东方锆业“产能利用率”存疑：加码电熔氧化锆前景堪忧

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　　证券⇔时Φ报记者ƿ 赵黎昀 于德江

　　2022年11月ડ21日，东方锆业非公开发行股票申请获¿证监会发审委审核通过。在此次定增中，东方锆业拟募资7亿元，主ਫ਼要投向3万吨电熔氧化锆项目。

　　东方锆业现有电熔氧化હ锆产能1.6万吨，已经供大于求，且行业处于下行态势，募投项目大幅扩产存在产能过મ剩、无法消化风险，难获预期收益。证监会发审委曾重点追问东方锆业相关问题，并要求公司说明此次定增是否过度融资，是否◑具有融资必要性。

　　东方锆业的回复∉避重ટ就轻，对公司当前ì电熔氧化锆实际情况及募投项目前景的披露不够完整和充分。

　　东方锆业称，2021年、202↑2年前9个月，公司电熔氧化锆的产能利用率达到80૝.52%、99.04%，以此论证扩产的合理性。但是，东方锆业产能利用率的计算方式存在较大疑问બ，实际数据可能极低。

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　　截至发稿，东方锆业尚未回复证券时报记者的૙采૎访。

　　早在2021年6月，东方锆业就公告拟投资云南东锆新材料有限公司年产3万吨电熔氧化锆产¼业Ø基地建૟设项目，投资预算为2亿元，计划建设周期为2年。

　　时隔一年઎后，在东方锆业2022年定增预案中⊆，上述项目成&#266b;为募投项目，投资总额跃升至6.35亿元。其中拟使用募投资金4.6亿元。

　　按照东方锆业规划，募投项目实施后将新增电熔ા氧化锆产能2万吨、置换耒阳东锆落后产能1万吨。届时，东方∩锆业将拥有电熔氧化锆产能3.6万吨，成为国Δ内规模前列的电熔氧化锆生产企业。

　　2021年，锆系列产品的市场价格一路走高，¤大部分涨幅达到60%~100%。据铁合金在线数据，2021年国内电熔氧化锆价格整体上行。以河南地区数据为例，年初价格约23000元/吨的低点，9月、10’月上涨至43500元/吨左右。进入下半年，受需η求弱势影响，电熔氧化锆价格已回落至40000元/吨以下。

　　正是由此，此前业绩持ℑ续亏损的东方锆业扭亏为盈，υ2021年度净利润≠达到1.5亿元。

　　但∑是，即便在量价齐升的2021年，东方锆∼业电熔氧ⓓ化锆业务在细究之下也不乐观，目前产能远远未获得有效利用。

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　　▤东方锆业2021年年报披露，公司જ电熔锆的现有产能为1.6万吨，在建产能为3万吨。

　　东方锆业2021年电Ψ熔氧化锆营收同比增长3.45倍，达到1.33亿元。东方锆业今年11月披露的公告中提及，公司2021年电熔氧化锆销售均੘价为2.84万元/吨。由此可以测算，东方锆业2021年电熔氧化锆∫实际销量为4677吨。

　　因此在2021年，东方锆业销售的4677吨电熔氧化锆Θ，占1.6万吨总产能的比例不足30%，产能利用率੟较低&#25d0;。

　　今年上半年，东方锆业实际销售电熔氧化锆约2900吨，比上年同期提高158.25%。若下半年保持同样增速，东方锆业预估年销量约7400吨。以此计算，在销量大增的2022年度，东方锆业实际£销售的电熔☺氧化锆占总产能的比例也没有超过一半（约46%）。ਠ

　　虽然今年上半年数据大增，但东方锆业电熔氧化锆销量和毛利不及同行，其主要同行发力下游新业务，提示传统氧化锆盈利能力下降风险。更为主要的是，虽然上半年产销大增，但电熔氧化Υ锆的价格已经开始回落，东方锆业去年ઠ及今年前期的高਩速增长或难持续。

　　据公告，东方锆业电熔氧化锆生产采用૧以销定产的生产模式‏，2021年公司电熔氧化锆产销率为80.08%，2022年1-9月公司电熔氧化锆产销率为84.88%，产销率未达100%的主要原因为收入确认略微滞后于订单签订及产品生产，尤其是海外订单ਊ运输时间较长，因此公司实际销售量与生产量基本一致。

　　东方锆业称，੣公司电熔氧化锆2021年的产能利用率为80.52%，2੖022年1-9月产能利用率为99.04%。按两项数据，东方锆业今年的产能利用率大幅提升，接近满产满销ક，以此来论证投建3万吨电熔氧化锆项目建设的合理性。

　　但是，东方锆业电熔氧化锆产能利用率的计算方式存疑。以੫现有1.6万χ吨总产能为分母，东方锆业每年需实际生产1.2î8万吨或1.44万吨电熔氧化锆，对应的这一比值才能达到80%或90%。显然，以销定产的东方锆业当前实际销售与此相距甚远。

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　　░东੥方锆业电熔氧化锆的产能利用率计算方式是否与众不同？

　　在解释产能ƒ利用率波动情况与可比上市公司是否一致的问题时，东ો方锆业引用了同行的数据：三祥新材2020年3月公告的《公开发行可转换公司债券募集说明书》中披露其2019年1-6月电熔氧化锆产能利用率为75઱.85%，与发行人产能利用率数据未有明显差异。

　　三祥新材2019年上半年生产电容氧化锆6826吨ⓒ，半年度产能9000吨，两者相比得出产能利用率75.85Î%。东方锆业引用了这一数字，即可说明其产能利用率的计ƒ算方式也为生产量/产能，但为何披露数字与实际计算相差如此悬殊，令人费解。

　　较大的可能是，东方锆业主要ο以焦作东锆6000吨产能为分母，1万吨将要被置换耒阳东锆落后产能只有少量被计算Φ其中。但即便如此，东方锆业在电熔氧化锆总„产能扩张到3.6万吨之后，依然会面临产能利用率严重不足的问题。

　　由此会引出另外的疑问，੧东方锆业电熔氧化锆的真实产能是多少？以其2021年实际销量ℜ4677吨（与生૥产量基本一致）、产能利用率80.52%估算，东方锆业的真实产能约为5800吨，与其标榜的1.6万吨相距甚远。

　　电熔&#25c8;氧化锆业内人士对证券时报记者分析，要么东方锆业1.6万吨的产能是真实的，产能利用率1/3左右（2021年）；¬要么公司把产能数据说高了，披露的数据存Á在矛盾。

　　是产能利用率的计算存在问题，还是产能数据公Ô告有误，募投项„目前景究竟如何，东方锆业有必要作出更充分的信息披露♦，证券时报记者也将持续关注。

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