了别样的温暖。
首先，就是由新旧«能源主导的一轮跨二三季度的大反弹行情，新能源中从整′车到汽配，从锂电到光伏，从风电到储能，凡是和新能源挂钩都出现了“鸡犬升天”的景象，一批个股出现了短短几个月就翻倍的场景，可谓盛极一时，给人一种新能源好市场才是真的好的感觉。一大批新技术名词诞生，也因此备受追捧，成为投资者争相追逐的对象，而这些新技术所涉及的板块或个股，延续性也最⇓好。
但凡事过犹不及，当赛道股足够拥挤、市场资金不足够撑起这个市场的时候，下跌也只是时Ô间问题。最终，成也赛道股，败也赛α道股。有一点比¥较好的是，在这一轮市场的涨跌节奏中，达哥对于节奏的把握是比较精准的，既预判了反弹之时赛道股的机会，又预判了市场下跌的风险。这算是2022年达哥能够吹吹牛的地方之一了。
2022年的第二波投资机会主要集中在10月中下旬以后，初期由信创和医ર疗器械双驱动，此后逐渐演变成为炒作疫情防控政策优化调整的逻辑，热点切换至医药和复苏概念股上。信创ća;由于其本身业绩难以兑现的缘故，在炒作深度上并不如Ν医药，故而很容易被更强的逻辑取代。
Ν202Η3年将震荡◊上行
牛博士：您认为2023年哪些因素Āf;将对A股市场产৻生重要影响？如何看待a1;2023年的大市走向？
੍ 道达：2023年大概还是会延续政策市ઞ的特征ⓕ，这里的政策既包括海外的政策，也包括国内的宏观政策。
从海外来说。投资端，美联储加息导致海外利率持续走高，其结果自然影«响到房地产行业，预期2023年起，美国地产投资增速大概率会出现明显放缓。消费端，先行指标消费者信心指数出现明显走弱，显示居民对于未来消费前景的担忧。居民收入增速较疫情前出现明显下行，这意味着bd;消费Ü动能恐面临衰减。根据经济学家预测，2023年美国经济衰退是大概率事件。需要指出的是，海外的这轮衰退更多是基于经济运行规律而产生的自发式衰退，和大萧条有明显的区别。
而从美联储实际加息进程来看，2022年末加息节奏放缓，2023年上半年Āe;停止加息是当前市场的一致预期。展望2023年，若美联储能如期放缓加息节奏，美元及美债利率冲顶回落将会为预期回温的A股市场带来边际增量资金；另一方面，即≅使美联储加息进程的终点出现了一定超预期的可能，其对于A股的冲击相较2022年也会显著减弱。∩
但凡事有利有弊，海外憨需求下行势必会为国内净出口带来压力，进而造成国内经济承压，这从近期的中共中央政治局会议以及中央经济工作会议就能ⓐ看出端倪。因此，2023年国内的重¬点就是提振经济。
说起提振经济，自然很容易让人想到房地产行业，毕竟房地产是国民经济支柱产业。其实⊇，整个地产行业的下行可以参考2013年至2014年，当时有过“国五条”来调控房»地产市场，彼时商品房销售及开发资金来源都是下行的，之后经历了一年多的时间才逐渐回暖。而今地产行业的状况显然比当时更严重，面临的挑战也更大，需求端的改善很可能还需要时间，还得看具体的政策情况。
展望2023年，稳增长政策Ô将会持续加码，或迎来井喷，随Η着疫情防控政策不断优化调整，地产政策更加积极，国内经济有望走向复苏，2023年国内实际GDP增速大概率超过2022年，简ⓢ而言之就一句话：2023年是政策大年+经济复苏，这对A股将是很大的提振。
Å 或延续结构性机会⁄
牛博士：2022年的中央经济工作会议对稳定经济、ધ内循环提出了新的要求，再加上υ最新印发的《扩大内需战略规划纲要（2022~2035年）》，让人觉得2023Ǝ年A股的大消费投资主题已定，不知道您如何看待？2023年的市场风格会发生哪些变化？
道达：在很多股民眼中，A股有ç政策市的说法，所以在炒股的时候，紧跟政策非常Š重要。从目前各方面的政策方向来看，2023年大消费确实是主题੫投资方向之一。
但由于2022年末，大消费中不少板块受益于复苏的逻辑，已经积累了不小的涨幅，所 以在它们回踩确认的过程中，是要慢一步的，注意把握节奏，最好是等到一个比较清晰的箱体震荡结构出现以后再入场，不然盲目冲进去，很ફ容易踩错节ਖ਼奏，短时间容易搞坏心态。另外，传统的食品加工制造板块，本轮涨幅不大，位置相对不高，也更符合大消费主题投资的逻辑。
↵在大消费方向上，达哥比较关注地产和养老，地产转型养老可能成为后续政策重点鼓励的一个方向。一方面，地产企◈业自身有转型需求；另一方面，养老有巨大的潜在需求，随着老龄化的持续，养老产业是潜在的高成长赛道。同时政策也有引导的动力，比如最新的中央经济工作会议把地产和养老放在了比较重要的位置。目前，养老产π业链主要包含养老用品、养老金融、养老地产和养老服务等，其中养老地产是核心支柱产业。
医药同样是一个需要注意的方向，医药行业整体市盈率并不高，目前24.2倍的市盈率仅略高于过去10年的最低估值20.31倍。加ⓠ之公募基金对医药行业持仓比例自2020年以来ੑ持续Ψ下降，目前还处于底部区间。从行业增速来看，随着疫情防控政策优化调整后，医疗需求有望逐步恢复正常增长。而且从走势结构上来说，化学制药目前的震荡结构比较有利，在前高附近如果能够维持强势震荡结构，很可能2023年还会有具备爆发力的表现。
第三个方向是关ⓞ于国有企业的。目前A股有相θ当一批控股股东或实控人为国资的中小盘国资股，这些个股最近几年的跌幅是相当大的，在“要乘势而上â实施新一轮深化国有企业改革行动”的背景下，这些企业势必会迎来估值修复，有可能会掀起一波不错的行情。
整体来说，2023年在政′策大Û年+经济复苏的背景之χ下，在反映复苏预期和稳增长预期时，大盘价值会有阶段性表现，但随着时间推移和经济环境明朗，成长风格表征的中期结构也会凸显其价值。
展望2023年，大概率也是2022年结构性市场机会的延续，每一轮都会有一些板块占据主导机会，而随着主导板块逐渐褪去，市场就又会੦重归调整的状态，然后经过一轮新的洗牌。但鉴于2023年上半年国内振兴经济的特征将会比较明显，一些和主题投资关એ系不大≡的板块很可能就要往后靠一靠了，毕竟振兴经济的时候可能关注不到赛道这类高景气板块。
当然ⓤ，这并不是说一些成长类▩的景气板块就没有机会了，以电力设备板块为例，月线级别目前正处于大级别震荡的中轨位置，短期也处于箱体震荡的节奏中，如果能够向下创出新低，结合板块高增长的业绩以及中期政策的支持¨，倒是一个非常有性价比的位置。
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